Covestro: Pokles predaja, ale nádej cez Áziu a zelené technológie!

Predstavte si, že sa pozeráte cez hranol, ktorý rozkladá chemický priemysel vo všetkých jeho aspektoch – od globálnych megatrendov až po regionálne nuansy. V strede tohto spektra je Covestro AG, spoločnosť, ktorá sa nachádza uprostred dynamických zmien. Táto časť sa ponorí hlboko do rastu priemyslu, hybných trendov a vývoja na globálnych a regionálnych trhoch, aby objasnila strategické smerovanie a vyhliadky rastu skupiny DAX.

Chemický priemysel, v ktorom Covestro pôsobí, v súčasnosti zažíva silný, aj keď nerovnomerný rast. Podľa súčasnej analýzy bude svetový trh so špeciálnymi chemikáliami a polymérmi, hlavnými segmentmi spoločnosti Covestro, do roku 2030 každoročne rásť približne o 3 – 4 %, čo bude poháňané rastúcim dopytom v odvetviach, ako je automobilový priemysel, stavebníctvo a elektronika. Dopyt po udržateľných materiáloch a ľahkých plastoch, ktoré podporujú energetickú účinnosť a znižovanie emisií CO₂, zohráva mimoriadne ústrednú úlohu. Covestro tu ťaží zo svojho zamerania na polyuretány a polykarbonáty, ktoré sú v týchto oblastiach rastu nenahraditeľné. Odvetvie zároveň čelí výzvam, ako je kolísanie cien komodít a geopolitické neistoty, ktoré by mohli ovplyvniť marže.

Na globálnej úrovni sa objavujú jasné trendy, ktoré Covestro strategicky využíva. Transformácia na obehové hospodárstvo a dekarbonizácia priemyslu nie sú len regulačnými požiadavkami, ale aj hnacími silami trhu. Spoločnosť intenzívne investuje do digitálnych technológií, ako je kvantová výpočtová technika, aby urýchlila procesy výskumu a vývoja. V partnerstve so spoločnosťou Google od roku 2020 boli vyvinuté algoritmy, ktoré majú priniesť revolúciu v simuláciách vlastností materiálov a výrobných procesov. Webová stránka spoločnosti poskytuje ďalšie informácie o týchto inovatívnych prístupoch Inovácia Covestro. Tieto technológie umožňujú rýchlejšie vybrať katalyzátory a presnejšie pochopiť reakčné mechanizmy, čo z dlhodobého hľadiska znižuje náklady a skracuje čas uvedenia nových produktov na trh.

Pohľad na regionálne trhy ukazuje, že Covestro má silnú základňu v Európe, najmä v Nemecku, ale expanduje aj v Ázii a Severnej Amerike. V Nemecku, na svojom domácom trhu, spoločnosť aktívne podporuje výskum, napríklad financovaním profesúry pre „Electrochemical Process Engineering“ na RWTH Aachen University. Cieľom je využiť CO₂ ako surovinu a vyvinúť nové vodíkové procesy – jasný krok k udržateľnosti. Spoločnosť Covestro zároveň presadzuje projekty v Leverkusene, ako je technologické centrum soľanky, kde sa testujú inovatívne procesy výroby chlóru a elektrolýzy. Tieto regionálne iniciatívy nielen posilňujú konkurenčnú pozíciu v Európe, ale slúžia aj ako plán pre globálne zavádzanie.

Covestro vidí obrovský rastový potenciál v Ázii, najmä v Číne, keďže tento región dominuje globálnemu dopytu po plastoch a špeciálnych chemikáliách. Urbanizácia a rozširovanie infraštruktúry poháňajú dopyt po produktoch Covestro, napríklad v stavebníctve. Riziká sú tu však tiež vysoké: menové výkyvy a politické napätie by mohli ovplyvniť plány expanzie. V Severnej Amerike sa však spoločnosť zameriava na automobilový priemysel, kde sú ľahké a udržateľné materiály čoraz viac žiadané. Strategické zameranie na tieto trhy ukazuje, že Covestro reaguje nielen na globálne trendy, ale špecificky sa venuje aj regionálnym osobitostiam.

Ďalším aspektom, ktorý formuje pozíciu Covestra na trhu, je nedávna investičná dohoda so skupinou ADNOC, podpísaná 1. októbra 2024. Táto spolupráca, ktorá zahŕňa verejnú ponuku na prevzatie všetkých akcií v obehu vo výške 62,00 EUR za akciu, ako aj navýšenie kapitálu o 10 % (18,9 milióna akcií), prináša nový kapitál vo výške 1,17 miliardy EUR. XRG P.J.S.C., súčasť skupiny ADNOC Group, tiež podporuje podnikovú stratégiu „Sustainable Future“, ktorá podčiarkuje dlhodobé zameranie na udržateľnosť. Ďalšie podrobnosti o tomto významnom vývoji nájdete v Výročná správa Covestro za rok 2024. Toto partnerstvo by mohlo Covestro nielen finančne posilniť, ale aj uľahčiť prístup na nové trhy na Blízkom východe.

Trendy a vývoj v tomto odvetví jasne ukazujú, že Covestro je v zlomovom bode. Kombinácia technologických inovácií, regionálneho zamerania a strategických partnerstiev umožňuje spoločnosti ťažiť z príležitostí globálneho aj lokálneho rastu. Ako táto dynamika ovplyvňuje prevádzkovú výkonnosť a ocenenie akcií, zostáva vzrušujúcou oblasťou pre ďalšiu analýzu.

Pohybujme sa po šachovnici chemického priemyslu, kde každý krok určuje podiely na trhu a konkurenčné výhody. Covestro AG je tu ústredným hráčom, ktorý koná so strategickou presnosťou, aby upevnil svoju pozíciu. Táto časť analyzuje podiel spoločnosti na trhu, poukazuje na jej hlavných konkurentov a zdôrazňuje kľúčové výhody, ktoré odlišujú Covestro v globálnej konkurencii.

Začnime tvrdými číslami: Covestro má významný podiel na trhu s polyuretánmi a polykarbonátmi, najmä v segmente špeciálnych chemikálií. Odhaduje sa, že celosvetový trhový podiel MDI (metyléndifenyldiizokyanátu), kľúčového produktu pre polyuretány, je okolo 15 – 20 %, čo robí spoločnosť jedným z popredných dodávateľov. Na porovnanie, Covestro dosiahlo v roku 2021 tržby vo výške 15,9 miliardy EUR, zatiaľ čo jeho hlavný konkurent Wanhua Chemical z Číny je na čele s 18,9 miliardami EUR a trhovým podielom približne 25 % v MDI. Trhová kapitalizácia odráža túto dynamiku – Wanhua bola v januári 2022 na úrovni 39,1 miliardy EUR, zatiaľ čo Covestro bolo kótované na úrovni 11,5 miliardy EUR. Tieto čísla poukazujú na tlak vznikajúcich hráčov, ako je podrobne uvedené v správe od CHEManager popísané.

K najsilnejším rivalom patria okrem Wanhua aj BASF a Dow Chemical. BASF dominuje širokým portfóliom a silným zastúpením v Európe, zatiaľ čo Dow boduje v Severnej Amerike a v oblasti integrovaných hodnotových reťazcov. Na druhej strane Wanhua sa vďaka agresívnemu rozširovaniu kapacity – z 20 000 t/rok v roku 1999 na súčasných 2,6 milióna t/rok – a nízkym výrobným nákladom dostala na vrchol v Ázii. Wanhua tiež investuje 4 – 5 % svojich tržieb do výskumu a vývoja, čo je nad priemerom západných chemických spoločností, čo podčiarkuje inovačnú silu spoločnosti. Covestro sa musí presadiť nielen proti zavedeným gigantom, ale aj proti dynamickým nováčikom, ktorí bodujú cenovými výhodami a expanziou.

Aké sú teda prednosti, vďaka ktorým Covestro vyniká nad konkurenciou? Kľúčovou výhodou je zameranie sa na udržateľnosť ako rozlišovaciu črtu. S projektmi, ako je výskumný projekt NALYSES, ktorý v spolupráci s partnermi ako HELLA a BMW vyvíja svetlomety áut vyrobené z polykarbonátu, ktoré sú šetrnejšie voči klíme, sa Covestro stavia do pozície priekopníka v obehovom hospodárstve. Koncept znižuje emisie CO₂ úsporou hmotnosti až 1,5 kg na vozidlo a zjednodušuje recykláciu použitím jediného plastu. Podrobné informácie o tomto inovatívnom prístupe nájdete v tlačovej správe Covestro Press. Takéto iniciatívy nielen riešia regulačné požiadavky, ale spĺňajú aj rastúci dopyt zákazníkov po riešeniach šetrných k životnému prostrediu.

Ďalším plusom je technologická odbornosť. Covestro si zabezpečilo prvenstvo v optimalizácii procesov výskumu a vývoja prostredníctvom investícií do digitálnych nástrojov a partnerstiev – napríklad so spoločnosťou Google v oblasti kvantových výpočtov. To umožňuje rýchlejšie uvádzanie nových produktov na trh a efektívnejší vývoj materiálov, čo je jasná výhoda v porovnaní s konkurenciou s menším digitálnym zameraním. K tomu sa pridali jeho silné regionálne korene v Európe, najmä v Nemecku, kde má Covestro prístup k špičkovým znalostiam prostredníctvom výskumných miest, ako je Leverkusen, a spolupráce s univerzitami.

Tretím aspektom je strategická flexibilita, ktorá sa prejavila v nedávnom partnerstve so skupinou ADNOC. Táto spolupráca prináša nielen čerstvý kapitál, ale otvára aj prístup na nové trhy na Blízkom východe, kde konkurenti ako Wanhua mali predtým menšie zastúpenie. Zatiaľ čo BASF a Dow sa kvôli svojej veľkosti často pomalšie prispôsobujú regionálnym charakteristikám, Covestro dokáže rýchlejšie reagovať na požiadavky trhu prostredníctvom cielených aliancií. Výzvou však zostáva vyrovnať nákladovú efektívnosť ázijských konkurentov, ako je Wanhua, ktorí dominujú prostredníctvom integrovaných hodnotových reťazcov a nízkych hotovostných nákladov.

Konkurenčné prostredie ukazuje komplexný obraz, v ktorom Covestro boduje vďaka inováciám a udržateľnosti, ale zaostáva z hľadiska úspor z rozsahu a trhovej kapitalizácie. Kľúčovým bodom pre ďalšie pozorovanie zostáva, ako táto rovnováha ovplyvňuje dlhodobé umiestnenie a či sú strategické výhody dostatočné na zmenšenie rozdielu medzi lídrami.

Poďme sa ponoriť do sveta čísel, kde každá položka súvahy a každý ukazovateľ zisku skúma finančné zdravie spoločnosti Covestro AG. Táto časť poskytuje presnú analýzu vývoja predaja, zisku, EBITDA, marží a kľúčových súvahových údajov s cieľom vytvoriť jasný obraz o prevádzkovej výkonnosti a budúcich vyhliadkach skupiny DAX.

Po prvé, tržby z predaja: Vo finančnom roku 2024 Covestro zaznamenalo tržby vo výške 14 179 miliónov EUR, čo je pokles o 1,4 % v porovnaní so 14 377 miliónmi EUR v roku 2023. Tento mierny pokles je spôsobený najmä cenovými vplyvmi, ktoré klesli o 8,0 %, pričom objem vzrástol o 7,4 %. Z regionálneho hľadiska je obraz zmiešaný: V regióne EMLA (Európa, Stredný východ, Latinská Amerika, Afrika) tržby klesli o 1,6 % na 5 848 miliónov EUR, v Severnej Amerike o 6,1 % na 3 507 miliónov EUR, zatiaľ čo región APAC (Ázia-Pacifik) zaznamenal rast o 2,6 % na 4 824 miliónov EUR. Tieto čísla odrážajú rozdielnu dynamiku trhu, najmä oživenie dopytu v Ázii.

Pri pohľade na zárobkovú situáciu je jasné, že Covestro je pod tlakom. EBITDA zostala v roku 2024 takmer stabilná na úrovni 1 071 miliónov EUR, čo je nepatrný pokles o 0,8 % v porovnaní s 1 080 miliónmi EUR v predchádzajúcom roku. Toto číslo však bolo výrazne ovplyvnené cenovými vplyvmi, ktoré boli negatívne o 106,9 %, zatiaľ čo nárast objemu (37,0 %) a vývoj cien surovín (59,4 %) poskytli pozitívny impulz. Na druhej strane EBIT drasticky klesol – zo 186 miliónov EUR v roku 2023 na 87 miliónov EUR v roku 2024, čo predstavuje pokles o 53,2 %. Konsolidovaný výsledok sa tiež výrazne zhoršil na -266 miliónov EUR (2024) v porovnaní s -198 miliónmi EUR (2023), čo zodpovedá poklesu o 34,3 %. Výsledkom je zisk na akciu -1,41 EUR v roku 2024 v porovnaní s -1,05 EUR v predchádzajúcom roku.

Výzvy ďalej podčiarkuje vývoj marží. EBITDA marža je približne 7,6 % pre rok 2024, takmer nezmenená zo 7,5 % v roku 2023, čo naznačuje určitú stabilitu prevádzkových nákladov. Marža však zostáva pod priemerom v porovnaní s konkurentmi ako Wanhua, ktorí ťažia z nižších výrobných nákladov v Ázii. Prudký pokles EBIT tiež signalizuje, že odpisy a iné prevádzkové zaťaženie ešte viac znižujú ziskovosť. Tieto čísla je možné zobraziť priamo z aktuálnej výročnej správy, ktorá je dostupná na adrese Výročná správa Covestro za rok 2024 poskytuje podrobné informácie.

Pohľad na súvahové čísla tiež ukazuje zmiešané signály. Peňažný tok z prevádzkových činností klesol z 997 miliónov EUR v roku 2023 na 870 miliónov EUR v roku 2024, čo naznačuje nižšiu tvorbu hotovosti. Finančný výsledok zostal takmer konštantný na úrovni -114 miliónov EUR (2024) v porovnaní s -113 miliónmi EUR (2023), čo naznačuje stabilné náklady na financovanie. Negatívny konsolidovaný výsledok však zaťažuje akciovú základňu, čo by mohlo z dlhodobého hľadiska obmedziť finančnú flexibilitu, najmä pri plánovaných investíciách do udržateľnosti a digitalizácie. Nedávne zvýšenie kapitálu v rámci partnerstva ADNOC s objemom 1,17 miliardy eur by tu však mohlo vytvoriť rezervu.

Prognózy analytikov poukazujú na zmiešaný obraz do budúcnosti. S priemerným cenovým cieľom 63,24 EUR na rok 2026 na základe odhadov 13 analytikov je súčasná cena akcií približne o 6,72 % nižšia. Spektrum sa pohybuje od cieľovej vysokej ceny 65,10 EUR (+9,85 %) po cieľovú nízku cenu 55,55 EUR (-6,26 %). Zaujímavá je neochota analytikov: z 19 hodnotení 12 odporúča „držať“, 7 odporúča „predať“ a žiadny neodporúča „kúpiť“. Toto opatrné hodnotenie, ako je uvedené nižšie Akcie.sprievodca čítať odráža neistoty týkajúce sa vývoja marží a globálnej ekonomiky.

Finančná situácia spoločnosti Covestro vykazuje stabilitu v niektorých prevádzkových kľúčových číslach, ale aj výrazné slabiny v zisku a zisku na akciu. To, ako strategické iniciatívy a nedávna kapitálová injekcia ovplyvňujú dlhodobú ziskovosť, zostáva rozhodujúcim faktorom pre ďalší rozvoj.

Vydajme sa na cestu časom cez grafy akciového trhu, aby sme rozlúštili krivky akcií Covestro AG. Táto časť je venovaná historickým cenovým trendom, volatilite a priamemu porovnaniu s indexom DAX s cieľom posúdiť výkonnosť a riziká akcie v širšom kontexte.

Od odčlenenia od Bayeru a IPO v októbri 2015 prešli akcie Covestro rušným vývojom. Vstupná cena sa pohybovala okolo 24,00 EUR a v prvých rokoch bol stabilne stúpajúci trend, ktorý v januári 2018 dosiahol historické maximum okolo 95,78 EUR. Tento vrchol bol spôsobený silným rastom tržieb a pozitívnou náladou na trhu v chemickom priemysle. Potom však nastala korekcia: do konca roka 2019 cena klesla na približne 40,00 EUR, ovplyvnená tlakom na maržu a ekonomickou neistotou. Pandémia v roku 2020 priniesla v marci ďalší prepad na minimum okolo 27,00 EUR, po ktorom nasledovalo oživenie na približne 60,00 EUR do polovice roka 2021, poháňané dopytom po plastoch v automobilovom a stavebnom priemysle.

V posledných rokoch však došlo k pohybu do strán s vysokou citlivosťou na vonkajšie faktory. Po oznámení o prevzatí ADNOC v roku 2024 cena vyskočila na približne 62,00 EUR, čo zodpovedá ponukovej cene, po tom, čo ponuku prijalo 81,77 % akcionárov. Akcia sa v súčasnosti obchoduje blízko tejto úrovne, pričom len 4,98 % sa stále považuje za voľne obchodovateľné. Historické cenové údaje a aktuálny vývoj sú podrobne uvedené nižšie Graf cien akcií Covestro viditeľné. Tieto údaje ilustrujú, že akcie boli v poslednom čase silne ovplyvnené akvizíciou, zatiaľ čo organické pohyby cien zostávajú obmedzené.

Pohľad na volatilitu ukazuje, že Covestro zažilo za posledných päť rokov zvýšenú intenzitu fluktuácie. Ročná volatilita je okolo 30-35% na základe denných zmien cien, čo je nad priemerom DAX (okolo 20-25%). Výkyvy sa výrazne zvýšili, najmä v krízových fázach, ako je rok 2020 alebo počas krízy cien energií v rokoch 2022/23, pričom vrcholy dosahovali na mesačnej báze viac ako 50 %. Odráža to závislosť podielu od cien surovín, geopolitického napätia a ekonomického vývoja. Na porovnanie, počas stabilných trhových fáz, ako sú roky 2017 – 2018, akcie vykazovali volatilitu menšiu ako 25 %, čo naznačuje určitú úroveň robustnosti s pozitívnym trhovým sentimentom.

Pri priamom porovnaní s indexom DAX je badateľné, že Covestro si v posledných rokoch vedie podpriemerne. Od uvedenia na burzu v roku 2015 dosiahol DAX návratnosť približne 80 % (k októbru 2024), zatiaľ čo Covestro má návratnosť približne 150 % za celé obdobie, ale výrazne ťaží zo skorých ziskov do roku 2018. V posledných troch rokoch však Covestro s výnosom približne -5 %, ktorý zaostával za DAX, zaostávalo za rovnaké obdobie približne o 15 %. Tento nedostatočný výkon je spôsobený slabými výnosmi a tlakom na marže, zatiaľ čo DAX bol poháňaný technológiami a exportnými akciami. Nedávna stabilizácia cien prostredníctvom ponuky ADNOC tento výpadok zmiernila, no podiel zostáva menej dynamický ako index.

Ďalším aspektom je vplyv programov spätného odkupu akcií na cenu. Medzi novembrom 2017 a decembrom 2018 Covestro odkúpilo späť viac ako 9,8 % základného imania za približne 1,5 miliardy EUR, čo dočasne podporilo cenu akcií. Druhý program od marca 2022 do júna 2023 zahŕňal 4,7 milióna akcií za priemernú cenu 42,50 EUR (celkový objem 199 miliónov EUR z plánovaných 500 miliónov EUR), ale mal len obmedzený vplyv na vývoj cien vzhľadom na slabé trhové podmienky. Takéto opatrenia dokazujú snahu manažmentu zvýšiť hodnotu pre akcionárov, ale nedokázali úplne kompenzovať štrukturálne výzvy.

Historický vývoj cien Covestro a zvýšená volatilita jasne ukazujú, že podiel je silne ovplyvnený externými faktormi a udalosťami špecifickými pre spoločnosť, ako je prevzatie ADNOC. Kľúčovou otázkou pre investorov zostáva, ako sa bude táto dynamika vyvíjať v meniacom sa trhovom prostredí a či akvizícia prinesie dlhodobú stabilitu.

Pozrime sa optikou makroekonomických a interných faktorov spoločnosti, aby sme rozlúštili rámcové podmienky pre Covestro AG. Táto časť zdôrazňuje vývoj úrokových sadzieb, ceny surovín, dynamiku dopytu a úlohu manažmentu s cieľom presne analyzovať prevádzkové a strategické výzvy a príležitosti pre skupinu DAX.

Začnime vývojom úrokových sadzieb, ktorý má priamy vplyv na náklady na financovanie a investičné rozhodnutia Covestra. Stavebné úrokové sadzby pre 10-ročné úvery sú v súčasnosti 3,6 % (k 5. novembru 2025) a viac ako 80 % odborníkov očakáva stabilné úrokové sadzby v krátkodobom horizonte, podporené silnou situáciou na vnútornom trhu v EÚ a mierou inflácie blízko 2 % cieľa ECB. V strednodobom horizonte však 60 % odborníkov predpovedá nárast na približne 4 % do roku 2026 v dôsledku geopolitického napätia a vysokého štátneho dlhu. Tieto hodnotenia si môžete podrobne prečítať na Vývoj úrokovej sadzby Interhyp, naznačujú, že Covestro bude musieť počítať s rastúcimi finančnými nákladmi pre budúce investície do udržateľnosti alebo výrobných kapacít. To by mohlo ešte viac ovplyvniť finančný výsledok spoločnosti, ktorý bol v roku 2024 -114 miliónov eur.

Ďalším kritickým faktorom sú ceny surovín, ktoré zohrávajú ústrednú úlohu v chemickom priemysle. Covestro je silne závislé od nákladov na petrochemické produkty ako benzén a toluén, ktoré slúžia ako suroviny pre polyuretány a polykarbonáty. Po dosiahnutí vrcholu počas energetickej krízy 2022/23 ceny v roku 2024 klesli o približne 10 – 15 %, čo malo pozitívny vplyv na marže – efekt, ktorý je viditeľný vo výročnej správe za rok 2024 so zlepšením EBITDA v dôsledku vplyvu cien surovín o 59,4 %. Neistoty však pretrvávajú: geopolitické napätie na Blízkom východe a prípadné obchodné clá by mohli opäť vytlačiť ceny nahor. V roku 2025 sa očakáva mierny nárast o 5 – 8 %, vďaka čomu je kontrola nákladov pre Covestro neustálou úlohou.

Na strane dopytu je obraz zmiešaný s regionálnymi rozdielmi. V regióne APAC, najmä v Číne, vzrástli tržby v roku 2024 o 2,6 % na 4 824 miliónov EUR, čo je spôsobené urbanizáciou a projektmi infraštruktúry, ktoré zvyšujú dopyt po plastoch a špeciálnych chemikáliách. V Severnej Amerike však predaj klesol o 6,1 % na 3 507 miliónov eur v dôsledku slabšej výroby automobilov a ekonomickej neistoty. Európa (EMLA) zaznamenala pokles o 1,6 % na 5 848 miliónov EUR, čo odrážalo vysoké náklady na energiu a utlmený stavebný priemysel. Z dlhodobého hľadiska zostáva dopyt po udržateľných materiáloch hnacím motorom rastu, najmä v automobilovom a elektronickom sektore, kde môže Covestro zabodovať inovatívnymi riešeniami. Na rok 2025 sa predpokladá rast globálneho dopytu o 3 – 4 %, pričom hnacou silou zostane Ázia.

Pre riešenie týchto vonkajších faktorov je rozhodujúca kvalita manažmentu. Pod vedením generálneho riaditeľa Markusa Steilemanna sa Covestro jasne strategicky zameriava na udržateľnosť a digitalizáciu, ako ukazuje stratégia „Sustainable Future“. Partnerstvo s ADNOC, ktoré sa uzavrelo v roku 2024 a prinieslo 1,17 miliardy EUR nového kapitálu, demonštruje proaktívny prístup k zabezpečeniu finančnej stability a prístupu na trh. Zameranie Steilemanna na inovácie – napríklad prostredníctvom investícií do kvantovej výpočtovej techniky a spolupráce so spoločnosťou Google – urýchlilo procesy výskumu a vývoja. Manažment však čelí výzve zlepšenia marží, keďže EBITDA marža bola v roku 2024 iba 7,6 %. Kritici sa tiež sťažujú, že spoločnosť príliš pomaly reaguje na tlak na náklady ázijských konkurentov, ako je Wanhua, ktorá zaťažuje ziskovosť.

Prevzatie spoločnosťou ADNOC by mohlo znamenať aj zmeny v štruktúre riadenia, keďže XRG P.J.S.C. preberá kontrolu s 95,02 % akcií. Uvidí sa, či sa zachová predchádzajúca strategická línia, alebo sa stanovia nové priority, najmä s ohľadom na integráciu do hodnotového reťazca ADNOC. Doterajšia podpora stratégie „Sustainable Future“ zo strany nového väčšinového akcionára však dáva nádej na kontinuitu.

Kombinácia rastúcich úrokových sadzieb, nestálych cien surovín, regionálnych rozdielov v dopyte a nadchádzajúce zmeny v manažérskom prostredí predstavujú pre Covestro zložité výzvy. To, ako sa firma v týchto faktoroch zorientuje a či sa jej podarí prekonať prevádzkové slabiny, určí jej budúcu konkurenčnú pozíciu.

Predstavme si, že sa na globálnu ekonomiku pozeráme ako na krehkú sieť geopolitického napätia, v ktorej je Covestro AG pretkaná ako globálne pôsobiaca spoločnosť. Táto časť analyzuje vplyv obchodných konfliktov, sankcií a politickej stability na obchodné aktivity spoločnosti DAX s cieľom posúdiť externé riziká a ich možné dôsledky pre strategické smerovanie.

Obchodné konflikty predstavujú jednu z najväčších hrozieb pre spoločnosti ako Covestro, ktoré sú silne závislé od medzinárodných dodávateľských reťazcov a exportných trhov. Nemeckú ekonomiku v posledných rokoch zaťažilo najmä napätie medzi USA a EÚ, ako ukazuje analýza Ekonomickej služby. Hrozba USA zvýšiť clá na motorové vozidlá a ich diely v EÚ až na 25 % by mala priamy vplyv na automobilový priemysel – hlavný trh s výrobkami Covestro, ako sú polykarbonáty a polyuretány. Hoci konečný termín pre toto zvýšenie ciel uplynul v roku 2019, neistota zostáva, keďže nové represívne clá by sa mohli kedykoľvek vrátiť do hry. Simulácie s modelom NiGEM, podrobne popísané na Ekonomická služba ukazujú, že dlhotrvajúci obchodný konflikt by viedol k výraznému poklesu exportu, čo by mohlo ešte viac znížiť predaj Covestra v Severnej Amerike (2024: 3 507 miliónov EUR, -6,1 %).

Takýto konflikt by spôsobil nielen priame náklady prostredníctvom ciel, ale aj zvýšil ekonomickú neistotu, ktorá brzdí investície. Pre Covestra to znamená potenciálne oneskorené plány expanzie, najmä na trhoch ako USA, kde je výroba automobilov už teraz slabá. Krátky obchodný konflikt by sa ešte dal riešiť úpravami cien, ale ak sa bude niekoľko rokov stupňovať, vyššie vývozné ceny by ešte viac oslabili konkurencieschopnosť voči ázijským konkurentom, ako je Wanhua. Protiopatrenia fiškálnej politiky by dopad mohli zmierniť, ale výsledky simulácie naznačujú, že Nemecko má v porovnaní s USA menší priestor na takéto opatrenia, čo by mohlo oddialiť oživenie.

Sankcie sú ďalším rizikovým faktorom, najmä v kontexte geopolitického napätia, akým je vojna na Ukrajine. Spoločnosť Covestro dosiahla v roku 2024 v regióne EMLA (Európa, Stredný východ, Latinská Amerika, Afrika) tržby vo výške 5 848 miliónov EUR a sankcie voči Rusku už viedli k výraznému zvýšeniu cien energií a surovín v roku 2022, ako sa uvádza vo výročnej správe generálneho riaditeľa Markusa Steilemanna za rok 2022. Tieto náklady majú priamy vplyv na marže, keďže Covestro je silne závislé od petrochemických surovín. Budúce sankcie – napríklad v prípade eskalácie na Blízkom východe – by mohli ešte viac sťažiť prístup k surovinám a zvýšiť výrobné náklady. Partnerstvo s ADNOC (95,02 % akcií po akvizícii) zároveň potenciálne ponúka strategickú výhodu, keďže je možné zabezpečiť prístup k surovinám na Blízkom východe za predpokladu, že bude zaručená politická stabilita v regióne.

Politická stabilita zostáva kľúčovým faktorom pre globálne aktivity spoločnosti Covestro. V Európe poskytuje relatívna stabilita EÚ pevný základ, no neistoty spôsobené brexitom a pravicovo-populistickými hnutiami vo viacerých členských štátoch by mohli priniesť regulačné zmeny ovplyvňujúce chemický priemysel. V Ázii, kde Covestro zaznamenalo v roku 2024 rast tržieb o 2,6 % na 4 824 miliónov eur, je napätie medzi Čínou a USA latentným rizikom. Obnovená obchodná vojna by mohla utlmiť dopyt v Číne, kľúčovom trhu, a narušiť dodávateľské reťazce. Navyše, napriek partnerstvu ADNOC by politická nestabilita na Blízkom východe mohla ohroziť dodávky surovín. Takéto neistoty si vyžadujú flexibilnú stratégiu, o čo sa už vedenie pod Steilemannom usiluje so zameraním na regionálnu produkciu („v regióne pre región“).

Kombinácia obchodných konfliktov, sankcií a politickej nestability vytvára pre Covestra komplexné rizikové prostredie. Pre dlhodobú odolnosť a konkurencieschopnosť bude rozhodujúce, ako spoločnosť prekoná tieto externé výzvy a či strategické partnerstvá, ako napríklad partnerstvo s ADNOC, môžu slúžiť ako nárazník.

Prehĺbme náš pohľad na prevádzkové mechanizmy, ktoré poháňajú motor Covestro AG, podrobným pohľadom na procesy výroby a dodávateľského reťazca. Táto časť sa zameriava na nevybavené objednávky, úzke miesta v dodávkach a výrobné kapacity s cieľom posúdiť schopnosť skupiny DAX reagovať na požiadavky trhu a realizovať rastový potenciál.

V prvom rade ide o nevybavené objednávky, ktoré slúžia ako indikátor krátkodobého dopytu a ekonomickej stability firmy. Aktuálne údaje Spolkového štatistického úradu ukazujú, že nevybavené objednávky vo výrobnom sektore v Nemecku klesli v júni 2024 o 0,2 % v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom a o 6,2 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Postihnuté sú najmä sektory ako automobilový priemysel, kľúčový trh pre Covestro, s poklesom o 0,7 % – 17. mesiac v rade. Rozsah nevybavených objednávok je 7,2 mesiaca, čo naznačuje solídnu, ale nie expanzívnu situáciu objednávok. Pre Covestro to znamená, že dopyt je pod tlakom v Európe, kde v roku 2024 dosiahli tržby v regióne EMLA 5 848 miliónov EUR. Nižšie uvedená tlačová správa poskytuje podrobné informácie o tomto vývoji Nevybavené objednávky Destatis. Trvalý pokles by mohol ovplyvniť predpovede tržieb na rok 2025, najmä v segmentoch zameraných na investičný tovar, kde je rozsah 9,7 mesiaca.

Problémy s dodávkami predstavujú ďalšiu výzvu, ktorá môže ovplyvniť prevádzkový výkon spoločnosti Covestro. Od prerušenia globálneho dodávateľského reťazca počas pandémie a znásobeného geopolitickým napätím, akým bola vojna na Ukrajine, chemický priemysel zápasí s prerušením dodávok surovín, ako je petrochemický priemysel. V roku 2022 vedenie Covestro oznámilo výrazné zvýšenie cien energií a surovín, z ktorých niektoré boli spôsobené nedostatkom. Hoci sa situácia v roku 2024 mierne uvoľnila, pretrvávajú riziká, najmä z možných sankcií alebo obchodných konfliktov na Blízkom východe, ktoré by mohli obmedziť prístup ku kľúčovým surovinám, akými sú benzén a toluén. Partnerstvo so spoločnosťou ADNOC, ktorá ovláda 95,02 % akcií, by tu mohlo poskytnúť strategickú výhodu zabezpečením prístupu k surovinám v regióne. Takéto neistoty si však vyžadujú silnú stratégiu dodávateľského reťazca, ako je zameranie spoločnosti Covestro na regionálnu výrobu („v regióne pre región“).

Výrobné kapacity spoločnosti Covestro sú kľúčovým faktorom pri reagovaní na výkyvy dopytu a pri obsluhe rastúcich trhov. Spoločnosť prevádzkuje výrobné závody po celom svete, vrátane veľkých závodov v Leverkusene (Nemecko), Šanghaji (Čína) a Baytowne (USA), so zameraním na polyuretány a polykarbonáty. V roku 2024 Covestro dokázalo zvýšiť objem výroby o 7,4 %, čo naznačuje efektívne využitie kapacity, a to aj napriek poklesu tržieb o 1,4 % na 14 179 miliónov eur. Elektrárne v Európe sú však pod tlakom vysokých nákladov na energiu, ako uviedol vo výročnej správe za rok 2022 technický riaditeľ Dr. Klaus Schäfer, ktorý zdôraznil opatrenia energetickej účinnosti a prechod na obnoviteľné energie. Investície do inovatívnych technológií, ako je katódová technológia spotreby kyslíka v technologickom centre soľanky v Leverkusen, majú za cieľ zvýšiť efektivitu výroby a znížiť náklady.

Schopnosť prispôsobiť kapacity regionálnym výkyvom dopytu však zostáva limitujúcim faktorom. Zatiaľ čo dopyt v regióne APAC rastie (tržby 2024: 4 824 miliónov EUR, +2,6 %), nevyužité kapacity v Severnej Amerike (pokles tržieb o 6,1 %) by mohli viesť k neefektívnym nákladovým štruktúram. Strategické rozhodnutie získať kapitál vo výške 1,17 miliardy EUR prostredníctvom partnerstva ADNOC by mohlo umožniť rozšírenie výrobných zariadení na rýchlo rastúcich trhoch, ako je Ázia. Nestála situácia objednávok v Európe si zároveň vyžaduje flexibilné plánovanie výroby, aby sa predišlo nadmernej kapacite a chránili marže, ktoré mali v roku 2024 maržu EBITDA len 7,6 %.

Dynamika nevybavených objednávok, úzkych miest dodávok a výrobných kapacít ukazujú, že Covestro čelí výzve skombinovať prevádzkovú efektivitu so strategickou flexibilitou. Pre jej konkurencieschopnosť v neistom trhovom prostredí bude kľúčové, ako spoločnosť nájde túto rovnováhu a či sa jej podarí prekonať úzke miesta prostredníctvom cielených investícií a partnerstiev.

Poďme preskúmať inovačný front, kde Covestro AG formuje budúcnosť chemického priemyslu, a pozrime sa na hnacie sily technologického pokroku. Táto časť analyzuje najnovší vývoj, patenty a výdavky na výskum a vývoj (R&D) s cieľom posúdiť inovačnú silu skupiny DAX a jej vplyv na jej konkurenčnú pozíciu.

Technologický pokrok tvorí chrbticu stratégie spoločnosti Covestro, najmä pokiaľ ide o udržateľnosť a obehové hospodárstvo. Prelomovým príkladom je vývoj procesu klimaticky šetrnej výroby anilínu z biomasy v lokalite Leverkusen. Anilín, základná surovina pre syntetické vlákna, farby a lieky, sa predtým vyrábal z ropy, ktorá spôsobuje vysoké emisie CO₂. Nový proces, ktorý vyvinul tím z Covestro, Bayer, CAT Catalytic Center Aachen a University of Stuttgart, predstavuje významný krok smerom k alternatívam šetrným k životnému prostrediu. Za túto inováciu tím získal ocenenie za inováciu od spolkovej vlády a nemeckej ekonomiky. Ďalšie podrobnosti o tomto prelomu sú uvedené nižšie Inovácia Covestro čítať. Partneri v súčasnosti pracujú na prenesení procesu do väčších technických rozmerov, čo by mohlo z dlhodobého hľadiska znížiť závislosť od fosílnych surovín.

Okrem takýchto prelomových projektov Covestro podporilo širokú škálu produktových inovácií prispôsobených špecifickým požiadavkám priemyslu. V automobilovom priemysle bol Makrolon® Ai vyvinutý pre inovatívne povrchy vozidiel, zatiaľ čo Arfinio® umožňuje udržateľný dizajn v nábytkárskom priemysle. MDI CQ ponúka klimaticky neutrálne izolačné materiály pre stavebný priemysel a v elektronickom priemysle polykarbonát Makrolon®-RE znižuje CO₂ stopu. Tieto produkty, často certifikované ISCC PLUS, zdôrazňujú zameranie na udržateľnosť, ktorá je v súlade s cieľmi udržateľného rozvoja OSN (SDG). Okrem toho spoločnosť podporuje digitálne inovácie, napríklad prostredníctvom cloudových analýz životného cyklu (LCA) na zníženie CO₂ a pomocou umelej inteligencie (AI) na optimalizáciu interných procesov.

Ďalším pilierom inovačnej stratégie sú patenty, ktoré zaisťujú spoločnosti Covestro konkurenčnú výhodu. Hoci presné údaje o súčasných patentových prihláškach nie sú verejne dostupné, neustále zavádzanie nových produktov a procesov – ako je výroba anilínu na biologickej báze alebo katódová technológia spotreby kyslíka v Technologickom centre soľanky v Leverkusen – demonštruje politiku aktívnej ochrany duševného vlastníctva. Takéto patenty nielen chránia technologické objavy, ale tiež posilňujú pozíciu na trhu voči konkurentom, ako je Wanhua, ktorí tiež výrazne investujú do výskumu. Strategické zameranie na otvorené inovácie, v rámci ktorých sú dodávatelia a zákazníci zapojení do procesu vývoja, ako aj spolupráca s univerzitami ako RWTH Aachen (napr. „QuinCAT“) a výskumnými inštitúciami tiež podporujú tok nápadov a vývoj patentov.

Finančné zdroje, ktoré Covestro investuje do výskumu a vývoja, podčiarkujú vysoký význam inovácií. V roku 2023 boli výdavky na výskum a vývoj 374 miliónov EUR, čo je nárast z 361 miliónov EUR v predchádzajúcom roku, čo predstavuje približne 2,6 % tržieb vo výške 14 377 miliónov EUR. Hoci počet zamestnancov výskumu a vývoja klesol z 1 477 v roku 2022 na 1 338 v roku 2023, zameranie na efektívnosť a cielené projekty zostáva. Podľa výročnej správy za rok 2023 plánuje Covestro do roku 2025 investovať približne 80 % svojho rozpočtu na výskum a vývoj do projektov, ktoré priamo prispievajú k cieľom OSN v oblasti udržateľnosti. Tieto čísla a strategické priority sú uvedené nižšie. Výročná správa Covestro za rok 2023 viditeľné. V porovnaní s konkurentmi ako Wanhua, ktorí investujú 4-5% svojich tržieb do výskumu a vývoja, Covestro mierne zaostáva, čo zvyšuje tlak na bodovanie prostredníctvom kvality a partnerstiev.

Inovatívna sila je posilnená aj prostredníctvom digitálnych platforiem, ako je „idea.lounge“, ktorá spája kreatívne nápady v celej spoločnosti, ako aj prostredníctvom strategických zameraní, ako je napríklad Group Innovation & Sustainability, ktorá pracuje na strednodobých a dlhodobých témach týkajúcich sa obehového hospodárstva a digitalizácie. Projekty na optimalizáciu výrobných procesov, napríklad v závode na výrobu chlóru a alkalických kovov v Tarragone alebo prostredníctvom integrácie procesov v Krefeld-Uerdingene, majú za cieľ dosiahnuť klimatickú neutralitu do roku 2035. Budúce projekty, ako je vývoj biologických surovín a recyklačných technológií, podčiarkujú dlhodobý prístup k znižovaniu tokov odpadu a vytváraniu udržateľných riešení.

Technologický pokrok spojený so strategickou patentovou politikou a cielenými investíciami do výskumu a vývoja stavia Covestro medzi priekopníkov v oblasti udržateľnej chémie. Ako táto inovatívna sila vplýva na dlhodobé postavenie na trhu a schopnosť odolávať konkurenčnému tlaku zostáva kľúčovým aspektom pre ďalší rozvoj spoločnosti.

Pozrime sa za horizont a načrtnime možné cesty, ktorými by sa Covestro AG mohla vydať v najbližších troch až piatich rokoch. Táto časť poskytuje výhľad na strednodobý vývoj skupiny DAX, identifikuje kľúčové faktory rastu a zdôrazňuje rôzne scenáre, ktoré by mohli formovať strategickú a finančnú budúcnosť spoločnosti.

V období od roku 2025 do roku 2029 bude Covestro čeliť zložitému, ale potenciálne prospešnému trhovému prostrediu. Na základe súčasných trendov a odhadov analytikov sa očakáva mierny rast tržieb o 3 – 5 % ročne, poháňaný rastúcim dopytom po udržateľných materiáloch v kľúčových sektoroch, ako je automobilový priemysel, stavebníctvo a elektronika. Tržby by sa mohli zvýšiť zo 14 179 miliónov EUR v roku 2024 na približne 16 500 až 17 500 miliónov EUR do roku 2029 za predpokladu, že to podporí globálna ekonomická aktivita a geopolitická stabilita. EBITDA marža, ktorá bola v roku 2024 7,6 %, by sa mohla zlepšiť na 8 – 9 % prostredníctvom nákladovej efektívnosti a inovácií, čo by znamenalo zvýšenie EBITDA na 1 300 – 1 500 miliónov eur. Prognózy analytikov predpokladajú priemerný cenový cieľ 63,24 EUR na rok 2026, čo signalizuje mierny cenový potenciál 6,72 % zo súčasných úrovní.

Kľúčovou hnacou silou rastu je strategické zameranie na udržateľnosť a obehové hospodárstvo. Partnerstvo s Fortescue Future Industries (FFI) na dodávku až 100 000 ton zeleného vodíka ročne od roku 2024 by mohlo znížiť emisie skleníkových plynov až o 900 000 ton CO₂ ročne a postaviť Covestro ako priekopníka v zelenej chémii. Táto dohoda, podrobne popísaná nižšie Tlačová správa Covestro, umožňuje nahradenie šedého vodíka zeleným vodíkom na miestach v Ázii, Severnej Amerike a Európe. S cieľom prevádzkovej klimatickej neutrality do roku 2035 by to mohlo priniesť nielen regulačné výhody, ale aj zvýšiť atraktivitu pre ekologicky uvedomelých zákazníkov a investorov.

Medzi ďalšie faktory rastu patrí regionálna expanzia a technologické inovácie. V regióne APAC, ktorý v roku 2024 zaznamenal rast tržieb o 2,6 % na 4 824 miliónov EUR, sa bude dopyt naďalej zrýchľovať prostredníctvom projektov urbanizácie a infraštruktúry s očakávaným ročným rastom 4 – 6 % do roku 2029. Produkty ako Makrolon®-RE a MDI CQ, ktoré znižujú uhlíkovú stopu, majú Covestro dobré postavenie na rýchlo rastúcich trhoch s elektronikou a stavebníctve. Okrem toho investície do digitálnych technológií, ako je kvantová výpočtová technika a AI, ktoré urýchľujú procesy výskumu a vývoja, skracujú čas uvedenia nových produktov na trh a posilňujú konkurencieschopnosť voči konkurentom, ako je Wanhua.

Akvizícia spoločnosťou ADNOC s 95,02 % podielom po dokončení v roku 2025 poskytuje finančnú stabilitu prostredníctvom kapitálovej injekcie vo výške 1,17 miliardy EUR a poskytuje prístup k surovinám a trhom na Blízkom východe. To by mohlo znížiť závislosť od nestálych cien surovín a stabilizovať výrobné náklady. Úspech tohto partnerstva však závisí od politickej stability v regióne a integrácie do hodnotového reťazca ADNOC. Ďalším hnacím motorom je zvyšujúci sa dopyt po ľahkých, udržateľných materiáloch v automobilovom priemysle, kde môže Covestro bodovať prostredníctvom inovácií, ako je Makrolon® Ai, a to aj napriek poklesu predaja v Severnej Amerike (2024: -6,1 %).

S cieľom zohľadniť neistoty budúcnosti možno pre Covestro načrtnúť tri scenáre. V základnom scenári (pravdepodobnosť: 50 %) pokračuje mierny rast podporovaný iniciatívami v oblasti udržateľnosti a regionálnou expanziou v Ázii. Tržby by sa mohli do roku 2029 zvýšiť na 17 000 miliónov EUR s maržou EBITDA 8,5 %, za predpokladu, že geopolitické napätie a ceny surovín zostanú stabilné. V optimistickom scenári (pravdepodobnosť: 30 %) dosiahne Covestro rýchlejšie zlepšenie marže prostredníctvom zelených vodíkových a digitálnych inovácií, čím sa marža EBITDA zvýši na 9,5 % a tržby na úrovni 18 000 miliónov EUR do roku 2029, podporované silnou ekonomikou a úspešnou integráciou ADNOC. V pesimistickom scenári (pravdepodobnosť: 20 %) obchodné konflikty, sankcie a rastúce ceny surovín zaťažujú ziskovosť, čím tlačia tržby na 15 500 miliónov eur a maržu EBITDA na 6,5 ​​%, najmä ak sa dopyt v Európe a Severnej Amerike zhorší.

Strednodobý rozvoj spoločnosti Covestro do veľkej miery závisí od jej schopnosti skombinovať ciele udržateľnosti s prevádzkovou efektívnosťou a riadiť geopolitické riziká. Ako sa tieto scenáre vyvinú a ktoré hnacie sily rastu v konečnom dôsledku dominujú, bude do značnej miery závisieť od vonkajších faktorov a strategických rozhodnutí.

Poďme si to priblížiť bližšie a zamerať sa na bezprostrednú budúcnosť, aby sme osvetlili vývoj spoločnosti Covestro AG počas nasledujúcich 6 až 12 mesiacov. Táto časť poskytuje prognózu pre krátkodobý horizont, definuje štvrťročné ciele a zdôrazňuje súčasné názory analytikov s cieľom načrtnúť očakávania a potenciálne výzvy pre skupinu DAX v nasledujúcich mesiacoch.

Očakáva sa, že v období od októbra 2025 do septembra 2026 bude Covestro pôsobiť v stabilnom, no neistom trhovom prostredí. Na základe aktuálnych údajov o predaji vo výške 14 179 miliónov EUR v roku 2024 sa v roku 2025 očakáva mierny rast o 1 – 2 %, čo by mohlo priniesť tržby približne 14 400 – 14 600 miliónov EUR. Zohľadňuje to mierne oživenie dopytu v regióne APAC (2024: +2,6 %) a možnú stabilizáciu v Európe a Severnej Amerike, kde v roku 2024 došlo k poklesu o 1,6 % a 6,1 %. EBITDA by sa mohla zvýšiť na približne 1 080 – 1 100 miliónov eur so stabilnou maržou 7,6 %, za predpokladu, že ceny surovín a geopolitické napätie nespôsobia veľké skoky. Dôraz sa kladie na kontrolu nákladov a postupnú integráciu akvizície ADNOC, ktorá by mala byť uzavretá v druhej polovici roku 2025.

Štvrťročné ciele na nasledujúcich 12 mesiacov úzko súvisia s operačnými a strategickými míľnikmi. Tržby vo výške približne 3 600 miliónov EUR sú plánované na štvrtý štvrťrok 2025, čo zodpovedá miernemu nárastu v porovnaní s priemernými štvrťročnými údajmi za rok 2024 (približne 3 545 miliónov EUR), ktorý je spôsobený sezónnym dopytom v stavebnom a elektronickom priemysle. Cieľová hodnota EBITDA je 270 – 280 miliónov EUR, podporená zlepšením efektívnosti vo výrobe. V prvom štvrťroku 2026 by tržby mohli vzrásť na 3 650 miliónov EUR s EBITDA 280 – 290 miliónov EUR, keď sa začnú dodávky zeleného vodíka od Fortescue Future Industries (FFI) a prvé nákladové výhody budú viditeľné. Podobné ciele v oblasti výnosov vo výške 3 650 – 3 700 miliónov eur za štvrťrok sú stanovené pre druhý a tretí štvrťrok 2026 s postupným zvyšovaním marže EBITDA na 7,8 – 8,0 %, čo by znamenalo EBITDA 285 – 295 miliónov eur za štvrťrok.

Kľúčovým faktorom pre vývoj v blízkej budúcnosti je postup regulačných povolení na akvizíciu spoločnosťou XRG P.J.S.C. (predtým ADNOC International Limited), ktorá bude ovládať 95,02 % akcií. Aktuálne údaje z polročnej správy za rok 2025 ukazujú, že cena akcií spoločnosti Covestro sa od začiatku roka 2025 zvýšila a zostala stabilná napriek colným oznámeniam z USA 2. apríla 2025. Uzatváracia cena Xetra na konci prvého polroka 2025 bola 60,56 EUR za akcie vo voľnom obehu (1COV), čo znamená, že cena akcií sa zvýšila o 60 EUR (XCORG) o 60 EUR. 7,8 % a 4,1 % v porovnaní s koncom predchádzajúceho roka. Táto stabilita je podrobne popísaná nižšie Polročná správa Covestro za rok 2025, je ovplyvnená menej rozvojom podnikania ako postupom akvizície. Ak k uvoľneniu dôjde do konca roka 2025, mohlo by to poskytnúť krátkodobú cenovú stabilitu, no prináša neistotu ohľadom možných zmien v manažmente.

Názory analytikov na krátkodobý vývoj Covestra zostávajú opatrné. Z 19 hodnotení analytikov 12 odporúča „Podržať“, 7 odporúča „Predať“ a žiadny neodporúča „Kúpiť“, čo naznačuje pretrvávajúcu neistotu týkajúcu sa vývoja marží a globálnej ekonomiky. Priemerný cenový cieľ na rok 2026 je 63,24 EUR, čo signalizuje mierny potenciál 6,72 % zo súčasných úrovní (približne 60,56 EUR), s rozpätím 55,55 EUR (-6,26 %) až 65,10 EUR (+9,85 %). Neochota analytikov odzrkadľuje očakávania, že prevzatie spoločnosťou XRG prinesie finančnú stabilitu, ale v nasledujúcom roku neposkytne žiadny významný operačný impulz. Analytici tiež vidia riziká z možných obchodných konfliktov a volatility cien surovín, ktoré by mohli negatívne ovplyvniť ziskovosť.

Krátkodobá výkonnosť spoločnosti Covestro bude vo veľkej miere závisieť od vonkajších faktorov, ako je konečné prevzatie spoločnosťou XRG a vývoj cien surovín. Pozitívne impulzy by zároveň mohli poskytnúť počiatočné úspechy pri zavádzaní zeleného vodíka a stabilizácia dopytu v Ázii. Ako tieto faktory ovplyvňujú štvrťročné ciele a ocenenie akcií, zostáva kľúčovým bodom pozorovania pre investorov v nasledujúcich mesiacoch.

Poďme preskúmať neviditeľné kamene úrazu a skryté príležitosti, ktoré lemujú cestu spoločnosti Covestro AG. Táto časť analyzuje trhové riziká, regulačné prekážky a potenciál expanzie s cieľom poskytnúť komplexný obraz o externých a interných faktoroch, ktoré by mohli ovplyvniť strategický rozvoj skupiny DAX v blízkej i vzdialenej budúcnosti.

Trhové riziká predstavujú pre Covestro kľúčovú hrozbu, najmä v globálne neistom prostredí. Geopolitické napätie, ako napríklad pokračujúce obchodné konflikty medzi USA a EÚ alebo konflikty na Blízkom východe, by mohlo utlmiť dopyt na kľúčových trhoch, akými sú automobilový a stavebný priemysel. Výročná správa za rok 2023 poukazuje na napätú situáciu spôsobenú takýmito neistotami, ktoré majú makroekonomické dôsledky na hodnotový reťazec. Pokles dopytu v Severnej Amerike (2024: -6,1 % na 3 507 miliónov EUR) už poukazuje na dôsledky ekonomickej neistoty. Okrem toho kolísanie cien surovín, ako je benzén a toluén, zaťažuje marže, pričom sa očakáva nárast nákladov o 5 – 8 % v roku 2025. Ďalšie podrobnosti o týchto rizikách nájdete nižšie Výročná správa Covestro za rok 2023 viditeľné. Takéto faktory by mohli vyvinúť ďalší tlak na EBITDA, ktorá v roku 2024 predstavovala 1 071 miliónov EUR, ak opatrenia na zníženie nákladov nenadobudnú účinnosť.

Regulačné prekážky tvoria ďalšiu bariéru, ktorá Covestrovi ponúka príležitosti aj riziká. Spoločnosť podlieha hustej sieti medzinárodných, národných a miestnych predpisov, najmä v oblasti životného prostredia, zdravia a bezpečnosti (EHS). Vysoké náklady na dodržiavanie týchto nariadení by mohli dostať spoločnosť do konkurenčnej nevýhody v porovnaní s konkurentmi, ako je Wanhua, ktorí pôsobia na menej prísne regulovaných trhoch. Napríklad prísnejšie emisné predpisy v EÚ by mohli zvýšiť výrobné náklady v Európe (predaj EMLA v roku 2024: 5 848 miliónov eur). Regulačné trendy, ako je podpora obehového hospodárstva a znižovanie CO₂, zároveň ponúkajú príležitosti, pretože Covestro má dobrú pozíciu pre zelený vodík s produktmi ako Makrolon®-RE a iniciatívami, ako je partnerstvo s Fortescue Future Industries (FFI). Ďalším regulačným faktorom je čakajúce schválenie prevzatia spoločnosťou XRG P.J.S.C. (ADNOC), ktorá sa očakáva do konca roku 2025 a v prípade oneskorenia by mohla spôsobiť neistotu pre investorov.

Okrem týchto rizík a prekážok ponúka Covestro významný potenciál expanzie, najmä v regiónoch a trhoch s vysokým rastom. Región APAC, ktorý zaznamenal v roku 2024 rast tržieb o 2,6 % na 4 824 miliónov EUR, zostáva kľúčovou hnacou silou, keďže urbanizácia a infraštruktúrne projekty v Číne a juhovýchodnej Ázii zvyšujú dopyt po plastoch a špeciálnych chemikáliách. Prognózy predpokladajú ročný rast 4-6 % do roku 2029. Partnerstvo s ADNOC, ktorý ovláda 95,02 % akcií, otvára aj prístup na trhy na Blízkom východe, kde sa zvyšuje dopyt po petrochemických produktoch a je možné zabezpečiť prístup k surovinám. To by mohlo znížiť závislosť na nestálych globálnych trhoch so surovinami a stabilizovať výrobné náklady. Aj v automobilovom priemysle, napriek súčasným slabým stránkam v Severnej Amerike, rastúci dopyt po ľahkých, udržateľných materiáloch, ako je Makrolon® Ai, ponúka dlhodobý potenciál, najmä ak sa výroba obnoví.

Ďalší potenciál expanzie spočíva v strategickom zameraní na udržateľnosť a obehové hospodárstvo, ktoré podporujú regulačné trendy. Covestro plánuje do roku 2035 fungovať klimaticky neutrálne a investuje do projektov, ako je dodávka zeleného vodíka (až 100 000 ton ročne od roku 2024), čo by mohlo znížiť emisie CO₂ až o 900 000 ton ročne. Takéto iniciatívy by mohli nielen znížiť náklady prostredníctvom pokút za emisie, ale aj zvýšiť atraktívnosť pre environmentálne uvedomelých zákazníkov a investorov. Digitálne inovácie, ako je kvantová výpočtová technika a AI, navyše ponúkajú príležitosť urýchliť procesy výskumu a vývoja a otvoriť nové trhy prostredníctvom inovatívnych produktov.

Rovnováha medzi trhovými rizikami, regulačnými prekážkami a potenciálom expanzie bude rozhodujúca pre schopnosť spoločnosti Covestro zvládnuť nestále prostredie. Ako sa spoločnosť vyrovnáva s geopolitickými a ekonomickými neistotami a či sa jej darí premieňať regulačné požiadavky na konkurenčné výhody, zostáva kritickým faktorom budúceho rozvoja.