Telekom 2024: Prodaja unatoč rizicima skočila na 115,8 milijardi eura!

Zamislite da stojite na raskrižju tokova podataka koji jure oko svijeta u stvarnom vremenu – digitalna mreža koja povezuje i pokreće svijet. Upravo tu se Deutsche Telekom AG pozicionira, u sredini telekomunikacijskog tržišta koje će 2024. godine karakterizirati brzi rast i tehnološka dinamika. Industrija doživljava nezaustavljiv uzlazni trend, potaknut neprekinutom potražnjom za brzim širokopojasnim internetom u fiksnim i mobilnim mrežama. Ova želja za povezivanjem ogleda se u brojkama: podatkovni promet u fiksnoj mreži u Europi dosegnut će impresivnih 1016 egzabajta 2024., što je 13% više u odnosu na prethodnu godinu, dok je mobilni podatkovni promet porastao za 16% na 141 egzabajt, koliko i sada Godišnje izvješće Deutsche Telekoma pokazuje.

Pogled na globalne prognoze jasno pokazuje da je ovo tek početak. Ericsson očekuje da će se globalni mobilni podatkovni promet udvostručiti do 2030., dok u regijama kao što su Sjeverna Amerika i Zapadna Europa potrošnja fiksne mreže po korisniku nastavlja rasti. Prihodi od telekomunikacijskih usluga porast će 2,0% na globalnoj razini 2024. u usporedbi s prethodnom godinom, prvenstveno potaknuti većim ulaganjima u podatkovne usluge. Ali s rastom dolazi konkurencija: industrija je vrlo konkurentna, s velikim brojem pružatelja koji se bore za korisnike na tržištima fiksnih i mobilnih komunikacija. Istovremeno, fokus je na regulatornim kretanjima u EU, kao što su izvješća Letta i Draghi, koja pozivaju na reforme za jačanje konkurentnosti, kao i planirani Zakon o digitalnoj mreži EU Komisije za 2025. godinu.

Ako zumirate njemačko tržište, vidite stabilnu sliku s blagim uzlaznim trendom. Ukupna prodaja u sektoru telekomunikacija dosegnut će 74,3 milijarde eura u ovoj zemlji 2024. godine, što je povećanje od 1,8% u odnosu na prethodnu godinu. Broj širokopojasnih priključaka popeo se na 37,7 milijuna do kraja prvog polugodišta, dok je tržište mobilne telefonije poraslo za 1,4% s prodajom od 19,6 milijardi eura. Ovaj razvoj podupire velika potražnja za povezanošću, koja ostaje neprekinuta unatoč ekonomskoj stabilizaciji i inflaciji od 2% u EU. Konkretno, konvergentna baza korisnika u području fiksne mobilne konvergencije (FMC) postaje sve važnija i nastavlja poticati prodaju u Europi.

S druge strane Atlantika dominira druga dinamika. U SAD-u, T-Mobile US ima najbolju dostupnost 5G, pokrivajući 54% područja, te potiče rast fiksne širokopojasne mreže putem fiksnog bežičnog pristupa (FWA). Konkurenti kao što su AT&T i Verizon prelaze na višedržavne optičke usluge i moderniziraju svoju mrežnu arhitekturu prelaskom na Open RAN. Proširenje je podržano programom BEAD, čiji je cilj pružiti širokopojasni pristup nedovoljno opskrbljenim područjima s 42,45 milijardi dolara. Ova ulaganja signaliziraju koliko ozbiljno američko tržište gleda na digitalnu infrastrukturu kao na motor rasta.

Tehnološki napredak i nova poslovna područja također oblikuju krajolik. Usluge strujanja i ponude TV-a uz plaćanje postaju sve relevantnije kako inovacije u AI, 5G i digitalnim uslugama nastavljaju transformirati industriju. Istodobno, Deutsche Telekom ulaže u istraživanje i razvoj, premda s izdacima za istraživanje i razvoj od 25 milijuna eura u 2023., što je malo ispod prošlogodišnje brojke od 30 milijuna eura. Osim toga, 708 milijuna eura teče u nematerijalnu imovinu koju smo sami stvorili, posebno u softveru, kao što je Godišnje izvješće 2023 prikazuje detaljno. Ta su ulaganja presudna za održavanje tehnološke prednosti u globalnoj konkurenciji.

Još jedan aspekt koji pokreće industriju je fokus na vlakna kao okosnicu digitalne budućnosti. Dok programi vrijedni milijarde dolara u SAD-u potiču širenje, europska tržišta također se usredotočuju na modernizaciju svojih mreža. U isto vrijeme, konvergentne ponude dobivaju na značaju jer korisnici sve više zahtijevaju fiksne i mobilne usluge iz jednog izvora. Ovi trendovi pokazuju da Deutsche Telekom djeluje u okruženju koje karakteriziraju regionalna obilježja i globalna kretanja te im se mora strateški prilagoditi.

Krenimo kroz složeni krajolik telekomunikacijskog tržišta, gdje svaka odluka i tehnološki napredak određuju poziciju tvrtke. U središtu ovog konkurentskog polja, Deutsche Telekom AG održava svoju poziciju uz impresivnu tržišnu prisutnost, posebno u Njemačkoj. S prodajom od oko 116 milijardi eura u 2024., koju je najvećim dijelom ostvario T-Mobile US, i godišnjim profitom od 11,2 milijarde eura (nakon 17,8 milijardi u prethodnoj godini), grupa ostaje teškaš u industriji. Zapošljava oko 200.000 ljudi diljem svijeta, uključujući 75.000 u Njemačkoj, i opslužuje 68,6 milijuna korisnika samo na domaćem tržištu mobilnih komunikacija, uključujući preko 26 milijuna ugovornih korisnika.

Brojke govore same za sebe kada je riječ o tržišnim udjelima. U njemačkom sektoru mobilnih komunikacija Deutsche Telekom drži prvo mjesto s udjelom od gotovo 32% u prodaji, ispred Telefonice i Vodafona. Situacija na tržištu širokopojasne fiksne mreže još je dominantnija: s više od 17 milijuna fiksnih priključaka i oko 15 milijuna širokopojasnih priključaka, grupa ima tržišni udjel od preko 40%, daleko ispred konkurenata kao što su Vodafone, 1&1 i Telefonica. Ovo čvrsto stajalište podupiru podaci Federalne mrežne agencije, kako pokazuje nedavna analiza Statista pokazuje koji dokumentira razvoj tržišnih udjela od 2001.

Ali tko su glavni konkurenti koji održavaju pritisak? U Njemačkoj su Vodafone i Telefonica na čelu, obje s agresivnim strategijama cijena i ulaganjima u širenje mreže. Vodafone se oslanja na širok raspon ponude fiksne i mobilne telefonije, dok Telefonica (O2) postiže atraktivne tarife, posebno na tržištu mobilne telefonije. Na međunarodnoj razini, posebice u SAD-u, T-Mobile US natječe se s divovima kao što su AT&T i Verizon, koji jačaju svoju poziciju kroz golema ulaganja u optička vlakna i inovativne mrežne arhitekture kao što je Open RAN. Ovi konkurenti izazivaju Deutsche Telekom ne samo u pogledu cijene, već iu smislu tehnološkog razvoja.

Odlučujuća prednost Deutsche Telekoma leži u njegovoj povijesno razvijenoj infrastrukturi, koja mu kao bivšem monopolistu osigurava nacionalnu prisutnost u Njemačkoj. Na toj osnovi moguće je ponuditi visoku kvalitetu usluge u fiksnoj i mobilnoj mreži, čime se potiče lojalnost korisnika i lojalnost robnoj marki. Tome je pridodan jak brend - "Pink Giant" u magenta sinonim je za pouzdanost. Na međunarodnoj razini, grupa ima koristi od dinamike T-Mobile US, koji ima konkurentsku prednost u odnosu na AT&T i Verizon s najboljom dostupnošću 5G u SAD-u (pokrivenost područja od 54%).

Daljnje prednosti proizlaze iz strateškog fokusa na konvergentne ponude. Spajanjem fiksnih i mobilnih usluga (Fixed Mobile Convergence) moguće je dugoročno vezati korisnike u grupu i povećati prosječni prihod po korisniku. Za 2025. predviđa se prodaja od oko 19 milijardi eura u sektoru fiksne mreže, što je znak kontinuirane važnosti ovog segmenta. U isto vrijeme, unatoč regulatornim zahtjevima koji proizlaze iz njegovog monopolskog položaja, Deutsche Telekom ostaje dovoljno fleksibilan da odgovori na tržišne promjene, kao što su detaljni uvidi Statista razjasniti.

Pogled u budućnost pokazuje da će dominantna tržišna pozicija u Njemačkoj vjerojatno ostati na mjestu, čak i ako konkurencija ostane intenzivna. Sposobnost brze integracije tehnoloških inovacija kao što su 5G i usluge temeljene na umjetnoj inteligenciji bit će presudna za ostanak ispred. Jednako je važna ravnoteža između cjenovne osjetljivosti korisnika i ulaganja u kvalitetu mreže kako bi se potvrdili pred napadima konkurencije. Put je utaban, ali izazovi su uvijek prisutni kako se tržište nastavlja razvijati.

Zaronimo u financijski DNK Deutsche Telekom AG, gdje brojevi i ključne brojke otkrivaju pravu snagu i izazove grupe. Robusna slika pojavljuje se u 2024. godini: prodaja grupe porasla je za 3,4% na 115,77 milijardi eura, pri čemu je samo u drugom kvartalu zabilježeno 28,4 milijarde eura, što je povećanje od 4,3% u usporedbi s prethodnom godinom. Posebno su se istaknuli prihodi od usluga s rastom od 4,9% na 24,1 milijardu eura u drugom tromjesečju, što naglašava stalnu potražnju za telekomunikacijskim uslugama. Glavni pokretač ovog uspjeha ostaje američka podružnica T-Mobile, koja značajno doprinosi povećanju prodaje.

Pažljiviji pogled na trend zarade otkriva mješovite signale. Prilagođena konsolidirana dobit u drugom tromjesečju 2024. porasla je za impresivnih 31,3% na 2,5 milijarde eura, dok je godišnja neto dobit iznosila 11,2 milijarde eura - smanjenje u usporedbi sa 17,8 milijardi eura prethodne godine, zbog pozitivnog posebnog učinka od prodaje radijskog tornja 2023. godine. Prilagođena operativna dobit (EBITDA AL), s druge strane, porasla je za 6,2% na godišnjoj razini na 43,02 milijarde eura, u Q2 čak porastao za 7,8% na 10,8 milijardi eura. Ovaj razvoj odražava solidnu operativnu izvedbu, kao što je sadašnja Međuizvještaj za drugi kvartal 2024 prikazuje detaljno.

Marže i metrika novčanog toka podupiru financijsku stabilnost. Slobodni novčani tok AL u drugom tromjesečju 2024. eksplodirao je s povećanjem od 48,5% na 5,2 milijarde eura, a predviđanje za cijelu godinu blago je podignuto na oko 19,0 milijardi eura (prethodno 18,9 milijardi). To ukazuje na snažnu bazu likvidnosti koja omogućuje ulaganja u širenje mreže i inovacije. EBITDA marža iznosi oko 37,2% za cijelu godinu, što je pokazatelj učinkovite kontrole troškova unatoč visokim kapitalnim izdacima. Za tekuću godinu očekuje se daljnji rast dobiti od 4,5% na oko 44,9 milijardi eura, prema izvješćima Tagesschau.de naglasiti.

Iz regionalne perspektive, postoje različiti razvoji. U njemačkom operativnom segmentu, prodaja je porasla za 3,6% na 6,4 milijarde eura u drugom tromjesečju, potaknuta snažnim rastom kupaca s 311.000 novih mobilnih ugovornih korisnika i 113.000 dodatnih optičkih veza. Međutim, posao se smanjio za 0,2% u četvrtom tromjesečju zbog pada javnih narudžbi. U SAD-u, T-Mobile doseže više od 100 milijuna postpaid korisnika, s povećanjem od 1,3 milijuna u drugom tromjesečju i povećanjem prilagođene EBITDA AL za 9,1% na 7,8 milijardi USD. Europa također napreduje, s prilagođenim EBITDA AL-om od 1,1 milijarde eura (+8,9%) i rastom dobiti sedmu godinu zaredom.

Podaci o bilanci bacaju svjetlo na financijsku strukturu. Neto financijske obveze iznose 135,1 milijardu eura, što je visoka vrijednost koja odražava agresivnu strategiju ulaganja u mrežnu infrastrukturu i 5G. Unatoč tome, omjer duga i EBITDA-e ostaje unutar upravljivog raspona, što ukazuje na održivo financiranje. Primanje narudžbi u poslovanju sa sustavima povećava se za 28,3% na 957 milijuna eura, dok prodaja u ovom području raste za 2,1% na 981 milijun eura, što naglašava diverzifikaciju izvora prihoda.

Još jedan vrhunac je rekordna dividenda od 90 centi po dionici (prethodno 77 centi), koja će biti isplaćena nakon glavne skupštine u travnju 2025. To signalizira povjerenje u održivu profitabilnost i namijenjeno je nagrađivanju dioničara. U isto vrijeme, fokus ostaje na rastu broja korisnika: u Njemačkoj je broj korisnika mobilnih telefona porastao za 3,0% na 65,2 milijuna, dok je broj širokopojasnih veza porastao za 1,6% na 15,1 milijun. U SAD-u je baza korisnika porasla za 18,0% na 125,9 milijuna, dok su korisnici širokopojasnog interneta u Europi porasli za 9,8% na 7,1 milijun. Ova dinamika sugerira da postoji financijska osnova za daljnje širenje i inovacije, dok izazovi visokog duga i regionalnih razlika ostaju.

Putujemo kroz uspone i padove burzovnih grafikona kako bismo pobliže pogledali razvoj cijena Deutsche Telekom AG. Od svoje privatizacije 1995. godine, dionice su imale bogatu povijest, obilježenu dot-com balonom, financijskim krizama i brzim usponom telekomunikacijske industrije. Pogled na dugoročne podatke pokazuje da je dionica prošla izvanredan, iako promjenjiv razvoj od 31. prosinca 1999. Dok je početna vrijednost hipotetskog portfelja bila 10.000, vrijednost dionica boerse.de Megatrenda dosegla je najviših 4.235.959,53 30. studenog 2021., prije nego što se vratila na 3.727.156,17 do 29. prosinca 2023. godine, prema podacima iz boerse.de razjasniti.

Detaljan pregled posljednjih nekoliko godina pokazuje stabilan oporavak nakon najnižih točaka pandemije. U 2020. godini cijena dionice bila je privremeno ispod 12 eura, potaknuta nesigurnošću na globalnom tržištu i visokim troškovima ulaganja u proširenje 5G. Međutim, cijena se od tada stabilizirala i bit će u rasponu između 20 i 24 eura 2024., što ukazuje na rastuće povjerenje ulagača u operativnu snagu grupe i politiku dividendi. Rekordna dividenda od 90 centi po dionici u 2024. dodatno je poduprla ovaj uzlazni trend, čak i ako su kratkoročne fluktuacije zbog makroekonomskih čimbenika kao što su inflacija i politika kamatnih stopa neizbježne.

Volatilnost dionica ostaje ključno pitanje za ulagače. Promatrajući posljednjih pet godina, postoji umjerena razina fluktuacije u usporedbi s tehnološkim dionicama koje su podložne većim fluktuacijama. Godišnja volatilnost Deutsche Telekoma je oko 20-25%, što ukazuje na određenu stabilnost podržanu njegovom snažnom tržišnom pozicijom i stalnom potražnjom za telekomunikacijskim uslugama. Međutim, vanjski šokovi, kao što su regulatorne promjene u EU ili pritisak konkurencije u SAD-u, mogu izazvati kratkoročni pad cijena. Povijesni podaci prikupljeni putem platformi kao što su onvista.de Dostupni kao CSV datoteka za preuzimanje, pružaju detaljan uvid u te fluktuacije i omogućuju preciznu analizu u bilo kojem vremenskom razdoblju.

U usporedbi s DAX indeksom, Deutsche Telekom pokazuje mješovitu izvedbu. Dok je DAX profitirao od snažnog razvoja tehnologije i industrijskih kompanija u posljednjih deset godina, dionice Telekoma su zaostajale u fazama velikog investicijskog pritiska. Između 2015. i 2020. bio je slabiji od indeksa za oko 10-15%, zbog visokih troškova za širenje mreže i akvizicija kao što je preuzimanje Sprinta od strane T-Mobile US. Međutim, od 2021. ova se slika promijenila: dionica je uspjela držati korak s DAX-om, pa čak i nadmašiti ga u nekim kvartalima, potaknuta snažnim rastom u SAD-u i rastućim dividendnim prinosom, koji iznosi oko 4-5% i iznad je DAX prosjeka od 3%.

Još jedna točka usporedbe je Nasdaq 100, koji služi kao mjerilo za tehnološke tvrtke. Dok je Nasdaq 100 porastao s 10.000 na 40.680,20 od 1999. (od 29. prosinca 2023.), Deutsche Telekom je pokazao manje eksplozivan, ali još uvijek solidan učinak. Usmjerenost na stabilne novčane tokove i dividende čini dionicu manje osjetljivom na ekstremne fluktuacije koje karakteriziraju tehnološke indekse poput Nasdaqa. To ga pozicionira kao privlačan izbor za konzervativne investitore koji traže ravnotežu rasta i stabilnosti.

Kretanje cijena u posljednjih nekoliko mjeseci sugerira da će se umjereni uzlazni trend nastaviti sve dok ne dođe do većih makroekonomskih poremećaja. Međutim, volatilnost bi se mogla povećati zbog geopolitičkih napetosti ili regulatorne intervencije u Europi, što zahtijeva pažljivo praćenje tržišnih uvjeta. U isto vrijeme, usporedba s indeksima kao što su DAX i Nasdaq 100 ostaje važan pokazatelj za procjenu relativne atraktivnosti dionica na širem tržištu, dok povijesni podaci nastavljaju pružati vrijedne tragove potencijalnim budućim potezima.

Pogledajmo kroz prizmu makroekonomskih uvjeta i internih strategija kako bismo dešifrirali čimbenike koji utječu na Deutsche Telekom AG. Središnji aspekt koji oblikuje troškove financiranja Grupe i investicijske planove je razvoj kamatnih stopa. Izgrađene kamatne stope za desetogodišnje zajmove trenutačno iznose 3,6% (od 5. studenog 2025.), a više od 80% stručnjaka očekuje stabilne kamatne stope u kratkom roku, uz podršku snažne situacije unutarnjeg tržišta u EU-u i stope inflacije blizu cilja ECB-a od 2%. Srednjoročno, međutim, 60% stručnjaka predviđa porast na oko 4%, zbog geopolitičkih napetosti, novih carina i visokog državnog duga, kako pokazuju analize Interhyp pokazati. Za Deutsche Telekom, s neto financijskim obvezama od 135,1 milijarde eura, porast kamata mogao bi povećati troškove refinanciranja i ograničiti opseg ulaganja u 5G i optička vlakna.

Drugi faktor koji neizravno utječe na troškove poslovanja su cijene sirovina. Iako telekomunikacijska industrija nije izravno intenzivna u pogledu sirovina, rastuće cijene metala kao što su bakar i aluminij, koji su potrebni za mrežnu infrastrukturu i hardver, utječu na strukturu troškova. Godine 2024. cijene bakra porasle su za oko 10%, potaknute globalnom potražnjom i uskim grlima u lancu opskrbe. Ovaj bi razvoj mogao dovesti do pritiska na marže za velike projekte širenja, posebno u regijama poput SAD-a, gdje T-Mobile US ulaže velika sredstva u širenje mreže. Istodobno, cijene energije, koje su i dalje nestabilne unatoč stabilizaciji u Europi, povećavaju operativne troškove podatkovnih centara i mrežne infrastrukture.

Na strani potražnje, zamah ostaje nepromijenjen. Podatkovni promet fiksne mreže u Europi dosegnut će 1016 egzabajta (+13% u odnosu na prethodnu godinu) 2024. godine, dok će mobilni podatkovni promet dosegnuti 141 egzabajt (+16%), naglašavajući potražnju za brzim širokopojasnim vezama i 5G uslugama. U Njemačkoj je broj širokopojasnih priključaka porastao na 15,1 milijun (+1,6%), au SAD-u T-Mobileova baza korisnika porasla je na 125,9 milijuna (+18%). Ovi trendovi ukazuju na kontinuirani rast prihoda, osobito kroz fiksnu mobilnu konvergenciju i usluge strujanja. Ericssonova prognoza da će se globalni mobilni podatkovni promet udvostručiti do 2030. pojačava očekivanja da će potražnja ostati ključni pokretač Deutsche Telekoma.

Uprava pod vodstvom Timotheusa Höttgesa, koji je glavni izvršni direktor od 2014., ključna je za provedbu ovih prilika. Strateški fokus na međunarodno širenje, posebno kroz T-Mobile US, povećao je konsolidiranu prodaju na 115,77 milijardi eura (+3,4%) u 2024., pri čemu je američka podružnica doprinijela lavovski udio. Höttgesov fokus na troškovnu učinkovitost ogleda se u prilagođenom EBITDA AL od 43,02 milijarde eura (+6,2%), dok su ulaganja u inovacije kao što su AI i 5G namijenjena osiguravanju tehnološkog vodstva. Odluka o isplati rekordne dividende od 90 centi po dionici također pokazuje povjerenje uprave u održivu profitabilnost, čak i ako to zahtijeva ravnotežu u okruženju rastućih kamatnih stopa i troškova sirovina.

Uprava se suočava s izazovom uravnoteženja visokih razina duga sa strateškim ulaganjima. Slobodni novčani tok AL od 5,2 milijarde eura u drugom tromjesečju 2024. (+48,5%) nudi opseg, no moguće povećanje kamatnih stopa moglo bi opteretiti troškove financiranja za neto financijske obveze. Istodobno, menadžment mora odgovoriti na geopolitičke rizike koji bi mogli utjecati na cijene robe i kamatne stope, dok nastavlja koristiti potražnju za digitalnim uslugama kao pokretačem rasta. Drugi fokus je na optimizaciji operativnih troškova kako bi se održale marže unatoč vanjskim pritiscima.

Interakcije između kretanja kamatnih stopa, cijena sirovina i potražnje oslikavaju složenu sliku za naredne godine. Dok stabilne kamatne stope nude kratkoročnu sigurnost planiranja, srednjoročna povećanja mogu utjecati na investicijsku strategiju. U isto vrijeme, sposobnost menadžmenta da odgovori na rastuće troškove i globalne neizvjesnosti ostaje ključni čimbenik u daljnjem širenju snažne tržišne pozicije Deutsche Telekoma i pretvaranju velike potražnje u rast.

Krenimo na putovanje olujnim vodama globalne politike i trgovinskih napetosti, koje također predstavljaju izazove za Deutsche Telekom AG. U središtu trenutnih neizvjesnosti su trgovinski sukobi, posebice najava Donalda Trumpa 23. svibnja 2025. da će od 1. lipnja 2025. uvesti kaznene carine od 50% na svu robu iz EU. To se opravdava trgovinskim deficitom od preko 250 milijuna USD godišnje i optužbama da EU iskorištava SAD u trgovini. Ove bi mjere neizravno mogle povećati operativne troškove Deutsche Telekoma, osobito kroz rastuće cijene uvoza hardvera i tehnologije kupljene preko globalnih opskrbnih lanaca, prema nedavnim izvješćima stock3.com razjasniti.

Trumpove prijetnje nadilaze čiste trgovinske carine i također utječu na aspekte sigurnosne politike. Povezivanje ekonomskih pitanja s pouzdanošću NATO-a – pod uvjetom da europske države povećaju izdatke za obranu – stvara dodatni pritisak na Njemačku. Kao zemlja koja se uvelike oslanja na SAD kao tržište prodaje i na jamstva saveza, Njemačka je suočena s neizvjesnostima u gospodarstvu i vanjskoj politici. Za Deutsche Telekom to bi moglo značiti da su strateška ulaganja u SAD-u, primjerice T-Mobile US, podložna strožim političkim i ekonomskim uvjetima, što bi moglo utjecati na njegove planove širenja.

Sankcije i trgovinska ograničenja dodatno povećavaju te rizike. Dok se izravan učinak kaznenih tarifa na telekomunikacijsku industriju čini ograničenim, sekundarni učinci poput usporavanja gospodarstva u Europi ili rastućih troškova za dobavljače mogli bi utjecati na marže. Posebno bi bili pogođeni opskrbni lanci za mrežnu opremu i tehnologiju, koji često prolaze preko međunarodnih tržišta. Analitičari upozoravaju i na moguće preseljenje proizvodnje u inozemstvo kako bi se izbjegle carine koje bi dugoročno mogle oslabiti Njemačku kao lokaciju, pokazuje detaljna analiza justtrade.com pokazuje.

Politička stabilnost ostaje još jedan ključni čimbenik. U Europi neizvjesnost oko buduće trgovinske politike SAD-a uzrokuje povećanu volatilnost na tržištima, što utječe na cijene dionica i spremnost za ulaganje. Dok su domaće tvrtke kao što je Deutsche Telekom manje izravno pogođene izvoznim tarifama, neizravni učinci poput oslabljenog gospodarstva ili pada povjerenja u europska tržišta mogli bi utjecati na potražnju za telekomunikacijskim uslugama. Međutim, u SAD-u bi Trumpova agresivna trgovinska politika mogla pooštriti uvjete za T-Mobile US, osobito ako se tehnološke tvrtke poput Applea suoče s dodatnim uvoznim porezima, a to optereti cijelu industriju.

Međutim, u ovom okruženju postoje i potencijalne mogućnosti. Deutsche Telekom bi mogao imati koristi od svoje snažne domaće orijentacije u Europi, jer je manje osjetljiv na izravne trgovinske sukobe u usporedbi s industrijama koje ovise o izvozu kao što je automobilska industrija. Osim toga, povećani izdaci za obranu i ulaganja u infrastrukturu u Europi mogli bi neizravno povećati potražnju za digitalnim uslugama i sigurnim mrežama, što će koristiti grupi. Analitičari vide tvrtke poput Deutsche Telekoma kao stabilno utočište u nesigurnim vremenima jer njihovi poslovni modeli manje ovise o promjenama u globalnoj trgovini.

Nadolazeći mjeseci pokazat će kako se nastavljaju razvijati političke napetosti i trgovinski sukobi te kakve specifične učinke imaju na strategiju Deutsche Telekoma. Dok se izravni rizici od kaznenih carina čine ograničenima, neizravne posljedice – od povećanja troškova do geopolitičke neizvjesnosti – mogle bi utjecati na dugoročno planiranje. Istodobno, politička nestabilnost nudi prostor za strateške prilagodbe u cilju daljnje konsolidacije tržišne pozicije u Europi i SAD-u.

Pogledajmo dublje operativne temelje Deutsche Telekoma AG analizirajući mehanizme koji stoje iza zaostalih narudžbi, opskrbnih lanaca i kapaciteta. Postoji pozitivan zamah u poslovanju sa sustavima, važnom segmentu grupe: ulazne narudžbe porasle su za 28,3% na 957 milijuna eura u drugom tromjesečju 2024., dok je prodaja u ovom području porasla za 2,1% na 981 milijun eura. Ove brojke ukazuju na snažnu potražnju za IT i telekomunikacijskim rješenjima, posebno u područjima digitalne infrastrukture i usluga u oblaku. To je u usporedbi s ukupnim padom zaostalih proizvodnih narudžbi u Njemačkoj, koji je pao za 0,2% na mjesečnoj razini i 6,2% na godišnjoj razini u lipnju 2024., prema podacima Saveznog ureda za statistiku destatis.de pokazati. Međutim, čini se da je Deutsche Telekom manje pogođen ovom općom gospodarskom slabošću jer je njegov fokus na uslugama i digitalnim rješenjima.

Opseg zaostalih narudžbi u poslovanju sustava Deutsche Telekoma ostaje pokazatelj kratkoročne sigurnosti prodaje. Dok je prosječni raspon u proizvodnom sektoru 7,2 mjeseca, grupa ima koristi od dugoročnih ugovora u IT i mrežnom sektoru, koji omogućuju stabilnije planiranje. Postoji solidna osnova, posebno u području javnih ugovora i korporativnih rješenja, iako je poslovanje u Njemačkoj smanjeno za 0,2% u četvrtom kvartalu 2024. zbog pada javnih natječaja. Unatoč tome, zaostale narudžbe ostaju snažan temelj za ublažavanje kratkoročnih fluktuacija potražnje i podržavanje kontinuiranog rasta.

Kritična točka u operativnom lancu su uska grla u opskrbi, koja i dalje predstavljaju izazov cijeloj tehnološkoj industriji. Poremećaji u globalnom lancu opskrbe, posebice u poluvodičima i mrežnoj opremi, utjecali su na dostupnost hardvera za širenje mreže posljednjih godina. Za Deutsche Telekom to znači potencijalna kašnjenja u širenju 5G i optičkih mreža, posebice u Europi i SAD-u. U 2024. godini cijene bakra i aluminija, bitnih za kabele i infrastrukturu, porasle su za oko 10%, dodatno povećavajući troškove projekata. Iako je grupa ublažila neke rizike putem strateških partnerstava i dugoročnih ugovora o opskrbi, ovisnost o međunarodnim dobavljačima ostaje latentni problem koji bi mogao odgoditi provedbu velikih projekata.

Proizvodni kapaciteti Deutsche Telekoma odnose se manje na tradicionalnu proizvodnju, a više na sposobnost pružanja mrežne infrastrukture i digitalnih usluga. Širenje optičkih veza u Njemačkoj napreduje velikom brzinom: 113 000 novih veza dodano je u drugom tromjesečju 2024., čime se značajno proširuje kapacitet širokopojasnih usluga. U SAD-u, T-Mobile US unapređuje 5G pokrivenost, koja već pokriva 54% područja, i oslanja se na fiksni bežični pristup (FWA) za poticanje rasta u fiksnoj mreži. Ova proširenja pokazuju da postoji dovoljan kapacitet za zadovoljenje sve veće potražnje - s rastom podatkovnog prometa od 13% u fiksnim mrežama i 16% u mobilnim mrežama u Europi - iako vanjska hardverska uska grla mogu utjecati na brzinu širenja.

Drugi aspekt je sposobnost prilagodbe kapaciteta potražnji. Uz predviđanja koja očekuju da će se globalni mobilni podatkovni promet udvostručiti do 2030. godine, Deutsche Telekom se suočava sa zadatkom stalnog skaliranja svojih mreža. Ulaganja u Open RAN tehnologije, poput onih koje koriste konkurenti kao što su AT&T i Verizon u SAD-u, mogla bi pomoći u povećanju fleksibilnosti i učinkovitosti u implementaciji. U isto vrijeme, fokus na softverska rješenja i usluge u oblaku ostaje prednost jer se manje oslanjaju na fizičke lance opskrbe i mogu se brže skalirati kako bi zadovoljili potrebe poslovnih korisnika.

Izazovi koje nameću uska grla u isporuci i potreba za osiguranjem proizvodnih kapaciteta za širenje mreže će oblikovati strateško planiranje Deutsche Telekoma u narednim godinama. Iako trenutni zaostatak narudžbi pruža solidnu osnovu, ovisnost o globalnim dobavljačima ostaje rizik koji se mora minimizirati kroz diverzifikaciju i tehnološke inovacije. Sposobnost da odgovori na ovu dinamiku bit će ključna za daljnje širenje svoje snažne tržišne pozicije i zadovoljavanje sve veće potražnje za digitalnim uslugama.

Istražimo pokretačke snage iza sposobnosti Deutsche Telekoma AG za inovacijama, gdje tehnološki pomaci i vizionarski razvoj oblikuju budućnost. U središtu ove dinamike je širenje 5G, standarda mobilne komunikacije koji je uveden posvuda od 2020. godine i omogućuje prijenos podataka u gigabitnom rasponu na frekvencijama kao što su 3,6 GHz i 2,1 GHz. Ova tehnologija kombinira fiksnu i mobilnu komunikaciju, podržava Internet of Things (IoT) i stvara osnovu za aplikacije kao što su mobilna virtualna stvarnost ili online igranje koje zahtijevaju nisku latenciju. U SAD-u T-Mobile US već pokriva 54% područja s 5G, dok u Njemačkoj kontinuirano širenje čini osnovu za daljnji rast.

Uz 5G, druge revolucionarne tehnologije dolaze u fokus. Umjetna inteligencija (AI) igra sve središnju ulogu, posebno generativna AI (GenAI), koja može stvoriti sadržaj poput teksta, slika ili videa. Takva bi rješenja mogla revolucionirati korisničko iskustvo, na primjer putem personaliziranih ponuda ili automatiziranih sustava podrške. Prostorno računalstvo također dobiva na značaju, otvarajući nove dimenzije korisničke interakcije kroz XR (Extended Reality) tehnologije. Ovaj napredak, detaljno opisan u trenutnom Godišnje izvješće Deutsche Telekoma za 2024, pozicionirati grupu na čelo digitalne transformacije.

Ključni element za ovu inovativnu snagu su izdaci za istraživanje i razvoj (R&D). U 2023. grupa je uložila 25 milijuna eura u istraživanje i razvoj, što je blagi pad u usporedbi s 30 milijuna eura u prethodnoj godini. Uz to, 708 milijuna eura slilo se u nematerijalnu imovinu koju smo sami stvorili, uglavnom softver, što naglašava važnost digitalnih rješenja. Ova su ulaganja usmjerena na pionirska područja kao što su AI, 5G i tehnologije u oblaku kako bi se osigurale konkurentske prednosti. Iako se trud u istraživanju i razvoju čini umjerenim u usporedbi s tehnološkim divovima, ciljani fokus na razvoj vezan uz aplikacije omogućuje visoku učinkovitost u implementaciji novih tehnologija.

Patenti čine još jedan stup inovacijske strategije. Deutsche Telekom posjeduje opsežan portfelj intelektualnog vlasništva, posebno u područjima mrežnih tehnologija i digitalnih usluga. Ovi patenti ne samo da štite postojeće tehnologije kao što su 5G rješenja, već također osiguravaju osnovu za budući razvoj, na primjer u području IoT ili niske latencije za aplikacije u stvarnom vremenu. Osiguravanjem svojih inovacija grupa može ostvariti prihod od licenci i istovremeno otežati konkurentima pristup ključnim tehnologijama, čime jača svoju tržišnu poziciju.

Središnji igrač u istraživačkom okruženju Deutsche Telekoma je T-Labs, osnovan 2004. kao javno-privatno partnerstvo s Tehničkim sveučilištem u Berlinu. Ova institucija fokusirana je na teme usmjerene na budućnost i surađuje s renomiranim sveučilištima kao što su TU Dresden, Sveučilište CODE u Berlinu, Sveučilište Eötvös Loránd u Budimpešti i Sveučilište Ben-Gurion u Izraelu. Suradnja se proteže na dodijeljena profesorska zvanja i međunarodne istraživačke suradnje, kao što je prikazano na web stranici T Labs opisao. Ove mreže promiču prijenos znanja i ubrzavaju razvoj novih tehnologija, koje izravno ulaze u poslovnu strategiju Grupe.

Tehnološki napredak i usmjerenost na istraživanje i razvoj postavljaju temelje dugoročne konkurentnosti Deutsche Telekoma. Iako 5G već služi kao okosnica digitalne infrastrukture, umjetna inteligencija i prostorno računalstvo mogli bi otvoriti nova poslovna područja, na primjer u područjima pametnih gradova ili impresivne zabave. Strateški fokus potrošnje na istraživanje i razvoj i zaštite putem patenata pružaju solidnu osnovu za odgovor na sve veću potražnju za aplikacijama koje intenziviraju podatke. U isto vrijeme ostaje izazov pronaći ravnotežu između ulaganja u inovacije i operativne učinkovitosti kako bismo nastavili preuzimati vodstvo u globalnoj konkurenciji.

Pogledajmo iza horizonta i ocrtajmo izglede Deutsche Telekoma AG za sljedećih tri do pet godina kako bismo identificirali smjer budućeg rasta. Predviđanja za 2025. oslikavaju sliku umjerenog, ali solidnog rasta: očekuje se blagi porast prodaje, očekuje se da će prilagođeni EBITDA iznositi oko 45,0 milijardi eura (2024.: 43,0 milijarde eura), a očekuje se da će se slobodni novčani tok popeti na oko 20,0 milijardi eura (2024.: 19,2 milijarde eura), na temelju stalnih tečajeva (1 euro = 1,08 USD). Ove brojke, kao što je prikazano na stranici za odnose s investitorima Deutsche Telekoma telekom.com prikazani, signaliziraju stabilnu financijsku osnovu za daljnja ulaganja i naknade dioničarima.

Širenje mreže ostaje ključni pokretač rasta, posebno u područjima 5G i optičkih vlakana. U Njemačkoj grupa planira opskrbiti dodatnih 2,5 milijuna kućanstava optičkim vlaknima (FTTH) do 2025., dok se očekuje da će pokrivenost 5G mrežom dosegnuti 98% do kraja 2024. Ova infrastrukturna ulaganja jačaju tržišno vodstvo u sektoru privatnih i poslovnih korisnika. U SAD-u, T-Mobile US se oslanja na kontinuirani rast broja korisnika i ostvarenje sinergije iz preuzimanja Sprinta, što će dodatno povećati njegov udio u prodaji. Europa ima koristi od sve veće potražnje za mobilnim podacima, širokopojasnim pristupom i TV-om uz plaćanje, podržavajući pozitivne trendove na tržištima tradicionalnih komunikacija.

Još jedan pokretač rasta je međunarodno širenje, posebno putem T-Mobile US, koji je već imao preko 100 milijuna ugovornih korisnika 2024. Očekuje se da će jaka tržišna pozicija u SAD-u, u kombinaciji s fokusom na inovativne usluge kao što je fiksni bežični pristup (FWA), rezultirati daljnjim povećanjem baze pretplatnika od 15-20% do 2028. U isto vrijeme, poslovanje sa sustavima pokreće transformaciju s ciljem da postane preferirani pružatelj IT usluga. Programi učinkovitosti i širenje tema rasta kao što su rješenja u oblaku mogli bi povećati prodaju u ovom segmentu za 5-7% godišnje do 2027.

Naknada dioničarima ostaje privlačan faktor. Za 2024. podijeljena je dividenda od 0,90 EUR po dionici (+16,9% u odnosu na 2023.), a za 2025. očekuje se dividenda od približno 2,00 EUR po dionici. Osim toga, do kraja 2025. planiran je otkup dionica u iznosu do 2 milijarde eura, što povećava atraktivnost za ulagače. Prognoze analitičara, kao na squarevest.ag dokumentirano, vidite ciljanu cijenu od prosječnih 36,90 eura za 2025. (raspon: 31,00 do 43,00 eura) i čak 56,57 eura do 2030., potaknuto prosječnim godišnjim porastom cijena od 7,1% od 2015.

Uzimajući u obzir različite scenarije, mogu se identificirati različiti razvojni putovi. U osnovnom scenariju nastavlja se umjereni rast, uz podršku širenja mreže i međunarodnog širenja. Očekuje se godišnji rast prodaje od 3-4% do 2028. godine, s prilagođenom EBITDA-om koja bi mogla porasti na 50 milijardi eura ako makroekonomski uvjeti ostanu stabilni. U optimističnom scenariju, uz ubrzanu implementaciju 5G i uspješnu monetizaciju AI i IoT usluga, rast prihoda mogao bi doseći 5-6% godišnje, s cijenom dionice koja premašuje maksimalni cilj od 46,90 eura do 2026., prema predviđanjima J.P. Morgana. U pesimističkom scenariju, geopolitičke napetosti, rastuće kamatne stope (predviđeno je da će porasti na 4%) i problemi u opskrbnom lancu mogli bi smanjiti rast na 1-2%, s potencijalnim padom cijene na 31,00 euro do 2025.

Pokretači rasta kao što su širenje mreže, međunarodna prisutnost i tehnološke inovacije nude Deutsche Telekomu solidnu osnovu za širenje u nadolazećim godinama. Ipak, uspjeh ovisi o vanjskim čimbenicima kao što su politika kamatnih stopa, konkurentski pritisak i globalne neizvjesnosti, koji imaju različite učinke u različitim scenarijima. Strateški fokus na digitalnu transformaciju i rast kupaca bit će ključan za iskorištavanje prilika i minimiziranje rizika dok Grupa dalje učvršćuje svoju poziciju tržišnog lidera.

Usredotočimo se na neposrednu budućnost i nacrtajmo sliku Deutsche Telekom AG za sljedećih 6 do 12 mjeseci kako bismo kratkoročni razvoj i očekivanja učinili opipljivim. Najnoviji rezultati za 2024. daju solidnu početnu točku: prodaja je porasla na 115,8 milijardi eura (+3,4%), malo iznad predviđanja od 115,6 milijardi eura, dok je prilagođeni EBITDA iznosio 43,0 milijarde eura (+6,2%), ali ispod konsenzusa. Neto dobit dosegnula je 9,4 milijarde eura, iznad očekivanja od 9,16 milijardi eura. Za 2025. grupa predviđa prilagođeni EBITDA od 44,9 milijardi eura, što je ispod predviđanja stručnjaka od 46 milijardi eura, prema nedavnoj analizi lynxbroker.de pokazuje. Ove brojke upućuju na umjeren, ali ne pretjerano optimističan rast u nadolazećoj godini.

Deutsche Telekom postavlja jasne ciljeve za naredna tromjesečja kako bi osigurao operativnu snagu. U prvom tromjesečju 2025. ciljani je rast prodaje od oko 1-2% u usporedbi s prvim tromjesečjem 2024., potaknut kontinuiranim rastom kupaca u Njemačkoj i SAD-u. Očekuje se da će prilagođeni EBITDA iznositi oko 11,0 milijardi eura u prvom tromjesečju 2025., što je povećanje od oko 2-3% u usporedbi s istim tromjesečjem prošle godine, uz podršku troškovne učinkovitosti i povećanja prihoda od usluga. Sličan trend očekuje se u drugom tromjesečju 2025., s fokusom na daljnje širenje 5G pokrivenosti u Njemačkoj (cilj: 98% do kraja 2024.) i dodatne veze s optičkim vlaknima (cca. 600.000 novih kućanstava u prvoj polovici 2025.). Ovi ciljevi odražavaju strateški prioritet korištenja mrežne infrastrukture kao osnove za rast.

Drugi fokus je na akviziciji kupaca i monetizaciji digitalnih usluga. U SAD-u T-Mobile US planira dodati oko 2-2,5 milijuna novih ugovornih korisnika u prvoj polovici 2025., nakon snažnog rasta od 1,3 milijuna u drugom tromjesečju 2024. U Europi se cilja povećanje od 3-4% u širokopojasnim i pay-TV vezama u usporedbi s prethodnom godinom kako bi se nastavio pozitivan zamah na tradicionalnim tržištima. Ovi tromjesečni ciljevi ključni su za postizanje predviđanja prodaje za 2025. (malo povećanje u usporedbi s 2024.) i podizanje slobodnog novčanog toka na ciljanu razinu od 20,0 milijardi eura.

Mišljenja analitičara daju pretežno pozitivnu sliku za kratkoročna kretanja. Od 25 analitičara, 23 preporučuju kupnju dionica, jedan preporučuje držanje, a jedan prodaju. Prosječna ciljna cijena do 2026. je 38,76 eura, što znači cjenovni potencijal od 45,39% u odnosu na trenutnu cijenu. Raspon ide od najnižeg cilja od 33,33 eura (+25,02%) do najvišeg cilja od 44,10 eura (+65,42%), prema podacima dionice.vodič razjasniti. Unatoč nedavnom padu cijene dionice od 3,26% nakon rezultata iz 2024., većina stručnjaka ostaje optimistična, podržana snažnom tržišnom pozicijom i politikom dividende (planirana dividenda za 2024.: 0,90 eura, ispod očekivanja od 1,00 eura).

Kratkoročni izazovi leže u postizanju prognoze EBITDA za 2025., koja je ispod očekivanja, kao iu upravljanju vanjskim rizicima kao što su rastuće kamatne stope ili geopolitičke napetosti. Trenutna vrijednost cijene/zarade od 17,5 na godišnjoj najvišoj razini i očekivani jednoznamenkasti rast dobiti također bi mogli ublažiti zamah cijene, uz moguću potporu na 33,22 eura, ispod koje postoji rizik od snažnije korekcije. Unatoč tome, tromjesečni ciljevi i kontinuirani rast kupaca pružaju solidnu osnovu za osiguranje kratkoročne stabilnosti i postavljanje temelja za daljnji rast.

Sljedećih 6 do 12 mjeseci bit će ključni za Deutsche Telekom da ostvari svoje ciljeve i potvrdi povjerenje analitičara. Dok operativni napredak u širenju mreže i stjecanju kupaca daje pozitivan zamah, sposobnost da se odgovori na makroekonomske neizvjesnosti ostaje ključni čimbenik. Pretežno pozitivna ocjena stručnjaka sugerira da je grupa dobro pozicionirana za prevladavanje kratkoročnih izazova i daljnju konsolidaciju svoje tržišne pozicije.

Plovimo nesigurnim vodama koje se nalaze na putu Deutsche Telekoma AG i rasvijetlimo rizike i potencijal koji bi mogli oblikovati njegovu budućnost. Središnji aspekt su tržišni rizici koji proizlaze iz intenzivnog konkurentskog okruženja. Pad profitabilnosti govornih i podatkovnih usluga zbog smanjenja cijena i jake cjenovne konkurencije u poslovanju s novim korisnicima opterećuju marže. Osobito je u Njemačkoj značaj rizika tržišnog okruženja povećan s "niskog" na "srednji" zbog napetih konkurentskih uvjeta i geopolitičkih izazova kao što su trgovinske tarife. U SAD-u tržišni rizik ostaje "vrlo visok" (≥ 1,0 milijardi eura), što ukazuje na jaku konkurenciju i ovisnost o nekolicini sposobnih dobavljača, poput trenutnog Međuizvješće Q1 2025 Emisije Deutsche Telekoma.

Makroekonomske neizvjesnosti otežavaju ove izazove. Gospodarski padovi mogli bi ograničiti kupovnu moć i pristup tržištima kapitala, dok bi visoke kamatne stope - s mogućim porastom do 4% - mogle usporiti gospodarski rast u SAD-u i Europi 2024. U Njemačkoj se moguća recesija smatra rizikom koji bi opteretio poslovna ulaganja i prihode kućanstava. Geopolitički sukobi, poput onih u Ukrajini ili na Bliskom istoku, kao i fluktuacije tečaja također bi mogli dovesti do povećanja cijena energije i sirovina, povećavajući operativne troškove Deutsche Telekoma i smanjujući profitabilnost.

Regulatorne prepreke predstavljaju daljnju prepreku. Značajnost rizika u ovoj kategoriji klasificirana je kao "srednja" (≥ 200 milijuna eura), ali ostaje nepromijenjena. U EU bi stroži zahtjevi, kao što je planirani Zakon o digitalnoj mreži 2025., mogli povući dodatne zahtjeve za zaštitu podataka i sigurnost mreže, što povećava investicije i operativne troškove. Teret su i pravni i antimonopolski postupci: u tužbi Vodafona Njemačka protiv Telekoma Deutschland zbog previsokih naknada za sustave kabelske kanalizacije traži se oko 980 milijuna eura plus kamate za razdoblje od siječnja 2012. do prosinca 2024. Takvi bi postupci mogli prouzročiti financijsku i reputacijsku štetu, čak i ako trenutno ne postoje rizici koji prijete opstanku tvrtke.

Operativni rizici, posebice u opskrbnom lancu, postaju sve važniji. Kategorija rizika „Nabava i dobavljači” podignuta je sa „srednje” na „visoku” (≥ 500 milijuna eura) zbog geopolitičkih napetosti, kibernetičkih napada i ovisnosti o nekoliko dobavljača, posebno za uređaje za T-Mobile US. Uvozne carine nove američke vlade mogle bi dodatno povećati troškove i prenijeti ih na tvrtku. Osim toga, "zaštita podataka i sigurnost podataka" ostaje "vrlo visok" rizik (≥ 1,0 milijardi eura), budući da bi kršenje propisa o zaštiti podataka moglo rezultirati visokim kaznama i štetom za ugled.

Unatoč ovim rizicima, Deutsche Telekom ima značajan potencijal za širenje. U SAD-u bi tarife veće vrijednosti i razvoj novih korisničkih segmenata mogli potaknuti rast, posebice T-Mobile US, koji je već imao preko 100 milijuna postpaid korisnika u 2024. 5G tehnologija otvara nove poslovne modele, primjerice u digitalizaciji industrija ili u području pametnih gradova, što otvara dodatne izvore prihoda. U Europi bi povećanje potražnje za mobilnim podatkovnim, širokopojasnim i pay-TV vezama moglo povećati prodaju za 3-4% godišnje, dok u Njemačkoj širenje 2,5 milijuna optičkih veza do 2025. jača tržišnu poziciju.

Ravnoteža između tržišnih rizika i regulatornih prepreka s jedne strane i potencijala za širenje s druge će oblikovati strateški smjer Deutsche Telekoma u nadolazećim godinama. Dok makroekonomske i geopolitičke neizvjesnosti otežavaju planiranje, tehnološke inovacije i novi segmenti kupaca nude prilike za ublažavanje rizika. Sposobnost da se odgovori na ove dinamičke izazove bit će ključna za održavanje jake tržišne pozicije i osiguravanje dugoročnog rasta.