Covestro: Padec prodaje, a upanje skozi Azijo in zelene tehnologije!

Predstavljajte si, da gledate skozi prizmo, ki razčleni kemično industrijo v vseh njenih vidikih – od globalnih megatrendov do regionalnih nians. V središču tega spektra je Covestro AG, podjetje, ki se pozicionira sredi dinamičnih sprememb. Ta razdelek se poglablja v rast industrije, usmerjanje trendov in razvoja na globalnih in regionalnih trgih, da osvetli strateško usmeritev in možnosti rasti skupine DAX.

Kemična industrija, v kateri deluje Covestro, trenutno doživlja močno, čeprav neenakomerno rast. Po trenutni analizi bo svetovni trg posebnih kemikalij in polimerov, ključnih segmentov Covestra, do leta 2030 rasel za približno 3-4 % letno, zaradi vse večjega povpraševanja v sektorjih, kot so avtomobilski, gradbeni in elektronski. Povpraševanje po trajnostnih materialih in lahki plastiki, ki spodbuja energetsko učinkovitost in zmanjšanje CO₂, ima posebno osrednjo vlogo. Covestro tu izkoristi svojo osredotočenost na poliuretane in polikarbonate, ki so nepogrešljivi na teh območjih rasti. Hkrati se industrija sooča z izzivi, kot so nestanovitnost cen surovin in geopolitične negotovosti, ki bi lahko vplivale na marže.

Na svetovni ravni se pojavljajo jasni trendi, ki jih Covestro strateško izkorišča. Preobrazba v krožno gospodarstvo in razogljičenje industrije nista le regulativni zahtevi, temveč tudi gonila trga. Podjetje veliko vlaga v digitalne tehnologije, kot je kvantno računalništvo, da bi pospešilo raziskovalne in razvojne procese. V sodelovanju z Googlom od leta 2020 so bili razviti algoritmi, ki so namenjeni revoluciji simulacij lastnosti materialov in proizvodnih procesov. Spletna stran podjetja nudi nadaljnji vpogled v te inovativne pristope Covestro inovacija. Te tehnologije omogočajo hitrejšo izbiro katalizatorjev in natančnejše razumevanje reakcijskih mehanizmov, kar dolgoročno zniža stroške in skrajša čas do trženja novih izdelkov.

Pogled na regionalne trge kaže, da ima Covestro močno bazo v Evropi, zlasti v Nemčiji, vendar se širi tudi v Aziji in Severni Ameriki. V Nemčiji, svojem domačem trgu, podjetje dejavno podpira raziskave, na primer s financiranjem profesorskega mesta za "Electrochemical Process Engineering" na univerzi RWTH Aachen. Cilj je uporaba CO₂ kot surovine in razvoj novih vodikovih procesov – jasen korak k trajnosti. Hkrati Covestro pospešuje projekte v Leverkusnu, kot je tehnološki center za slanico, kjer se testirajo inovativni postopki za proizvodnjo klora in elektrolizo. Te regionalne pobude ne le krepijo konkurenčni položaj v Evropi, temveč služijo tudi kot načrt za globalno uvedbo.

Covestro vidi ogromen potencial rasti v Aziji, zlasti na Kitajskem, saj regija prevladuje v svetovnem povpraševanju po plastiki in posebnih kemikalijah. Urbanizacija in širitev infrastrukture spodbujata povpraševanje po izdelkih Covestro, na primer v gradbenem sektorju. Vendar pa so tudi tu tveganja velika: nihanja valut in politične napetosti bi lahko vplivale na načrte širitve. V Severni Ameriki pa se podjetje osredotoča na avtomobilsko industrijo, kjer je vse več povpraševanja po lahkih in trajnostnih materialih. Strateška osredotočenost na te trge kaže, da se Covestro ne odziva le na globalne trende, ampak se posebej osredotoča tudi na regionalne posebnosti.

Drugi vidik, ki oblikuje položaj Covestra na trgu, je nedavna naložbena pogodba s skupino ADNOC, podpisana 1. oktobra 2024. To sodelovanje, ki vključuje javno prevzemno ponudbo za vse izdane delnice po 62,00 € na delnico, kot tudi povečanje kapitala za 10 % (18,9 milijona delnic), prinaša svež kapital v višini 1,17 milijarde €. XRG P.J.S.C., del skupine ADNOC, prav tako podpira korporativno strategijo »Trajnostna prihodnost«, ki poudarja dolgoročno osredotočenost na trajnost. Dodatne podrobnosti o tem pomembnem razvoju lahko najdete v Covestro Letno poročilo 2024. To partnerstvo ne bi samo finančno okrepilo Covestra, ampak tudi olajšalo dostop do novih trgov na Bližnjem vzhodu.

Trendi in razvoj v industriji jasno kažejo, da je Covestro na prelomnici. Kombinacija tehnoloških inovacij, regionalne osredotočenosti in strateških partnerstev omogoča podjetju, da izkoristi globalne in lokalne priložnosti za rast. Kako ta dinamika vpliva na operativno uspešnost in vrednotenje delnic, ostaja vznemirljivo področje za nadaljnjo analizo.

Krmarimo po šahovnici kemične industrije, kjer vsaka poteza določa tržne deleže in konkurenčne prednosti. Covestro AG je tukaj osrednji igralec, ki deluje strateško natančno, da bi utrdil svoj položaj. Ta razdelek analizira tržni delež podjetja, izpostavlja njegove glavne konkurente in poudarja ključne prednosti, ki ločujejo Covestro v svetovni konkurenci.

Začnimo s trdimi številkami: Covestro ima pomemben delež na trgu poliuretanov in polikarbonatov, zlasti v segmentu posebnih kemikalij. Ocenjuje se, da je svetovni tržni delež MDI (metilen difenil diizocianata), ki je ključni proizvod za poliuretane, okoli 15-20 %, zaradi česar je podjetje eden vodilnih dobaviteljev. Za primerjavo, Covestro je leta 2021 dosegel prodajo v višini 15,9 milijarde EUR, medtem ko njegov glavni konkurent Wanhua Chemical iz Kitajske prevzame vodstvo z 18,9 milijarde EUR in približno 25-odstotnim tržnim deležem pri MDI. Tržna kapitalizacija odraža to dinamiko – Wanhua je januarja 2022 znašala 39,1 milijarde EUR, Covestro pa 11,5 milijarde EUR. Te številke poudarjajo pritisk nastajajočih igralcev, kot je podrobno opisano v poročilu avtorja CHEManer opisano.

Poleg Wanhua sta med najmočnejšimi tekmeci še BASF in Dow Chemical. BASF prevladuje s širokim portfeljem in močno prisotnostjo v Evropi, medtem ko Dow dosega rezultate v Severni Ameriki in na področju integriranih vrednostnih verig. Po drugi strani pa se je Wanhua povzpela na vrh v Aziji z agresivnim širjenjem zmogljivosti - z 20.000 t/leto leta 1999 na 2,6 milijona t/leto danes - in nizkimi proizvodnimi stroški. Wanhua prav tako vlaga 4–5 % svoje prodaje v raziskave in razvoj, kar je nad povprečjem zahodnih kemičnih podjetij, kar poudarja inovativno moč podjetja. Covestro se ne mora uveljaviti samo proti uveljavljenim velikanom, ampak tudi proti dinamičnim novincem, ki pridobivajo točke s stroškovnimi prednostmi in širitvijo.

Katere so torej prednosti, zaradi katerih Covestro izstopa od konkurence? Ključna prednost je osredotočenost na trajnost kot razlikovalno značilnost. S projekti, kot je raziskovalni projekt NALYSES, ki v sodelovanju s partnerji, kot sta HELLA in BMW, razvija podnebju prijaznejše avtomobilske žaromete iz polikarbonata, se Covestro postavlja kot pionir v krožnem gospodarstvu. Koncept zmanjšuje emisije CO₂ s prihrankom teže do 1,5 kg na vozilo in poenostavlja recikliranje z uporabo ene plastike. Podrobne informacije o tem inovativnem pristopu najdete v sporočilu za javnost Covestro Press. Takšne pobude ne obravnavajo le regulativnih zahtev, ampak tudi izpolnjujejo vse večje zahteve strank po okolju prijaznih rešitvah.

Druga prednost je tehnološko strokovno znanje. Covestro si je zagotovil vodilno vlogo pri optimizaciji raziskovalnih in razvojnih procesov z naložbami v digitalna orodja in partnerstvi – na primer z Googlom na področju kvantnega računalništva. To omogoča hitrejše lansiranje novih izdelkov in učinkovitejši razvoj materialov, kar je očitna prednost v primerjavi s konkurenti z manj digitalne usmerjenosti. K temu so dodane njegove močne regionalne korenine v Evropi, zlasti v Nemčiji, kjer ima Covestro dostop do najsodobnejšega znanja prek raziskovalnih lokacij, kot je Leverkusen, in sodelovanja z univerzami.

Tretji vidik je strateška prožnost, prikazana v nedavnem partnerstvu s skupino ADNOC. To sodelovanje ne prinaša le svežega kapitala, ampak tudi odpira dostop do novih trgov na Bližnjem vzhodu, kjer so bili konkurenti, kot je Wanhua, prej manj prisotni. Medtem ko se BASF in Dow zaradi svoje velikosti pogosto počasneje prilagajata regionalnim značilnostim, se lahko Covestro hitreje odzove na zahteve trga prek ciljnih povezav. Vendar ostaja izziv doseči stroškovno učinkovitost azijskih konkurentov, kot je Wanhua, ki prevladujejo prek integriranih vrednostnih verig in nizkih denarnih stroškov.

Konkurenčno okolje kaže zapleteno sliko, v kateri Covestro dosega točke z inovativnostjo in trajnostjo, vendar zaostaja v smislu ekonomije obsega in tržne kapitalizacije. Kako to ravnotežje vpliva na dolgoročno pozicioniranje in ali so strateške prednosti zadostne za zmanjšanje zaostanka za vodilnimi, ostaja ključna točka za nadaljnje opazovanje.

Poglobimo se v svet številk, kjer vsaka bilančna postavka in vsak kazalnik dobička preverja finančno zdravje Covestro AG. Ta razdelek zagotavlja natančno analizo razvoja prodaje, dobička, EBITDA, marž in ključnih bilančnih številk, da bi lahko ustvarili jasno sliko operativne uspešnosti in prihodnjih obetov skupine DAX.

Prvič, prihodki od prodaje: V poslovnem letu 2024 je Covestro zabeležil prodajo v višini 14.179 milijonov €, kar je 1,4-odstotno zmanjšanje v primerjavi s 14.377 milijoni € v letu 2023. Ta rahel upad je predvsem posledica cenovnih učinkov, ki so padli za 8,0%, medtem ko se je obseg povečal za 7,4%. Z regionalnega vidika je slika mešana: v regiji EMLA (Evropa, Bližnji vzhod, Latinska Amerika, Afrika) je prodaja padla za 1,6 % na 5.848 milijonov EUR, v Severni Ameriki za 6,1 % na 3.507 milijonov EUR, medtem ko je regija APAC (Azija-Pacifik) zabeležila rast za 2,6 % na 4.824 milijonov EUR. Te številke odražajo drugačno tržno dinamiko, zlasti okrevanje povpraševanja v Aziji.

Ko pogledamo stanje zaslužka, postane jasno, da je Covestro pod pritiskom. EBITDA je leta 2024 ostal skoraj stabilen pri 1.071 milijonov EUR, kar je rahlo zmanjšanje za 0,8 % v primerjavi z 1.080 milijoni EUR v prejšnjem letu. Na to številko pa so močno vplivali cenovni učinki, ki so bili negativni za 106,9 %, pozitiven zagon pa sta dala povečanje obsega (37,0 %) in gibanje cen surovin (59,4 %). EBIT pa je drastično upadel – s 186 milijonov evrov v letu 2023 na 87 milijonov evrov v letu 2024, kar je 53,2-odstotno zmanjšanje. Tudi konsolidirani rezultat se je znatno poslabšal na -266 milijonov EUR (2024) v primerjavi z -198 milijoni EUR (2023), kar ustreza zmanjšanju za 34,3 %. Posledica tega je dobiček na delnico v višini -1,41 € v letu 2024 v primerjavi z -1,05 € v prejšnjem letu.

Razvoj marž dodatno poudarja izzive. Marža EBITDA je približno 7,6 % za leto 2024, kar je skoraj nespremenjeno s 7,5 % leta 2023, kar kaže na določeno stabilnost stroškov poslovanja. Kljub temu marža ostaja pod povprečjem v primerjavi s konkurenti, kot je Wanhua, ki ima koristi od nižjih proizvodnih stroškov v Aziji. Močan upad EBIT tudi nakazuje, da amortizacija in druge operativne obremenitve dodatno zmanjšujejo dobičkonosnost. Te številke si lahko ogledate neposredno iz tekočega letnega poročila, ki je na voljo na Covestro Letno poročilo 2024 zagotavlja podrobne vpoglede.

Tudi pogled na bilančne podatke kaže mešane signale. Denarni tok iz poslovnih dejavnosti je padel z 997 milijonov EUR v letu 2023 na 870 milijonov EUR v letu 2024, kar kaže na manjše ustvarjanje denarja. Finančni rezultat je ostal skoraj nespremenjen pri -114 milijonih EUR (2024) v primerjavi z -113 milijoni EUR (2023), kar kaže na stabilne stroške financiranja. Vendar pa negativni konsolidirani rezultat obremenjuje kapitalsko osnovo, kar bi lahko dolgoročno omejilo finančno fleksibilnost, zlasti ob načrtovanih naložbah v trajnost in digitalizacijo. Vendar bi lahko nedavno povečanje kapitala v okviru partnerstva ADNOC z obsegom 1,17 milijarde EUR ustvarilo blažilnik.

Napovedi analitikov kažejo mešano sliko za prihodnost. S povprečno ciljno ceno 63,24 € za leto 2026, ki temelji na ocenah 13 analitikov, je trenutna cena delnice približno 6,72% nižja. Spekter se giblje od visoke ciljne cene 65,10 € (+9,85 %) do nizke ciljne cene 55,55 € (-6,26 %). Zanimiva je zadržanost analitikov: od 19 ocen jih 12 priporoča »drži«, 7 priporoča »prodajo« in nobena ne priporoča »nakupa«. Ta previdna ocena, kot pod Delnice.vodnik za branje odraža negotovost glede razvoja marž in svetovnega gospodarstva.

Finančno stanje družbe Covestro kaže stabilnost v nekaterih operativnih ključnih številkah, a tudi pomembne slabosti v dobičku in dobičku na delnico. Kako strateške pobude in nedavna dokapitalizacija vplivajo na dolgoročno dobičkonosnost, ostaja odločilen dejavnik za nadaljnji razvoj.

Pojdimo na potovanje skozi čas skozi borzne grafikone, da razvozlamo krivulje delnice Covestro AG. Ta razdelek je namenjen preteklim cenovnim trendom, volatilnosti in neposredni primerjavi z indeksom DAX, da bi ocenili uspešnost in tveganja delnice v širšem kontekstu.

Od ločitve od Bayerja in IPO oktobra 2015 so delnice Covestra doživele pester razvoj. Vstopna cena je bila okoli 24,00 €, v prvih nekaj letih pa je prišlo do stalnega naraščajočega trenda, tako da je januarja 2018 dosegla najvišjo vrednost vseh časov okoli 95,78 €. Ta vrh je bil posledica močne rasti prodaje in pozitivnega tržnega razpoloženja v kemični industriji. Toda nato je prišlo do popravka: do konca leta 2019 je cena padla na okoli 40,00 €, pod vplivom pritiska na marže in gospodarske negotovosti. Pandemija leta 2020 je prinesla še en padec na najnižjo vrednost okoli 27,00 EUR marca, čemur je sledilo okrevanje na okoli 60,00 EUR do sredine leta 2021, zaradi povpraševanja po plastiki v avtomobilski in gradbeni industriji.

Vendar pa je v zadnjih letih prišlo do stranskega gibanja z visoko občutljivostjo na zunanje dejavnike. Po napovedi ADNOC o prevzemu leta 2024 je cena poskočila na okoli 62,00 €, kar ustreza ponudbeni ceni, potem ko je ponudbo sprejelo 81,77 % delničarjev. Z delnico se trenutno trguje blizu te ravni, le 4,98 % še vedno velja za prosti obtok. Pretekli podatki o cenah in trenutni dogodki so podrobno opisani spodaj Graf cene delnice Covestro viden. Ti podatki kažejo, da je na delnice v zadnjem času močno vplival zagon prevzemov, medtem ko so organska gibanja cen še vedno omejena.

Pogled na nestanovitnost kaže, da je Covestro v zadnjih petih letih doživel povečano intenzivnost nihanj. Letna volatilnost je okoli 30-35 % na podlagi dnevnih sprememb cen, kar je nad povprečjem DAX (okoli 20-25 %). Nihanja so se močno povečala, zlasti v kriznih fazah, kot je leta 2020 ali med krizo cen energije v letih 2022/23, z vrhovi nad 50 % na mesečni ravni. To odraža odvisnost delnice od cen surovin, geopolitičnih napetosti in gospodarskega razvoja. Za primerjavo, med stabilnimi tržnimi fazami, kot je 2017–2018, je delnica pokazala nestanovitnost manj kot 25 %, kar kaže na določeno stopnjo robustnosti s pozitivnim razpoloženjem na trgu.

V neposredni primerjavi z indeksom DAX je opazno, da je Covestro zadnja leta posloval podpovprečno. Od objave leta 2015 je DAX dosegel približno 80-odstotni donos (od oktobra 2024), medtem ko ima Covestro v celotnem obdobju približno 150-odstotni donos, vendar ima velike koristi od zgodnjih dobičkov do leta 2018. V zadnjih treh letih pa je Covestro z donosom okoli -5 % zaostajal za DAX, ki je v istem obdobju zrasel za približno 15 %. Ta nizka uspešnost je posledica šibkih dobičkov in pritiska na marže, medtem ko so DAX poganjale tehnološke in izvozne delnice. Nedavna stabilizacija cene prek ponudbe ADNOC je ublažila primanjkljaj, vendar delnica ostaja manj dinamična od indeksa.

Drugi vidik je učinek programov odkupa delnic na ceno. Med novembrom 2017 in decembrom 2018 je Covestro odkupil več kot 9,8 % delniškega kapitala za približno 1,5 milijarde EUR, kar je začasno podprlo ceno delnice. Drugi program od marca 2022 do junija 2023 je vključeval 4,7 milijona delnic po povprečni ceni 42,50 EUR (skupni obseg 199 milijonov EUR od načrtovanih 500 milijonov EUR), vendar je imel le omejen vpliv na razvoj cen glede na šibke tržne razmere. Takšni ukrepi kažejo na prizadevanja uprave za povečanje vrednosti za delničarje, vendar niso uspeli v celoti nadomestiti strukturnih izzivov.

Zgodovinski razvoj cen družbe Covestro in povečana volatilnost jasno kažeta, da na delnico močno vplivajo zunanji dejavniki in dogodki, specifični za podjetje, kot je prevzem ADNOC. Kako se bo ta dinamika razvijala v spreminjajočem se tržnem okolju in ali bo prevzem prinesel dolgoročno stabilnost, ostaja ključno vprašanje za vlagatelje.

Poglejmo skozi lečo makroekonomskih in notranjih dejavnikov podjetja, da bi razvozlali okvirne pogoje za Covestro AG. Ta razdelek poudarja razvoj obrestnih mer, cene surovin, dinamiko povpraševanja in vlogo vodstva, da bi natančno analizirali operativne in strateške izzive ter priložnosti za skupino DAX.

Začnimo z razvojem obrestnih mer, ki ima neposreden vpliv na Covestrove stroške financiranja in naložbene odločitve. Zgradbene obrestne mere za desetletna posojila trenutno znašajo 3,6 % (od 5. novembra 2025) in več kot 80 % strokovnjakov pričakuje stabilne obrestne mere kratkoročno, podprte s trdnimi razmerami na notranjem trgu v EU in stopnjo inflacije blizu 2-odstotnega cilja ECB. Srednjeročno pa 60 % strokovnjakov napoveduje povečanje na okoli 4 % do leta 2026 zaradi geopolitičnih napetosti in visokega državnega dolga. Te ocene lahko podrobno preberete na Interhyp razvoj obrestnih mer, kažejo, da bo moral Covestro pričakovati naraščajoče stroške financiranja za prihodnje naložbe v trajnost ali proizvodne zmogljivosti. To bi lahko dodatno vplivalo na finančni rezultat podjetja, ki je leta 2024 znašal -114 milijonov evrov.

Drugi kritični dejavnik so cene surovin, ki imajo osrednjo vlogo v kemični industriji. Covestro je močno odvisen od stroškov petrokemičnih snovi, kot sta benzen in toluen, ki služijo kot surovine za poliuretane in polikarbonate. Po vrhuncu med energetsko krizo 2022/23 so cene leta 2024 padle za približno 10–15 %, kar je pozitivno vplivalo na marže – učinek, ki je viden v letnem poročilu za leto 2024 z izboljšanjem EBITDA zaradi učinkov cen surovin v višini 59,4 %. Vendar ostajajo negotovosti: geopolitične napetosti na Bližnjem vzhodu in morebitne trgovinske tarife bi lahko ponovno dvignile cene. Za leto 2025 se pričakuje zmerno povečanje v višini 5-8 %, zaradi česar bo nadzor nad stroški stalna naloga za Covestro.

Na strani povpraševanja je slika mešana z regionalnimi razlikami. V regiji APAC, zlasti na Kitajskem, se je prodaja leta 2024 povečala za 2,6 % na 4.824 milijonov evrov, zaradi urbanizacije in infrastrukturnih projektov, ki povečujejo povpraševanje po plastiki in posebnih kemikalijah. V Severni Ameriki pa je prodaja padla za 6,1 % na 3.507 milijonov EUR zaradi šibkejše proizvodnje avtomobilov in gospodarske negotovosti. Evropa (EMLA) je zabeležila padec za 1,6 % na 5.848 milijonov EUR, kar je posledica visokih stroškov energije in umirjene gradbene industrije. Dolgoročno ostaja povpraševanje po trajnostnih materialih gonilna sila rasti, zlasti v avtomobilskem in elektronskem sektorju, kjer lahko Covestro pridobi točke z inovativnimi rešitvami. Za leto 2025 je napovedana rast svetovnega povpraševanja v višini 3-4 %, pri čemer bo Azija ostala gonilna sila.

Za spopadanje s temi zunanjimi dejavniki je ključnega pomena kakovost upravljanja. Pod vodstvom izvršnega direktorja Markusa Steilemanna je Covestro zasledoval jasno strateško osredotočenost na trajnost in digitalizacijo, kot kaže strategija »Trajnostna prihodnost«. Partnerstvo z ADNOC, ki se je zaključilo leta 2024 in je prineslo 1,17 milijarde evrov svežega kapitala, dokazuje proaktiven pristop k zagotavljanju finančne stabilnosti in dostopa do trga. Steilemannova osredotočenost na inovacije – na primer z naložbami v kvantno računalništvo in sodelovanjem z Googlom – je pospešila procese raziskav in razvoja. Vendar se vodstvo sooča z izzivom izboljšanja marž, saj je marža EBITDA leta 2024 znašala le 7,6 %. Kritiki se tudi pritožujejo, da se podjetje prepočasi odziva na stroškovne pritiske azijskih konkurentov, kot je Wanhua, ki obremenjuje dobičkonosnost.

Prevzem s strani ADNOC bi lahko pomenil tudi spremembe v upravljavski strukturi, saj XRG P.J.S.C. prevzame nadzor s 95,02 % delnic. Ali se bo ohranila dosedanja strateška usmeritev ali pa bodo postavljene nove prioritete, predvsem glede vključevanja v vrednostno verigo ADNOC, bomo še videli. Vendar pa dosedanja podpora novega večinskega delničarja strategiji »Trajnostna prihodnost« daje upanje za kontinuiteto.

Kombinacija naraščajočih obrestnih mer, nestanovitnih cen surovin, regionalnih razlik v povpraševanju in prihajajočih sprememb v upravljavskem okolju predstavlja za Covestro zapletene izzive. Kako bo podjetje krmarilo s temi dejavniki in ali mu bo uspelo premagati operativne slabosti, bo odvisno od njegovega prihodnjega konkurenčnega položaja.

Predstavljajmo si, da na svetovno gospodarstvo gledamo kot na krhko mrežo geopolitičnih napetosti, v katero je vpletena Covestro AG kot globalno delujoča družba. V tem razdelku je analiziran vpliv trgovinskih konfliktov, sankcij in politične stabilnosti na poslovne aktivnosti družbe DAX, da bi ocenili zunanja tveganja in njihove možne posledice za strateško usmeritev.

Trgovinski konflikti predstavljajo eno največjih groženj za podjetja, kot je Covestro, ki so močno odvisna od mednarodnih dobavnih verig in izvoznih trgov. Zlasti napetosti med ZDA in EU so v zadnjih letih obremenile nemško gospodarstvo, kot kaže analiza gospodarske službe. Grožnja ZDA s povišanjem carin na motorna vozila in dele EU do 25 % bi neposredno vplivala na avtomobilsko industrijo – osrednji trg za izdelke Covestro, kot so polikarbonati in poliuretani. Čeprav je rok za to zvišanje tarif potekel leta 2019, ostaja negotovost, saj bi se lahko kadar koli vrnile nove kazenske tarife. Simulacije z modelom NiGEM, podrobno opisane na Gospodarska služba, kažejo, da bi dolgotrajni trgovinski konflikt povzročil znatno zmanjšanje izvoza, kar bi lahko dodatno zmanjšalo prodajo Covestra v Severni Ameriki (2024: 3.507 milijonov €, -6,1 %).

Takšen konflikt ne bi povzročil le neposrednih stroškov zaradi tarif, temveč bi povečal tudi gospodarsko negotovost, ki zavira naložbe. Za Covestro to pomeni morebitno zamudo pri širitvenih načrtih, zlasti na trgih, kot so ZDA, kjer je proizvodnja avtomobilov že tako šibka. Kratek trgovinski konflikt bi še vedno lahko rešili s prilagajanjem cen, a če bi se stopnjeval v več letih, bi višje izvozne cene še dodatno oslabile konkurenčnost proti azijskim konkurentom, kot je Wanhua. Protiukrepi fiskalne politike bi lahko ublažili učinek, vendar rezultati simulacije kažejo, da ima Nemčija manj možnosti za takšne ukrepe v primerjavi z ZDA, kar bi lahko odložilo okrevanje.

Sankcije so še en dejavnik tveganja, zlasti v kontekstu geopolitičnih napetosti, kot je vojna v Ukrajini. Covestro je leta 2024 v regiji EMLA (Evropa, Bližnji vzhod, Latinska Amerika, Afrika) dosegel prodajo v višini 5.848 milijonov evrov, sankcije proti Rusiji pa so leta 2022 že povzročile znatna zvišanja cen energije in surovin, kot je omenjeno v letnem poročilu izvršnega direktorja Markusa Steilemanna za leto 2022. Ta stroškovna bremena neposredno vplivajo na marže, saj je Covestro močno odvisen od petrokemičnih surovin. Prihodnje sankcije – na primer v primeru zaostrovanja na Bližnjem vzhodu – bi lahko še dodatno otežile dostop do surovin in zvišale proizvodne stroške. Hkrati partnerstvo z ADNOC (95,02 % delnic po nakupu) potencialno ponuja strateško prednost, saj bi lahko zagotovili dostop do surovin na Bližnjem vzhodu, če je zagotovljena politična stabilnost v regiji.

Politična stabilnost ostaja ključni dejavnik za globalne dejavnosti družbe Covestro. V Evropi je relativna stabilnost EU trdna podlaga, vendar bi lahko negotovosti, ki jih povzročajo Brexit in desničarska populistična gibanja v več državah članicah, povzročile regulativne spremembe, ki bi vplivale na kemično industrijo. V Aziji, kjer je Covestro leta 2024 zabeležil rast prodaje za 2,6 % na 4.824 milijonov EUR, so napetosti med Kitajsko in ZDA latentno tveganje. Obnovljena trgovinska vojna bi lahko zmanjšala povpraševanje na Kitajskem, ki je ključni trg, in prekinila dobavne verige. Poleg tega bi kljub partnerstvu ADNOC lahko politične nestabilnosti na Bližnjem vzhodu ogrozile dobavo surovin. Takšne negotovosti zahtevajo fleksibilno strategijo, za kar si vodstvo pod Steilemannom že prizadeva s svojo osredotočenostjo na regionalno proizvodnjo (»v regiji za regijo«).

Kombinacija trgovinskih konfliktov, sankcij in politične nestabilnosti ustvarja kompleksno okolje tveganja za Covestro. Kako bo podjetje premagalo te zunanje izzive in ali lahko strateška partnerstva, kot je tisto z ADNOC, služijo kot blažilnik, bo ključnega pomena za dolgoročno odpornost in konkurenčnost.

Poglobimo se v operativne mehanizme, ki poganjajo motor podjetja Covestro AG, tako da si podrobno ogledamo procese proizvodne in dobavne verige. Ta razdelek se osredotoča na zaostala naročila, ozka grla pri dobavi in ​​proizvodne zmogljivosti, da bi ocenili sposobnost skupine DAX, da se odzove na zahteve trga in uresniči potencial rasti.

Najprej zaostanki naročil, ki služijo kot pokazatelj kratkoročnega povpraševanja in ekonomske stabilnosti podjetja. Trenutni podatki Zveznega statističnega urada kažejo, da so se zaostanki naročil v proizvodnem sektorju v Nemčiji junija 2024 zmanjšali za 0,2 % v primerjavi s prejšnjim mesecem in za 6,2 % v primerjavi s prejšnjim letom. Sektorji, kot je avtomobilska industrija, osrednji trg za Covestro, so še posebej prizadeti z 0,7-odstotnim upadom - že 17. mesec zapored. Razpon zaostalih naročil je 7,2 meseca, kar kaže na solidno, a ne ekspanzivno stanje naročil. Za Covestro to pomeni, da je povpraševanje pod pritiskom v Evropi, kjer je bila leta 2024 v regiji EMLA dosežena prodaja v višini 5.848 milijonov EUR. Spodnje sporočilo za javnost ponuja podroben vpogled v ta razvoj Destatis zaostanki naročil. Vztrajen upad bi lahko vplival na napovedi prihodkov za leto 2025, zlasti v segmentih, osredotočenih na investicijsko blago, kjer je razpon 9,7 meseca.

Ozka grla pri dobavi predstavljajo še en izziv, ki lahko vpliva na operativno uspešnost Covestra. Od motenj v svetovni dobavni verigi med pandemijo in geopolitičnih napetosti, kot je vojna v Ukrajini, se je kemična industrija spopadala z motnjami pri surovinah, kot so petrokemične. Leta 2022 je vodstvo družbe Covestro poročalo o znatnih zvišanjih cen energije in surovin, od katerih so nekatere povzročile pomanjkanja. Čeprav so se razmere leta 2024 nekoliko umirile, ostajajo tveganja, zlasti zaradi morebitnih sankcij ali trgovinskih konfliktov na Bližnjem vzhodu, ki bi lahko omejili dostop do ključnih surovin, kot sta benzen in toluen. Partnerstvo z ADNOC, ki obvladuje 95,02 % delnic, bi lahko tu zagotovilo strateško prednost z zagotavljanjem dostopa do surovin v regiji. Kljub temu takšne negotovosti zahtevajo trdno strategijo dobavne verige, kot je osredotočenost družbe Covestro na regionalno proizvodnjo (»v regiji za regijo«).

Proizvodne zmogljivosti družbe Covestro so ključni dejavnik pri odzivanju na nihanja povpraševanja in oskrbi rastočih trgov. Podjetje upravlja proizvodne obrate po vsem svetu, vključno z večjimi obrati v Leverkusnu (Nemčija), Šanghaju (Kitajska) in Baytownu (ZDA), s poudarkom na poliuretanih in polikarbonatih. Leta 2024 je Covestro uspelo povečati obseg proizvodnje za 7,4 %, kar kaže na učinkovito uporabo zmogljivosti, kljub 1,4-odstotnemu zmanjšanju prodaje na 14.179 milijonov EUR. Vendar pa so obrati v Evropi pod pritiskom visokih stroškov energije, kot je navedeno v letnem poročilu za leto 2022, ki ga je omenil glavni tehnološki direktor dr. Klaus Schäfer, ki je poudaril ukrepe za energetsko učinkovitost in prehod na obnovljive vire energije. Naložbe v inovativne tehnologije, kot je katodna tehnologija za porabo kisika v tehnološkem centru slanice Leverkusen, so namenjene povečanju učinkovitosti proizvodnje in zmanjšanju stroškov.

Vendar sposobnost prilagajanja zmogljivosti regionalnim nihanjem povpraševanja ostaja omejevalni dejavnik. Medtem ko povpraševanje v regiji APAC narašča (prodaja 2024: 4.824 milijonov €, +2,6 %), bi lahko neizkoriščene zmogljivosti v Severni Ameriki (padec prodaje za 6,1 %) povzročile neučinkovite stroškovne strukture. Strateška odločitev o zbiranju kapitala v višini 1,17 milijarde evrov prek partnerstva ADNOC bi lahko omogočila širitev proizvodnih obratov na hitro rastočih trgih, kot je Azija. Hkrati nestabilno stanje naročil v Evropi zahteva prožno načrtovanje proizvodnje, da bi se izognili presežnim zmogljivostim in zaščitili marže, ki so imele leta 2024 le 7,6-odstotno maržo EBITDA.

Dinamika zaostankov pri naročilih, ozka grla pri dobavi in ​​proizvodne zmogljivosti kažejo, da se Covestro sooča z izzivom združevanja operativne učinkovitosti s strateško fleksibilnostjo. Za konkurenčnost v negotovem tržnem okolju bo ključno, kako podjetje najde to ravnovesje in ali mu bo uspelo premostiti ozka grla s ciljnimi naložbami in partnerstvi.

Raziščimo področje inovacij, kjer Covestro AG oblikuje prihodnost kemične industrije, in si oglejmo gonilne sile za tehnološkim napredkom. Ta razdelek analizira najnovejši razvoj, patente ter izdatke za raziskave in razvoj (R&R), da bi ocenil inovativno moč skupine DAX in njen vpliv na njen konkurenčni položaj.

Tehnološki napredek je hrbtenica Covestrove strategije, zlasti kar zadeva trajnost in krožno gospodarstvo. Prelomen primer je razvoj postopka za podnebju prijazno proizvodnjo anilina iz biomase na mestu Leverkusen. Anilin, bistvena surovina za sintetična vlakna, barve in zdravila, so prej proizvajali iz nafte, kar povzroča visoke emisije CO₂. Nov postopek, ki ga je razvila ekipa iz Covestra, Bayerja, CAT Catalytic Center Aachen in Univerze v Stuttgartu, pomeni pomemben korak k okolju prijaznim alternativam. Za to inovacijo je ekipa prejela nagrado za inovacije zvezne vlade in nemškega gospodarstva. Dodatne podrobnosti o tem preboju so spodaj Covestro inovacija brati. Partnerji se trenutno ukvarjajo s prenosom procesa v večje tehnične obsege, kar bi lahko dolgoročno zmanjšalo odvisnost od fosilnih surovin.

Poleg takšnih prelomnih projektov je Covestro spodbudil široko paleto inovacij izdelkov, prilagojenih posebnim zahtevam industrije. V avtomobilski industriji je bil Makrolon® Ai razvit za inovativne površine vozil, Arfinio® pa omogoča trajnostno oblikovanje v pohištveni industriji. MDI CQ ponuja podnebno nevtralne izolacijske materiale za gradbeništvo, v elektronski industriji pa polikarbonat Makrolon®-RE zmanjšuje CO₂ odtis. Ti izdelki, ki imajo pogosto certifikat ISCC PLUS, poudarjajo osredotočenost na trajnost, ki je usklajena s cilji trajnostnega razvoja ZN (SDG). Poleg tega podjetje spodbuja digitalne inovacije, na primer z analizami življenjskega cikla v oblaku (LCA) za zmanjšanje CO₂ in uporabo umetne inteligence (AI) za optimizacijo notranjih procesov.

Drugi steber inovacijske strategije so patenti, ki Covestru zagotavljajo konkurenčno prednost. Čeprav natančne številke za trenutne patentne prijave niso javno dostopne, stalno uvajanje novih izdelkov in procesov - kot je proizvodnja anilina na biološki osnovi ali katodna tehnologija za porabo kisika v tehnološkem centru Leverkusen Brine - dokazuje aktivno politiko zaščite intelektualne lastnine. Takšni patenti ne ščitijo le tehnoloških prebojev, ampak tudi krepijo tržni položaj pred konkurenti, kot je Wanhua, ki prav tako veliko vlagajo v raziskave. Strateška osredotočenost na odprte inovacije, pri katerih so dobavitelji in kupci vključeni v razvojni proces, ter sodelovanje z univerzami, kot je RWTH Aachen (npr. »QuinCAT«) in raziskovalnimi ustanovami, prav tako spodbujajo pretok idej in razvoj patentov.

Finančna sredstva, ki jih Covestro vlaga v raziskave in razvoj, poudarjajo velik pomen inovacij. Leta 2023 so izdatki za raziskave in razvoj znašali 374 milijonov EUR, kar je več kot 361 milijonov EUR v prejšnjem letu, kar predstavlja približno 2,6 % prodaje v višini 14.377 milijonov EUR. Čeprav se je število zaposlenih v raziskavah in razvoju zmanjšalo s 1477 leta 2022 na 1338 leta 2023, ostaja osredotočenost na učinkovitost in ciljne projekte. Glede na letno poročilo za leto 2023 namerava Covestro do leta 2025 vložiti okoli 80 % svojega proračuna za raziskave in razvoj v projekte, ki neposredno prispevajo k trajnostnim ciljem ZN. Te številke in strateške prednostne naloge so podrobno opisane spodaj. Letno poročilo Covestro 2023 viden. V primerjavi s konkurenti, kot je Wanhua, ki vlagajo 4-5 % svoje prodaje v raziskave in razvoj, Covestro nekoliko zaostaja, kar povečuje pritisk na pridobivanje točk s kakovostjo in partnerstvi.

Inovativna moč je okrepljena tudi z digitalnimi platformami, kot je »idea.lounge«, ki združuje kreativne ideje v celotnem podjetju, pa tudi s strateškimi fokusi, kot je Group Innovation & Sustainability, ki se ukvarja s srednjeročnimi in dolgoročnimi temami v zvezi s krožnim gospodarstvom in digitalizacijo. Cilj projektov za optimizacijo proizvodnih procesov, na primer v kloralkalni tovarni v Tarragoni ali z integracijo procesov v Krefeld-Uerdingenu, je doseči podnebno nevtralnost do leta 2035. Prihodnji projekti, kot je razvoj bioosnovanih surovin in tehnologij recikliranja, poudarjajo dolgoročni pristop k zmanjševanju tokov odpadkov in vzpostavljanju trajnostnih rešitev.

Tehnološki napredek, skupaj s strateško patentno politiko in usmerjenimi naložbami v raziskave in razvoj, postavlja Covestro kot pionirja na področju trajnostne kemije. Kako ta inovativna moč vpliva na dolgoročni položaj na trgu in zmožnost vzdržati pritisk konkurence, ostaja ključen vidik nadaljnjega razvoja podjetja.

Poglejmo čez obzorje in začrtajmo možne poti, ki bi jih Covestro AG lahko ubral v naslednjih treh do petih letih. Ta razdelek ponuja pogled na srednjeročni razvoj skupine DAX, identificira ključne dejavnike rasti in izpostavlja različne scenarije, ki bi lahko oblikovali strateško in finančno prihodnost podjetja.

V obdobju od 2025 do 2029 se bo Covestro soočal s kompleksnim, a potencialno nagrajujočim tržnim okoljem. Na podlagi trenutnih trendov in ocen analitikov se pričakuje zmerna rast prihodkov v višini 3-5 % letno, ki jo poganja vse večje povpraševanje po trajnostnih materialih v ključnih sektorjih, kot so avtomobilska industrija, gradbeništvo in elektronika. Prodaja bi se lahko povečala s 14.179 milijonov € leta 2024 na približno 16.500–17.500 milijonov € do leta 2029, pod pogojem, da to podpirata svetovna gospodarska aktivnost in geopolitična stabilnost. EBITDA maržo, ki je leta 2024 znašala 7,6 %, bi lahko s stroškovno učinkovitostjo in inovacijami izboljšali na 8-9 %, kar bi pomenilo povečanje EBITDA na 1.300-1.500 milijonov EUR. Napovedi analitikov predvidevajo povprečno ciljno ceno 63,24 € za leto 2026, kar nakazuje zmeren cenovni potencial 6,72 % glede na trenutne ravni.

Ključno gonilo rasti je strateško osredotočanje na trajnost in krožno gospodarstvo. Partnerstvo s Fortescue Future Industries (FFI) za dobavo do 100.000 ton zelenega vodika na leto z začetkom leta 2024 bi lahko zmanjšalo emisije toplogrednih plinov za do 900.000 ton CO₂ letno in postavilo Covestro za pionirja zelene kemije. Ta pogodba, podrobno opisana spodaj Sporočilo za javnost družbe Covestro, omogoča zamenjavo sivega vodika z zelenim vodikom na lokacijah v Aziji, Severni Ameriki in Evropi. S ciljem operativne podnebne nevtralnosti do leta 2035 bi to lahko prineslo ne le regulativne prednosti, ampak tudi povečalo privlačnost za okoljsko ozaveščene stranke in vlagatelje.

Drugi dejavniki rasti vključujejo regionalno širitev in tehnološke inovacije. V regiji APAC, ki je leta 2024 zabeležila rast prihodkov za 2,6 % na 4.824 milijonov EUR, se bo povpraševanje še naprej pospeševalo z urbanizacijo in infrastrukturnimi projekti, s pričakovano letno rastjo 4-6 % do leta 2029. Izdelki, kot sta Makrolon®-RE in MDI CQ, ki zmanjšujeta ogljični odtis, postavljata Covestro dobro mesto na hitro rastočih trgih, kot sta elektronika in gradbeništvo. Poleg tega naložbe v digitalne tehnologije, kot sta kvantno računalništvo in umetna inteligenca, ki pospešujejo procese raziskav in razvoja, skrajšajo čas do trženja novih izdelkov in krepijo konkurenčnost proti tekmecem, kot je Wanhua.

Prevzem s strani ADNOC z 95,02-odstotnim deležem po zaključku leta 2025 zagotavlja finančno stabilnost s kapitalsko injekcijo v višini 1,17 milijarde evrov in omogoča dostop do surovin in trgov na Bližnjem vzhodu. To bi lahko zmanjšalo odvisnost od nestanovitnih cen surovin in stabiliziralo proizvodne stroške. Vendar je uspeh tega partnerstva odvisen od politične stabilnosti v regiji in vključitve v vrednostno verigo ADNOC. Drugo gonilo je naraščajoče povpraševanje po lahkih, trajnostnih materialih v avtomobilski industriji, kjer lahko Covestro pridobi točke z inovacijami, kot je Makrolon® Ai, kljub upadu prodaje v Severni Ameriki (2024: -6,1 %).

Da bi upoštevali negotovosti prihodnosti, lahko za Covestro orišemo tri scenarije. V osnovnem scenariju (verjetnost: 50 %) se zmerna rast nadaljuje, podprta s pobudami za trajnost in regionalno širitvijo v Aziji. Prodaja bi se lahko do leta 2029 povečala na 17.000 milijonov EUR, z maržo EBITDA v višini 8,5 %, če bodo geopolitične napetosti in cene surovin ostale stabilne. Po optimističnem scenariju (verjetnost: 30 %) bo Covestro dosegel hitrejše izboljšanje marže z zelenim vodikom in digitalnimi inovacijami, kar bo maržo EBITDA dvignilo na 9,5 % in prodajo na 18.000 milijonov EUR do leta 2029, ob podpori močnega gospodarstva in uspešne integracije ADNOC. V pesimističnem scenariju (verjetnost: 20 %) trgovinski konflikti, sankcije in naraščajoče cene surovin obremenijo dobičkonosnost, prodajo dvignejo na 15.500 milijonov EUR in maržo EBITDA na 6,5 ​​%, zlasti če se povpraševanje v Evropi in Severni Ameriki zmanjša.

Srednjeročni razvoj Covestra je močno odvisen od njegove sposobnosti združevanja trajnostnih ciljev z operativno učinkovitostjo in obvladovanjem geopolitičnih tveganj. Kako se bodo ti scenariji odvijali in kateri dejavniki rasti bodo na koncu prevladovali, bo v veliki meri odvisno od zunanjih dejavnikov in strateških odločitev.

Povečajmo bližje in se osredotočimo na bližnjo prihodnost, da osvetlimo razvoj Covestro AG v naslednjih 6 do 12 mesecih. Ta razdelek ponuja napoved za kratkoročno obdobje, določa četrtletne cilje in poudarja trenutna mnenja analitikov, da opiše pričakovanja in potencialne izzive za skupino DAX v prihodnjih mesecih.

V obdobju od oktobra 2025 do septembra 2026 naj bi Covestro deloval v stabilnem, a negotovem tržnem okolju. Na podlagi trenutnih prodajnih številk v višini 14.179 milijonov evrov v letu 2024 se za leto 2025 pričakuje rahla rast v višini 1-2 %, kar bi lahko prineslo prodajo na približno 14.400-14.600 milijonov evrov. To upošteva zmerno okrevanje povpraševanja v regiji APAC (2024: +2,6 %) ter možno stabilizacijo v Evropi in Severni Ameriki, kjer je leta 2024 prišlo do zmanjšanja za 1,6 % oziroma 6,1 %. EBITDA bi lahko narasel na približno 1.080–1.100 milijonov evrov s stabilno maržo 7,6 %, če cene surovin in geopolitične napetosti ne povzročijo večjih skokov. Poudarek je na obvladovanju stroškov in postopni integraciji prevzema ADNOC, ki se bo predvidoma zaključil v drugi polovici leta 2025.

Četrtletni cilji za naslednjih 12 mesecev so tesno povezani z operativnimi in strateškimi mejniki. Za četrto četrtletje 2025 je predvidena prodaja v višini okoli 3.600 milijonov EUR, kar ustreza rahlemu povečanju v primerjavi s povprečnimi četrtletnimi številkami za leto 2024 (okoli 3.545 milijonov EUR), ki ga poganja sezonsko povpraševanje v gradbeništvu in elektronski industriji. Ciljni EBITDA je 270–280 milijonov evrov, podprt z izboljšavami učinkovitosti proizvodnje. V prvem četrtletju leta 2026 bi se lahko prodaja povečala na 3.650 milijonov €, z EBITDA v višini 280-290 milijonov €, ko se začnejo dobave zelenega vodika iz Fortescue Future Industries (FFI) in postanejo vidne prve stroškovne koristi. Podobni ciljni prihodki v višini 3.650–3.700 milijonov EUR na četrtletje so načrtovani za drugo in tretje četrtletje leta 2026, s postopnim zviševanjem marže EBITDA na 7,8–8,0 %, kar bi pomenilo EBITDA v višini 285–295 milijonov EUR na četrtletje.

Ključni dejavnik za kratkoročni razvoj je napredek pri regulativnih odobritvah za prevzem s strani XRG P.J.S.C. (prej ADNOC International Limited), ki bo obvladovala 95,02 % delnic. Trenutni podatki iz polletnega poročila za leto 2025 kažejo, da se je cena delnice Covestra od začetka leta 2025 povečala in ostala stabilna kljub tarifnim napovedim iz ZDA 2. aprila 2025. Končna cena Xetre ob koncu prve polovice leta 2025 je bila 60,56 € za delnice v prostem obtoku (1COV) in 60,40 € za delnice, ki jih je ponudil XRG (1CO), kar pomeni 7,8-odstotno oziroma 4,1-odstotno rast cen v primerjavi s koncem prejšnjega leta. Ta stabilnost, podrobno opisana spodaj Covestro polletno poročilo 2025, manj vpliva razvoj poslovanja kot napredek pri prevzemu. Če do sprostitve pride do konca leta 2025, bi to lahko zagotovilo kratkoročno cenovno stabilnost, vendar prinaša negotovost glede morebitnih sprememb vodstva.

Mnenja analitikov o kratkoročnem razvoju Covestra ostajajo previdna. Od 19 ocen analitikov jih 12 priporoča »drži«, 7 priporoča »prodajo« in nobena ne priporoča »nakupa«, kar kaže na stalno negotovost glede razvoja marž in svetovnega gospodarstva. Povprečna ciljna cena za leto 2026 je 63,24 €, kar nakazuje zmeren potencial 6,72 % glede na trenutne ravni (približno 60,56 €), z razponom od 55,55 € (-6,26 %) do 65,10 € (+9,85 %). Nenaklonjenost analitikov odraža pričakovanja, da bo prevzem s strani XRG prinesel finančno stabilnost, ne bo pa zagotovil pomembnejše operativne spodbude v prihodnjem letu. Analitiki vidijo tudi tveganja zaradi možnih trgovinskih konfliktov in nestanovitnosti cen surovin, kar bi lahko vplivalo na dobičkonosnost.

Kratkoročna uspešnost Covestra bo močno odvisna od zunanjih dejavnikov, kot sta končni prevzem s strani XRG in razvoj cen surovin. Hkrati bi lahko začetni uspehi pri uvajanju zelenega vodika in stabilizacija povpraševanja v Aziji dali pozitivne impulze. Kako ti dejavniki vplivajo na četrtletne cilje in vrednotenje delnic, ostaja ključna točka za opazovanje vlagateljev v prihodnjih mesecih.

Raziščimo nevidne kamne spotike in skrite priložnosti, ki so na poti podjetja Covestro AG. Ta razdelek analizira tržna tveganja, regulativne ovire in potencial širitve, da bi zagotovil celovito sliko zunanjih in notranjih dejavnikov, ki bi lahko vplivali na strateški razvoj skupine DAX v bližnji in daljni prihodnosti.

Tržna tveganja predstavljajo ključno grožnjo za Covestro, zlasti v globalno negotovem okolju. Geopolitične napetosti, kot so tekoči trgovinski konflikti med ZDA in EU ali konflikti na Bližnjem vzhodu, bi lahko zmanjšale povpraševanje na ključnih trgih, kot sta avtomobilska in gradbena industrija. Letno poročilo za leto 2023 poudarja napete razmere, ki jih povzročajo takšne negotovosti, ki imajo makroekonomske posledice za vrednostno verigo. Zmanjšanje povpraševanja v Severni Ameriki (2024: -6,1 % na 3.507 milijonov EUR) že kaže učinke gospodarske negotovosti. Poleg tega nihanja cen za surovine, kot sta benzen in toluen, obremenjujejo marže, pri čemer se pričakuje, da se bodo stroški leta 2025 povečali za 5–8 %. Dodatne podrobnosti o teh tveganjih najdete spodaj Letno poročilo Covestro 2023 viden. Takšni dejavniki bi lahko povzročili dodaten pritisk na EBITDA, ki je leta 2024 znašal 1.071 milijonov evrov, če ukrepi za zmanjševanje stroškov ne bodo učinkovali.

Regulativne ovire so še ena ovira, ki Covestru ponuja tako priložnosti kot tveganja. Za podjetje velja gosta mreža mednarodnih, nacionalnih in lokalnih predpisov, predvsem na področju okolja, zdravja in varnosti (EHS). Visoki stroški izpolnjevanja teh predpisov bi lahko podjetje postavili v slabši konkurenčni položaj v primerjavi s konkurenti, kot je Wanhua, ki delujejo na manj strogo reguliranih trgih. Na primer, strožji predpisi o emisijah v EU bi lahko povečali proizvodne stroške v Evropi (prodaja EMLA leta 2024: 5.848 milijonov EUR). Hkrati regulativni trendi, kot sta spodbujanje krožnega gospodarstva in zmanjšanje CO₂, ponujajo priložnosti, saj je Covestro v dobrem položaju za zeleni vodik z izdelki, kot je Makrolon®-RE, in pobudami, kot je partnerstvo s Fortescue Future Industries (FFI). Drugi regulatorni dejavnik je čakanje na odobritev prevzema s strani XRG P.J.S.C. (ADNOC), ki se pričakuje do konca leta 2025 in bi lahko povzročila negotovost za vlagatelje, če bi bila odložena.

Poleg teh tveganj in ovir ponuja Covestro velik potencial širitve, zlasti v regijah in trgih z visoko rastjo. Regija APAC, ki je leta 2024 zabeležila 2,6-odstotno rast prihodkov na 4824 milijonov evrov, ostaja ključno gonilo, saj urbanizacija in infrastrukturni projekti na Kitajskem in v jugovzhodni Aziji povečujejo povpraševanje po plastiki in posebnih kemikalijah. Napovedi predvidevajo 4-6-odstotno letno rast do leta 2029. Partnerstvo z ADNOC, ki obvladuje 95,02 % delnic, odpira tudi dostop do trgov na Bližnjem vzhodu, kjer se povečuje povpraševanje po petrokemičnih izdelkih in je zagotovljen dostop do surovin. To bi lahko zmanjšalo odvisnost od nestanovitnih svetovnih trgov surovin in stabiliziralo proizvodne stroške. Tudi v avtomobilski industriji kljub trenutnim slabostim v Severni Ameriki naraščajoče povpraševanje po lahkih, trajnostnih materialih, kot je Makrolon® Ai, ponuja dolgoročni potencial, zlasti če se proizvodnja obnovi.

Nadaljnji potencial širitve je v strateški usmeritvi v trajnost in krožno gospodarstvo, ki je podprta z regulatornimi trendi. Covestro načrtuje podnebno nevtralno delovanje do leta 2035 in vlaga v projekte, kot je dobava zelenega vodika (do 100.000 ton letno od leta 2024), kar bi lahko zmanjšalo emisije CO₂ za do 900.000 ton na leto. Takšne pobude ne bi mogle le zmanjšati stroškov s kaznimi za emisije, temveč tudi povečati privlačnost za okoljsko ozaveščene stranke in vlagatelje. Poleg tega digitalne inovacije, kot sta kvantno računalništvo in umetna inteligenca, ponujajo priložnost za pospešitev procesov raziskav in razvoja ter odpiranje novih trgov z inovativnimi izdelki.

Ravnovesje med tržnimi tveganji, regulativnimi ovirami in potencialom širitve bo ključnega pomena za Covestrovo sposobnost krmarjenja v nestanovitnem okolju. Kako se podjetje spopada z geopolitičnimi in gospodarskimi negotovostmi in ali mu uspe regulatorne zahteve pretvoriti v konkurenčne prednosti, ostaja ključni dejavnik za prihodnji razvoj.