Covestro: Spadek sprzedaży, ale nadzieja dzięki Azji i zielonym technologiom!

Wyobraź sobie, że patrzysz przez pryzmat, który rozkłada przemysł chemiczny na wszystkie jego aspekty – od globalnych megatrendów po regionalne niuanse. W centrum tego spektrum znajduje się Covestro AG, firma, która pozycjonuje się w obliczu dynamicznych zmian. W tej części szczegółowo opisano rozwój branży, trendy i zmiany na rynkach globalnych i regionalnych, aby rzucić światło na strategiczny kierunek i perspektywy wzrostu grupy DAX.

Branża chemiczna, w której działa Covestro, doświadcza obecnie silnego, choć nierównomiernego wzrostu. Według aktualnych analiz światowy rynek specjalistycznych chemikaliów i polimerów, czyli podstawowe segmenty Covestro, będzie rósł o około 3-4% rocznie do 2030 r., napędzany rosnącym popytem w takich sektorach jak motoryzacja, budownictwo i elektronika. Szczególnie kluczową rolę odgrywa zapotrzebowanie na zrównoważone materiały i lekkie tworzywa sztuczne, które promują efektywność energetyczną i redukcję emisji CO₂. Covestro czerpie korzyści ze skupienia się na poliuretanach i poliwęglanach, które są niezbędne w tych rozwijających się obszarach. Jednocześnie branża stoi przed wyzwaniami, takimi jak zmienność cen towarów i niepewność geopolityczna, które mogą mieć wpływ na marże.

Na poziomie globalnym pojawiają się wyraźne trendy, które Covestro wykorzystuje strategicznie. Transformacja w kierunku gospodarki o obiegu zamkniętym i dekarbonizacja przemysłu to nie tylko wymogi regulacyjne, ale także czynniki rynkowe. Firma intensywnie inwestuje w technologie cyfrowe, takie jak obliczenia kwantowe, aby przyspieszyć procesy badawczo-rozwojowe. We współpracy z Google od 2020 roku opracowywane są algorytmy, które mają zrewolucjonizować symulacje właściwości materiałów i procesów produkcyjnych. Strona internetowa firmy zawiera dalsze informacje na temat tych innowacyjnych podejść Innowacja Covestro. Technologie te pozwalają na szybszy dobór katalizatorów i dokładniejsze poznanie mechanizmów reakcji, co w dłuższej perspektywie obniża koszty i skraca czas wprowadzenia nowych produktów na rynek.

Spojrzenie na rynki regionalne pokazuje, że Covestro ma silną bazę w Europie, szczególnie w Niemczech, ale rozwija się także w Azji i Ameryce Północnej. W Niemczech, na swoim rodzimym rynku, firma aktywnie wspiera badania, m.in. finansując stanowisko profesora na kierunku „Inżynieria procesów elektrochemicznych” na Uniwersytecie RWTH w Aachen. Celem jest wykorzystanie CO₂ jako surowca i opracowanie nowych procesów wodorowych – wyraźny krok w kierunku zrównoważonego rozwoju. Jednocześnie Covestro kontynuuje projekty w Leverkusen, takie jak centrum technologii solanki, gdzie testowane są innowacyjne procesy produkcji chloru i elektrolizy. Te inicjatywy regionalne nie tylko wzmacniają pozycję konkurencyjną w Europie, ale także służą jako plan globalnego wdrożenia.

Covestro widzi ogromny potencjał wzrostu w Azji, szczególnie w Chinach, ponieważ region ten dominuje na światowym popycie na tworzywa sztuczne i specjalistyczne chemikalia. Urbanizacja i rozwój infrastruktury napędzają popyt na produkty Covestro, na przykład w sektorze budowlanym. Jednak i tutaj ryzyko jest wysokie: wahania kursów walut i napięcia polityczne mogą wpłynąć na plany ekspansji. Jednak w Ameryce Północnej firma koncentruje się na przemyśle motoryzacyjnym, gdzie coraz większe jest zapotrzebowanie na lekkie i zrównoważone materiały. Strategiczne skupienie się na tych rynkach pokazuje, że Covestro nie tylko reaguje na światowe trendy, ale także w sposób szczególny uwzględnia specyfikę regionalną.

Kolejnym aspektem kształtującym pozycję rynkową Covestro jest niedawna umowa inwestycyjna z Grupą ADNOC podpisana 1 października 2024 r. Współpraca ta, która obejmuje publiczną ofertę przejęcia wszystkich wyemitowanych akcji po 62,00 euro za akcję oraz podwyższenie kapitału o 10% (18,9 mln akcji), wnosi świeży kapitał w wysokości 1,17 mld euro. XRG P.J.S.C., część Grupy ADNOC, wspiera również strategię korporacyjną „Zrównoważona przyszłość”, która podkreśla długoterminowe skupienie się na zrównoważonym rozwoju. Więcej szczegółów na temat tego znaczącego rozwoju można znaleźć w Sprawozdanie roczne Covestro za 2024 r. Partnerstwo to mogłoby nie tylko wzmocnić finansowo Covestro, ale także ułatwić dostęp do nowych rynków na Bliskim Wschodzie.

Trendy i rozwój w branży jasno pokazują, że Covestro znajduje się w punkcie zwrotnym. Połączenie innowacji technologicznych, koncentracji regionalnej i partnerstw strategicznych pozwala firmie czerpać korzyści z możliwości rozwoju zarówno globalnego, jak i lokalnego. Wpływ tej dynamiki na wyniki operacyjne i wycenę akcji pozostaje ekscytującym obszarem do dalszej analizy.

Poruszajmy się po szachownicy branży chemicznej, gdzie każdy ruch determinuje udziały w rynku i przewagi konkurencyjne. Covestro AG jest tutaj głównym graczem, działającym ze strategiczną precyzją, aby umocnić swoją pozycję. W tej sekcji dokonano analizy udziału firmy w rynku, podkreślono jej głównych konkurentów i podkreślono kluczowe zalety, które wyróżniają Covestro na globalnej konkurencji.

Zacznijmy od twardych liczb: Covestro posiada znaczący udział w rynku poliuretanów i poliwęglanów, szczególnie w segmencie chemikaliów specjalistycznych. Szacuje się, że udział w światowym rynku MDI (diizocyjanianu metylenodifenylu), podstawowego produktu poliuretanów, wynosi około 15-20%, co czyni firmę jednym z wiodących dostawców. Dla porównania, Covestro osiągnęło sprzedaż w wysokości 15,9 miliarda euro w 2021 roku, podczas gdy jej główny konkurent Wanhua Chemical z Chin obejmuje prowadzenie z 18,9 miliardami euro i udziałem w rynku MDI na poziomie około 25%. Kapitalizacja rynkowa odzwierciedla tę dynamikę – Wanhua w styczniu 2022 r. była wyceniana na 39,1 miliarda euro, podczas gdy Covestro było notowane na 11,5 miliarda euro. Liczby te podkreślają presję ze strony wschodzących graczy, jak szczegółowo opisano w raporcie sporządzonym przez CHEMadżer opisane.

Oprócz Wanhua do najsilniejszych rywali należą także BASF i Dow Chemical. BASF dominuje dzięki szerokiemu portfolio i silnej obecności w Europie, natomiast Dow osiąga sukcesy w Ameryce Północnej i w obszarze zintegrowanych łańcuchów wartości. Z drugiej strony Wanhua wspięła się na szczyt w Azji dzięki agresywnemu zwiększaniu mocy produkcyjnych – z 20 000 ton rocznie w 1999 r. do 2,6 mln ton rocznie obecnie – oraz niskim kosztom produkcji. Wanhua inwestuje również 4-5% swojej sprzedaży w badania i rozwój, co jest wynikiem powyżej średniej dla zachodnich firm chemicznych, co podkreśla siłę innowacyjną firmy. Covestro musi nie tylko stawić czoła uznanym gigantom, ale także dynamicznym nowicjuszom, którzy zdobywają punkty dzięki przewadze kosztowej i ekspansji.

Jakie zatem mocne strony wyróżniają Covestro na tle konkurencji? Kluczową zaletą jest skupienie się na zrównoważonym rozwoju jako wyróżniku. Dzięki projektom takim jak projekt badawczy NALYSES, w ramach którego we współpracy z partnerami takimi jak HELLA i BMW opracowuje się bardziej przyjazne dla klimatu reflektory samochodowe wykonane z poliwęglanu, Covestro pozycjonuje się jako pionier gospodarki o obiegu zamkniętym. Koncepcja zmniejsza emisję CO₂ poprzez zmniejszenie masy pojazdu nawet o 1,5 kg i upraszcza recykling dzięki zastosowaniu jednego tworzywa sztucznego. Szczegółowe informacje na temat tego innowacyjnego podejścia można znaleźć w komunikacie prasowym Prasa Covestro. Takie inicjatywy nie tylko odpowiadają wymogom regulacyjnym, ale także odpowiadają na rosnące zapotrzebowanie klientów na rozwiązania przyjazne dla środowiska.

Kolejnym plusem jest wiedza technologiczna. Covestro zapewnił sobie wiodącą pozycję w optymalizacji procesów badawczo-rozwojowych poprzez inwestycje w narzędzia cyfrowe i partnerstwa – na przykład z Google w obszarze obliczeń kwantowych. Umożliwia to szybsze wprowadzanie na rynek nowych produktów i bardziej efektywny rozwój materiałów, co stanowi wyraźną przewagę w porównaniu z konkurentami, którzy w mniejszym stopniu skupiają się na technologiach cyfrowych. Do tego dochodzi jego silne regionalne korzenie w Europie, szczególnie w Niemczech, gdzie Covestro ma dostęp do najnowocześniejszej wiedzy dzięki ośrodkom badawczym takim jak Leverkusen i współpracy z uniwersytetami.

Trzecim aspektem jest elastyczność strategiczna wykazana w niedawnym partnerstwie z Grupą ADNOC. Współpraca ta nie tylko przynosi świeży kapitał, ale także otwiera dostęp do nowych rynków na Bliskim Wschodzie, gdzie konkurenci tacy jak Wanhua byli wcześniej mniej obecni. Podczas gdy BASF i Dow często wolniej dostosowują się do specyfiki regionalnej ze względu na swoją wielkość, Covestro może szybciej reagować na wymagania rynku poprzez ukierunkowane sojusze. Wyzwaniem pozostaje jednak dorównanie efektywności kosztowej azjatyckim konkurentom, takim jak Wanhua, którzy dominują dzięki zintegrowanym łańcuchom wartości i niskim kosztom gotówkowym.

Konkurencyjny krajobraz ukazuje złożony obraz, w którym Covestro zdobywa punkty dzięki innowacjom i zrównoważonemu rozwojowi, ale pozostaje w tyle pod względem korzyści skali i kapitalizacji rynkowej. Kluczowym punktem dalszych obserwacji pozostaje, jak ta równowaga wpływa na pozycjonowanie długoterminowe i czy strategiczne przewagi wystarczą, aby zmniejszyć dystans do liderów.

Zagłębmy się w świat liczb, gdzie każda pozycja bilansu i każdy wskaźnik zysku bada kondycję finansową Covestro AG. W tej części dokonano dokładnej analizy rozwoju sprzedaży, zysku, EBITDA, marż i kluczowych danych bilansowych, aby uzyskać jasny obraz wyników operacyjnych Grupy DAX i perspektyw na przyszłość.

Przede wszystkim przychody ze sprzedaży: w roku obrotowym 2024 spółka Covestro odnotowała sprzedaż na poziomie 14 179 mln euro, co oznacza spadek o 1,4% w porównaniu z 14 377 mln euro w 2023 r. Ten niewielki spadek wynika głównie ze skutków cenowych, które spadły o 8,0%, podczas gdy wolumen wzrósł o 7,4%. Z perspektywy regionalnej obraz jest mieszany: w regionie EMLA (Europa, Bliski Wschód, Ameryka Łacińska, Afryka) sprzedaż spadła o 1,6% do 5 848 mln euro, w Ameryce Północnej o 6,1% do 3 507 mln euro, podczas gdy w regionie APAC (Azja i Pacyfik) odnotowano wzrost o 2,6% do 4 824 mln euro. Liczby te odzwierciedlają różną dynamikę rynku, w szczególności ożywienie popytu w Azji.

Patrząc na sytuację dotyczącą zysków, staje się jasne, że Covestro znajduje się pod presją. EBITDA pozostała prawie stabilna na poziomie 1 071 mln euro w 2024 r., co stanowi marginalny spadek o 0,8% w porównaniu z 1 080 mln euro w roku poprzednim. Jednakże na tę liczbę duży wpływ miały skutki cenowe, które były ujemne o 106,9%, podczas gdy wzrost wolumenu (37,0%) i rozwój cen surowców (59,4%) zapewniły pozytywny impuls. Z kolei EBIT drastycznie spadł – z 186 mln euro w 2023 r. do 87 mln euro w 2024 r., co oznacza spadek o 53,2%. Skonsolidowany wynik również uległ znacznemu pogorszeniu do -266 mln euro (2024) w porównaniu do -198 mln euro (2023), co oznacza spadek o 34,3%. Oznacza to, że zysk na akcję wyniesie -1,41 euro w 2024 r. w porównaniu do -1,05 euro w roku poprzednim.

Rozwój marż dodatkowo podkreśla wyzwania. Marża EBITDA za 2024 rok wyniesie ok. 7,6% i pozostanie na niemal niezmienionym poziomie w stosunku do 7,5% w 2023 roku, co wskazuje na pewną stabilność kosztów operacyjnych. Niemniej jednak marża pozostaje poniżej średniej w porównaniu z konkurentami takimi jak Wanhua, którzy korzystają z niższych kosztów produkcji w Azji. Gwałtowny spadek EBIT sygnalizuje również, że amortyzacja i inne obciążenia operacyjne jeszcze bardziej zmniejszają rentowność. Liczby te można sprawdzić bezpośrednio w bieżącym raporcie rocznym, który jest dostępny pod adresem Sprawozdanie roczne Covestro za 2024 r dostarcza szczegółowych spostrzeżeń.

Spojrzenie na dane bilansowe również pokazuje mieszane sygnały. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły z 997 mln euro w 2023 r. do 870 mln euro w 2024 r., co wskazuje na niższy poziom generowania środków pieniężnych. Wynik finansowy pozostał na prawie stałym poziomie -114 mln euro (2024) w porównaniu do -113 mln euro (2023), co wskazuje na stabilne koszty finansowania. Ujemny wynik skonsolidowany powoduje jednak obciążenie bazy kapitałowej, co w dłuższej perspektywie może ograniczyć elastyczność finansową, zwłaszcza przy planowanych inwestycjach w zrównoważony rozwój i cyfryzację. Jednakże niedawne podwyższenie kapitału w ramach partnerstwa ADNOC o kwotę 1,17 miliarda euro mogłoby stworzyć w tym przypadku bufor.

Prognozy analityków wskazują na mieszany obraz przyszłości. Przy średniej cenie docelowej wynoszącej 63,24 euro na rok 2026, opartej na szacunkach 13 analityków, obecna cena akcji jest o około 6,72% niższa. Spektrum waha się od wysokiej ceny docelowej wynoszącej 65,10 EUR (+9,85%) do niskiej ceny docelowej wynoszącej 55,55 EUR (-6,26%). Ciekawa jest niechęć analityków: spośród 19 rekomendacji 12 rekomenduje „trzymaj”, 7 rekomenduje „sprzedaj”, a żadna nie rekomenduje „kupuj”. Ta ostrożna ocena, zgodnie z art Przewodnik po akcjach do przeczytania odzwierciedla niepewność dotyczącą rozwoju marży i gospodarki światowej.

Sytuacja finansowa Covestro wykazuje stabilność w niektórych kluczowych danych operacyjnych, ale także znaczne słabości w zakresie zysku i zysku na akcję. Decydującym czynnikiem dla dalszego rozwoju pozostaje wpływ inicjatyw strategicznych i niedawnego zastrzyku kapitałowego na długoterminową rentowność.

Wybierzmy się w podróż w czasie poprzez wykresy giełdowe, aby rozszyfrować tańce krzywej akcji Covestro AG. Ta sekcja poświęcona jest historycznym trendom cenowym, zmienności i bezpośredniemu porównaniu z indeksem DAX w celu oceny wyników i ryzyka związanego z akcjami w szerszym kontekście.

Od czasu wydzielenia się z Bayera i pierwszej oferty publicznej w październiku 2015 r. akcje Covestro przeszły gwałtowny rozwój. Cena wejścia wyniosła około 24,00 euro i przez kilka pierwszych lat wykazywała stałą tendencję wzrostową, osiągając najwyższy w historii poziom około 95,78 euro w styczniu 2018 r. Do szczytowego poziomu przyczynił się silny wzrost sprzedaży i dobre nastroje na rynku w branży chemicznej. Potem jednak nastąpiła korekta: pod koniec 2019 roku cena spadła do około 40,00 euro, pod wpływem presji na marże i niepewności gospodarczej. Pandemia w 2020 r. przyniosła w marcu kolejny spadek do najniższego poziomu około 27,00 euro, po czym do połowy 2021 r. nastąpiło odbicie do około 60,00 euro, napędzane popytem na tworzywa sztuczne w przemyśle motoryzacyjnym i budowlanym.

Jednakże w ostatnich latach nastąpił ruch boczny charakteryzujący się dużą wrażliwością na czynniki zewnętrzne. Po ogłoszeniu przejęcia ADNOC w 2024 r. cena wzrosła do około 62,00 euro, co odpowiada cenie oferowanej, po tym, jak 81,77% akcjonariuszy zaakceptowało ofertę. Akcje notowane są obecnie blisko tego poziomu, a jedynie 4,98% nadal jest uznawanych za akcje w wolnym obrocie. Poniżej szczegółowo opisano historyczne dane dotyczące cen i bieżący rozwój sytuacji Wykres cen akcji Covestro widoczny. Dane te pokazują, że na akcje spółki w ostatnim czasie duży wpływ miała dynamika przejęć, podczas gdy organiczne ruchy cen pozostają ograniczone.

Analiza zmienności pokazuje, że w ciągu ostatnich pięciu lat Covestro doświadczyło zwiększonej intensywności wahań. Roczna zmienność wynosi około 30-35% w oparciu o dzienne zmiany cen, co jest powyżej średniej DAX (około 20-25%). Wahania znacznie wzrosły, szczególnie w fazach kryzysu, takich jak rok 2020 lub podczas kryzysu cen energii w latach 2022/23, osiągając wartości szczytowe przekraczające 50% w ujęciu miesięcznym. Odzwierciedla to zależność akcji od cen surowców, napięć geopolitycznych i rozwoju gospodarczego. Dla porównania, w stabilnych fazach rynkowych, takich jak lata 2017–2018, akcje wykazywały zmienność mniejszą niż 25%, co wskazuje na pewien poziom odporności i pozytywne nastroje na rynku.

W bezpośrednim porównaniu z indeksem DAX można zauważyć, że w ostatnich latach Covestro osiągał wyniki poniżej średniej. Od wejścia na giełdę w 2015 r. indeks DAX osiągnął zwrot na poziomie około 80% (stan na październik 2024 r.), podczas gdy Covestro odnotował zwrot na poziomie około 150% w całym okresie, ale czerpie duże korzyści z wczesnych wzrostów w 2018 r. Jednak w ciągu ostatnich trzech lat Covestro ze zwrotem na poziomie około -5% pozostawał w tyle za DAX, który w tym samym okresie wzrósł o około 15%. Słabe wyniki wynikają ze słabych wyników finansowych i presji na marże, podczas gdy indeks DAX kształtuje się pod wpływem technologii i akcji eksportowych. Niedawna stabilizacja cen dzięki ofercie ADNOC złagodziła niedobór, ale udział pozostaje mniej dynamiczny niż indeks.

Kolejnym aspektem jest wpływ programów skupu akcji własnych na cenę. W okresie od listopada 2017 r. do grudnia 2018 r. Covestro odkupiło ponad 9,8% kapitału zakładowego za około 1,5 mld euro, co tymczasowo wsparło cenę akcji. Drugi program realizowany od marca 2022 r. do czerwca 2023 r. obejmował 4,7 mln akcji po średniej cenie 42,50 EUR (całkowity wolumen 199 mln EUR z planowanych 500 mln EUR), ale miał jedynie ograniczony wpływ na rozwój cen ze względu na słabe warunki rynkowe. Takie środki świadczą o wysiłkach kierownictwa mających na celu zwiększenie wartości dla akcjonariuszy, ale nie udało im się w pełni zrównoważyć wyzwań strukturalnych.

Historyczny rozwój cen Covestro i zwiększona zmienność jasno pokazują, że na akcje duży wpływ mają czynniki zewnętrzne i wydarzenia specyficzne dla spółki, takie jak przejęcie ADNOC. Kluczową kwestią dla inwestorów pozostaje to, jak ta dynamika będzie ewoluować w zmieniającym się otoczeniu rynkowym i czy przejęcie zapewni długoterminową stabilność.

Spójrzmy przez pryzmat czynników makroekonomicznych i wewnętrznych firmy, aby rozszyfrować warunki ramowe dla Covestro AG. W tej sekcji podkreślono rozwój stóp procentowych, ceny surowców, dynamikę popytu oraz rolę zarządzania w celu precyzyjnej analizy wyzwań i możliwości operacyjnych i strategicznych dla grupy DAX.

Zacznijmy od zmian stóp procentowych, które mają bezpośredni wpływ na koszty finansowania Covestro i decyzje inwestycyjne. Budynkowe stopy procentowe dla kredytów dziesięcioletnich wynoszą obecnie 3,6% (stan na 5 listopada 2025 r.), a ponad 80% ekspertów spodziewa się stabilnych stóp procentowych w krótkim okresie, czemu sprzyja dobra sytuacja na rynku wewnętrznym w UE oraz stopa inflacji zbliżona do celu EBC wynoszącego 2%. Jednak w średnim okresie 60% ekspertów przewiduje wzrost do około 4% do 2026 r. ze względu na napięcia geopolityczne i wysoki dług publiczny. Z ocenami tymi można zapoznać się szczegółowo na stronie Rozwój stóp procentowych Interhy wskazują, że Covestro będzie musiało spodziewać się rosnących kosztów finansowania przyszłych inwestycji w zrównoważony rozwój lub zdolności produkcyjne. Może to jeszcze bardziej wpłynąć na wynik finansowy spółki, który w 2024 r. wyniósł -114 mln euro.

Kolejnym krytycznym czynnikiem są ceny surowców, które odgrywają kluczową rolę w przemyśle chemicznym. Covestro jest w dużym stopniu uzależnione od kosztów produktów petrochemicznych, takich jak benzen i toluen, które służą jako surowce do produkcji poliuretanów i poliwęglanów. Po osiągnięciu szczytu podczas kryzysu energetycznego 2022/23, ceny w 2024 r. spadły o około 10-15%, co miało pozytywny wpływ na marże – efekt widoczny w raporcie rocznym za 2024 r. z poprawą EBITDA ze względu na wpływ cen surowców na poziomie 59,4%. Jednakże pozostaje niepewność: napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie i możliwe cła handlowe mogą ponownie spowodować wzrost cen. Oczekuje się umiarkowanego wzrostu o 5-8% w 2025 r., co sprawi, że kontrola kosztów stanie się stałym zadaniem Covestro.

Po stronie popytu obraz jest mieszany i charakteryzuje się różnicami regionalnymi. W regionie APAC, szczególnie w Chinach, sprzedaż wzrosła o 2,6% do 4824 mln euro w 2024 r., do czego przyczyniły się projekty urbanizacyjne i infrastrukturalne, które zwiększają popyt na tworzywa sztuczne i specjalistyczne chemikalia. Jednakże w Ameryce Północnej sprzedaż spadła o 6,1% do 3 507 mln euro ze względu na słabszą produkcję samochodów i niepewność gospodarczą. Europa (EMLA) odnotowała spadek o 1,6% do 5 848 mln euro, co odzwierciedla wysokie koszty energii i słabą kondycję branży budowlanej. W dłuższej perspektywie popyt na zrównoważone materiały pozostaje czynnikiem wzrostu, szczególnie w sektorach motoryzacyjnym i elektronicznym, gdzie Covestro może zdobywać punkty dzięki innowacyjnym rozwiązaniom. Na rok 2025 prognozowany jest wzrost światowego popytu na poziomie 3-4%, przy czym siłą napędową pozostanie Azja.

Jakość zarządzania ma kluczowe znaczenie w radzeniu sobie z tymi czynnikami zewnętrznymi. Pod przewodnictwem dyrektora generalnego Markusa Steilemanna Covestro wyraźnie skupia się strategicznie na zrównoważonym rozwoju i cyfryzacji, jak pokazuje strategia „Zrównoważona przyszłość”. Partnerstwo z ADNOC, które zakończyło się w 2024 r. i przyniosło 1,17 miliarda euro świeżego kapitału, świadczy o proaktywnym podejściu do zapewniania stabilności finansowej i dostępu do rynku. Skupienie się Steilemanna na innowacjach – na przykład poprzez inwestycje w obliczenia kwantowe i współpracę z Google – przyspieszyło procesy badawczo-rozwojowe. Zarząd stoi jednak przed wyzwaniem poprawy marż, ponieważ marża EBITDA w 2024 r. wyniosła zaledwie 7,6%. Krytycy narzekają również, że firma zbyt wolno reaguje na presję kosztową ze strony azjatyckich konkurentów, takich jak Wanhua, co negatywnie wpływa na rentowność.

Przejęcie przez ADNOC może wiązać się także ze zmianami w strukturze zarządzania, gdyż XRG P.J.S.C. przejmuje kontrolę posiadając 95,02% udziałów. Czas pokaże, czy poprzednia linia strategiczna zostanie utrzymana, czy też zostaną ustalone nowe priorytety, szczególnie w odniesieniu do integracji z łańcuchem wartości ADNOC. Jednakże dotychczasowe poparcie nowego akcjonariusza większościowego dla strategii „Zrównoważonej Przyszłości” daje nadzieję na kontynuację.

Połączenie rosnących stóp procentowych, niestabilnych cen surowców, regionalnych różnic w popycie i nadchodzących zmian w środowisku zarządzania stwarza złożone wyzwania dla Covestro. To, jak firma poradzi sobie z tymi czynnikami i czy uda jej się przezwyciężyć słabości operacyjne, zadecyduje o jej przyszłej pozycji konkurencyjnej.

Wyobraźmy sobie, że postrzegamy gospodarkę światową jako kruchą sieć napięć geopolitycznych, w którą wpleciona jest Covestro AG jako firma działająca globalnie. W tej części dokonano analizy wpływu konfliktów handlowych, sankcji i stabilności politycznej na działalność biznesową spółki DAX w celu oceny ryzyk zewnętrznych i ich potencjalnych konsekwencji dla kierunku strategicznego.

Konflikty handlowe stanowią jedno z największych zagrożeń dla firm takich jak Covestro, które są w dużym stopniu zależne od międzynarodowych łańcuchów dostaw i rynków eksportowych. Jak pokazuje analiza Służby Ekonomicznej, w szczególności napięcia między USA a UE w ostatnich latach obciążyły niemiecką gospodarkę. Groźba Stanów Zjednoczonych podniesienia ceł na pojazdy silnikowe i części w UE do 25% miałaby bezpośredni wpływ na przemysł motoryzacyjny – główny rynek produktów Covestro, takich jak poliwęglany i poliuretany. Chociaż termin podwyżki ceł minął w 2019 r., pozostaje niepewność, ponieważ nowe karne cła mogą w każdej chwili powrócić. Symulacje z modelem NiGEM, szczegółowo opisane na stronie Usługa ekonomiczna pokazują, że przedłużający się konflikt handlowy doprowadziłby do znacznych spadków eksportu, co mogłoby jeszcze bardziej zmniejszyć sprzedaż Covestro w Ameryce Północnej (2024: 3507 mln euro, -6,1%).

Taki konflikt nie tylko spowodowałby bezpośrednie koszty w postaci ceł, ale także zwiększyłby niepewność gospodarczą, co hamuje inwestycje. Dla Covestro oznacza to potencjalnie opóźnione plany ekspansji, szczególnie na rynkach takich jak USA, gdzie produkcja samochodów jest już słaba. Krótki konflikt handlowy nadal można rozwiązać poprzez dostosowanie cen, jednak jeśli nasili się w ciągu kilku lat, wyższe ceny eksportowe jeszcze bardziej osłabią konkurencyjność w stosunku do azjatyckich konkurentów, takich jak Wanhua. Środki zaradcze w ramach polityki fiskalnej mogłyby złagodzić skutki, ale wyniki symulacji sugerują, że Niemcy mają mniejsze możliwości stosowania takich środków w porównaniu z USA, co może opóźnić ożywienie gospodarcze.

Sankcje stanowią kolejny czynnik ryzyka, zwłaszcza w kontekście napięć geopolitycznych, takich jak wojna na Ukrainie. Covestro osiągnęło sprzedaż w wysokości 5 848 mln euro w regionie EMLA (Europa, Bliski Wschód, Ameryka Łacińska, Afryka) w 2024 r., a sankcje nałożone na Rosję doprowadziły już do znacznych wzrostów cen energii i surowców w 2022 r., jak wspomniano w raporcie rocznym dyrektora generalnego Markusa Steilemanna za 2022 r. Te obciążenia kosztowe mają bezpośredni wpływ na marże, ponieważ Covestro jest w dużym stopniu uzależnione od surowców petrochemicznych. Przyszłe sankcje – na przykład w przypadku eskalacji na Bliskim Wschodzie – mogą jeszcze bardziej utrudnić dostęp do surowców i podnieść koszty produkcji. Jednocześnie partnerstwo z ADNOC (95,02% udziałów po akwizycji) potencjalnie daje przewagę strategiczną w postaci zabezpieczenia dostępu do surowców na Bliskim Wschodzie pod warunkiem zapewnienia stabilności politycznej w regionie.

Stabilność polityczna pozostaje kluczowym czynnikiem dla globalnej działalności Covestro. W Europie względna stabilność UE stanowi solidną podstawę, ale niepewność spowodowana Brexitem i prawicowymi ruchami populistycznymi w kilku państwach członkowskich może spowodować zmiany regulacyjne mające wpływ na przemysł chemiczny. W Azji, gdzie Covestro odnotowało wzrost sprzedaży o 2,6% do 4824 mln euro w 2024 r., napięcia między Chinami a USA stanowią ukryte ryzyko. Ponowna wojna handlowa może zmniejszyć popyt w Chinach, kluczowym rynku, i zakłócić łańcuchy dostaw. Ponadto pomimo partnerstwa ADNOC niestabilność polityczna na Bliskim Wschodzie może zagrozić dostawom surowców. Taka niepewność wymaga elastycznej strategii, do której już dąży kierownictwo Steilemanna, koncentrując się na produkcji regionalnej („w regionie dla regionu”).

Połączenie konfliktów handlowych, sankcji i niestabilności politycznej stwarza złożone środowisko ryzyka dla Covestro. Sposób, w jaki firma pokona te zewnętrzne wyzwania i czy strategiczne partnerstwa, takie jak partnerstwo z ADNOC, mogą służyć jako bufor, będzie miało kluczowe znaczenie dla długoterminowej odporności i konkurencyjności.

Pogłębmy nasze spojrzenie na mechanizmy operacyjne, które napędzają silnik Covestro AG, przyglądając się bliżej procesom produkcji i łańcucha dostaw. W tej części skupiono się na portfelu zamówień, wąskich gardłach w dostawach i mocach produkcyjnych, aby ocenić zdolność grupy DAX do reagowania na wymagania rynku i wykorzystania potencjału wzrostu.

Przede wszystkim portfel zamówień, który służy jako wskaźnik krótkoterminowego popytu i stabilności ekonomicznej firmy. Aktualne dane Federalnego Urzędu Statystycznego pokazują, że portfel zamówień w sektorze produkcyjnym w Niemczech spadł w czerwcu 2024 r. o 0,2% w porównaniu do poprzedniego miesiąca i o 6,2% w porównaniu z rokiem poprzednim. Szczególnie dotknięte są takie sektory jak przemysł motoryzacyjny, kluczowy rynek dla Covestro, który odnotował spadek o 0,7% – 17 miesiąc z rzędu. Rozpiętość portfela zamówień wynosi 7,2 miesiąca, co świadczy o solidnej, ale nie ekspansywnej sytuacji zamówień. Dla Covestro oznacza to, że popyt w Europie jest pod presją, gdzie w 2024 r. w regionie EMLA osiągnięto sprzedaż na poziomie 5 848 mln euro. Poniższy komunikat prasowy zawiera szczegółowe informacje na temat tego rozwoju sytuacji Destatis zaległości w zamówieniach. Utrzymujący się spadek może mieć wpływ na prognozy przychodów na 2025 r., szczególnie w segmentach skoncentrowanych na dobrach kapitałowych, gdzie rozpiętość wynosi 9,7 miesiąca.

Wąskie gardła w dostawach stanowią kolejne wyzwanie, które może mieć wpływ na wydajność operacyjną Covestro. Od czasu zakłóceń w globalnym łańcuchu dostaw podczas pandemii i spotęgowanych przez napięcia geopolityczne, takie jak wojna na Ukrainie, przemysł chemiczny zmaga się z zakłóceniami w dostawach surowców, takich jak produkty petrochemiczne. W 2022 r. kierownictwo Covestro odnotowało znaczne wzrosty cen energii i surowców, z których część była spowodowana niedoborami. Chociaż w 2024 r. sytuacja nieznacznie się uspokoiła, ryzyko nadal istnieje, w szczególności związane z możliwymi sankcjami lub konfliktami handlowymi na Bliskim Wschodzie, które mogą ograniczyć dostęp do kluczowych surowców, takich jak benzen i toluen. Partnerstwo z ADNOC, który kontroluje 95,02% udziałów, mogłoby zapewnić tu strategiczną przewagę w postaci zabezpieczenia dostępu do surowców w regionie. Niemniej jednak taka niepewność wymaga solidnej strategii łańcucha dostaw, takiej jak skupienie się Covestro na produkcji regionalnej („w regionie dla regionu”).

Zdolności produkcyjne Covestro są kluczowym czynnikiem w reagowaniu na wahania popytu i obsłudze rynków rozwijających się. Firma posiada zakłady produkcyjne na całym świecie, w tym główne zakłady w Leverkusen (Niemcy), Szanghaju (Chiny) i Baytown (USA), ze szczególnym uwzględnieniem poliuretanów i poliwęglanów. W 2024 r. Covestro było w stanie zwiększyć wolumen produkcji o 7,4%, co wskazuje na efektywne wykorzystanie mocy produkcyjnych, pomimo spadku sprzedaży o 1,4% do 14 179 mln euro. Jednak zakłady w Europie znajdują się pod presją wysokich kosztów energii, jak stwierdzono w rocznym raporcie za 2022 r. sporządzonym przez dyrektora ds. technologii, dr Klausa Schäfera, który położył nacisk na środki w zakresie efektywności energetycznej i przejście na energie odnawialne. Inwestycje w innowacyjne technologie, takie jak technologia katod zużywających tlen w centrum technologii solanki w Leverkusen, mają na celu zwiększenie wydajności produkcji i redukcję kosztów.

Czynnikiem ograniczającym pozostaje jednak możliwość dostosowania mocy produkcyjnych do regionalnych wahań popytu. Podczas gdy popyt w regionie APAC rośnie (sprzedaż w 2024 r.: 4824 mln euro, +2,6%), niewykorzystane moce produkcyjne w Ameryce Północnej (spadek sprzedaży o 6,1%) mogą prowadzić do nieefektywnych struktur kosztów. Strategiczna decyzja o pozyskaniu kapitału w wysokości 1,17 miliarda euro w ramach partnerstwa ADNOC może umożliwić rozbudowę zakładów produkcyjnych na szybko rozwijających się rynkach, takich jak Azja. Jednocześnie niestabilna sytuacja zamówień w Europie wymaga elastycznego planowania produkcji, aby uniknąć nadwyżek mocy produkcyjnych i chronić marże, które w 2024 roku osiągnęły marżę EBITDA na poziomie zaledwie 7,6%.

Dynamika portfela zamówień, wąskie gardła w dostawach i możliwości produkcyjne pokazują, że Covestro stoi przed wyzwaniem połączenia efektywności operacyjnej ze strategiczną elastycznością. Sposób, w jaki firma odnajdzie tę równowagę i czy uda jej się pokonać wąskie gardła dzięki ukierunkowanym inwestycjom i partnerstwom, będzie miało kluczowe znaczenie dla jej konkurencyjności w niepewnym otoczeniu rynkowym.

Przyjrzyjmy się frontowi innowacji, na którym Covestro AG kształtuje przyszłość przemysłu chemicznego i przyjrzyjmy się siłom napędowym postępu technologicznego. W tej części dokonano analizy najnowszych osiągnięć, patentów oraz wydatków na badania i rozwój (B+R), aby ocenić siłę innowacyjną Grupy DAX i jej wpływ na jej pozycję konkurencyjną.

Postęp technologiczny stanowi podstawę strategii Covestro, szczególnie w odniesieniu do zrównoważonego rozwoju i gospodarki o obiegu zamkniętym. Przełomowym przykładem jest opracowanie procesu przyjaznej dla klimatu produkcji aniliny z biomasy w zakładzie w Leverkusen. Anilinę, niezbędny surowiec do produkcji włókien syntetycznych, farb i leków, produkowano wcześniej z ropy naftowej, co powoduje wysoką emisję CO₂. Nowy proces, opracowany przez zespół z Covestro, Bayer, CAT Catalytic Center Aachen i Uniwersytetu w Stuttgarcie, stanowi znaczący krok w kierunku alternatywnych rozwiązań przyjaznych dla środowiska. Za tę innowację zespół otrzymał nagrodę za innowacyjność od rządu federalnego i niemieckiej gospodarki. Dalsze szczegóły dotyczące tego przełomu znajdują się poniżej Innowacja Covestro czytać. Partnerzy pracują obecnie nad przeniesieniem procesu na większą skalę techniczną, co mogłoby w dłuższej perspektywie zmniejszyć zależność od surowców kopalnych.

Oprócz takich przełomowych projektów Covestro stworzyło szeroką gamę innowacji produktowych dostosowanych do konkretnych wymagań branżowych. W branży motoryzacyjnej Makrolon® Ai został opracowany z myślą o innowacyjnych powierzchniach pojazdów, natomiast Arfinio® umożliwia zrównoważone projektowanie w przemyśle meblarskim. MDI CQ oferuje neutralne klimatycznie materiały izolacyjne dla budownictwa, a w przemyśle elektronicznym poliwęglan Makrolon®-RE zmniejsza ślad CO₂. Produkty te, często posiadające certyfikat ISCC PLUS, podkreślają nacisk na zrównoważony rozwój, który jest zgodny z celami zrównoważonego rozwoju ONZ (SDG). Ponadto firma wprowadza innowacje cyfrowe, na przykład poprzez oparte na chmurze analizy cyklu życia (LCA) w celu zmniejszenia emisji CO₂ oraz wykorzystanie sztucznej inteligencji (AI) do optymalizacji procesów wewnętrznych.

Kolejnym filarem strategii innowacji są patenty, które zapewniają Covestro przewagę konkurencyjną. Chociaż dokładne dane liczbowe dotyczące bieżących wniosków patentowych nie są publicznie dostępne, ciągłe wprowadzanie nowych produktów i procesów – takich jak produkcja aniliny na bazie biologicznej lub technologia katod zużywających tlen w Centrum Technologii Solanki w Leverkusen – świadczy o aktywnej polityce ochrony własności intelektualnej. Takie patenty nie tylko chronią przełomy technologiczne, ale także wzmacniają pozycję rynkową w stosunku do konkurentów takich jak Wanhua, którzy również dużo inwestują w badania. Strategiczne skupienie się na otwartych innowacjach, w których w proces rozwoju zaangażowani są dostawcy i klienci, a także współpraca z uczelniami takimi jak RWTH Aachen (np. „QuinCAT”) i instytucjami badawczymi również promuje przepływ pomysłów i rozwój patentów.

Zasoby finansowe, które Covestro inwestuje w badania i rozwój, podkreślają duże znaczenie innowacji. W 2023 r. wydatki na badania i rozwój wyniosły 374 mln euro, co stanowi wzrost w porównaniu z 361 mln euro w roku poprzednim, co stanowi około 2,6% sprzedaży wynoszącej 14 377 mln euro. Chociaż liczba pracowników działu badań i rozwoju spadła z 1477 w 2022 r. do 1338 w 2023 r., nadal nacisk położony jest na efektywność i ukierunkowane projekty. Według raportu rocznego za 2023 r. Covestro planuje do 2025 r. zainwestować około 80% swojego budżetu na badania i rozwój w projekty, które bezpośrednio przyczyniają się do osiągnięcia celów zrównoważonego rozwoju ONZ. Liczby te i priorytety strategiczne opisano szczegółowo poniżej Sprawozdanie roczne Covestro za 2023 r widoczny. W porównaniu do konkurentów takich jak Wanhua, którzy inwestują 4-5% swojej sprzedaży w badania i rozwój, Covestro pozostaje nieco w tyle, co zwiększa presję na zdobywanie punktów dzięki jakości i partnerstwu.

Siłę innowacyjną wzmacniają także platformy cyfrowe, takie jak „idea.lounge”, które łączą kreatywne pomysły w całej firmie, a także strategiczne cele, takie jak Group Innovation & Sustainability, która zajmuje się średnio- i długoterminowymi tematami związanymi z gospodarką o obiegu zamkniętym i cyfryzacją. Projekty optymalizujące procesy produkcyjne, na przykład w fabryce chloro-alkalicznej w Tarragonie lub poprzez integrację procesów w Krefeld-Uerdingen, mają na celu osiągnięcie neutralności klimatycznej do 2035 roku. Przyszłe projekty, takie jak rozwój biosurowców i technologie recyklingu, podkreślają długoterminowe podejście do ograniczania przepływów odpadów i ustanawiania zrównoważonych rozwiązań.

Postęp technologiczny w połączeniu ze strategiczną polityką patentową i ukierunkowanymi inwestycjami w badania i rozwój pozycjonuje Covestro jako pioniera zrównoważonej chemii. To, jak ta innowacyjna siła wpływa na długoterminową pozycję rynkową i zdolność przeciwstawienia się presji konkurencji, pozostaje kluczowym aspektem dla dalszego rozwoju firmy.

Spójrzmy poza horyzont i nakreślmy możliwe ścieżki, jakie Covestro AG może obrać w ciągu najbliższych trzech do pięciu lat. W tej sekcji przedstawiono perspektywy średnioterminowego rozwoju grupy DAX, zidentyfikowano kluczowe czynniki wzrostu i podkreślono różne scenariusze, które mogą ukształtować strategiczną i finansową przyszłość spółki.

W latach 2025–2029 Covestro będzie musiało stawić czoła złożonemu, ale potencjalnie satysfakcjonującemu otoczeniu rynkowemu. Na podstawie bieżących trendów i szacunków analityków oczekuje się umiarkowanego wzrostu przychodów na poziomie 3-5% rocznie, napędzanego rosnącym popytem na materiały zrównoważone w kluczowych sektorach, takich jak motoryzacja, budownictwo i elektronika. Sprzedaż może wzrosnąć z 14 179 mln euro w 2024 r. do około 16 500–17 500 mln euro do 2029 r., pod warunkiem, że będzie to wspierać globalna aktywność gospodarcza i stabilność geopolityczna. Marża EBITDA, która w 2024 r. wyniosła 7,6%, mogłaby zostać poprawiona do 8-9% dzięki efektywności kosztowej i innowacjom, co oznaczałoby wzrost EBITDA do 1300-1500 mln euro. Prognozy analityków przewidują średnią cenę docelową na poziomie 63,24 euro na rok 2026, co sygnalizuje umiarkowany potencjał cenowy na poziomie 6,72% w stosunku do obecnego poziomu.

Kluczowym czynnikiem wzrostu jest strategiczne skupienie się na zrównoważonym rozwoju i gospodarce o obiegu zamkniętym. Partnerstwo z Fortescue Future Industries (FFI) mające na celu dostarczanie do 100 000 ton zielonego wodoru rocznie, począwszy od 2024 r., może zmniejszyć emisję gazów cieplarnianych nawet o 900 000 ton CO₂ rocznie i zapewnić Covestro pozycję pioniera w dziedzinie zielonej chemii. Niniejsza Umowa, szczegółowo opisana poniżej Komunikat prasowy Covestro, umożliwia zastąpienie szarego wodoru zielonym wodorem w lokalizacjach w Azji, Ameryce Północnej i Europie. Mając na celu osiągnięcie operacyjnej neutralności klimatycznej do 2035 r., mogłoby to nie tylko przynieść korzyści regulacyjne, ale także zwiększyć atrakcyjność dla świadomych ekologicznie klientów i inwestorów.

Inne czynniki wzrostu obejmują ekspansję regionalną i innowacje technologiczne. W regionie APAC, który odnotował wzrost przychodów o 2,6% do 4824 mln euro w 2024 r., popyt będzie w dalszym ciągu przyspieszał dzięki projektom urbanizacyjnym i infrastrukturalnym, przy oczekiwanym rocznym wzroście na poziomie 4-6% do 2029 r. Produkty takie jak Makrolon®-RE i MDI CQ, które zmniejszają ślad węglowy, zapewniają Covestro dobrą pozycję na szybko rozwijających się rynkach, takich jak elektronika i budownictwo. Ponadto inwestycje w technologie cyfrowe, takie jak obliczenia kwantowe i sztuczna inteligencja, które przyspieszają procesy badawczo-rozwojowe, skracają czas wprowadzania na rynek nowych produktów i wzmacniają konkurencyjność wobec rywali takich jak Wanhua.

Przejęcie przez ADNOC z 95,02% udziałów po sfinalizowaniu w 2025 r. zapewnia stabilność finansową poprzez zastrzyk kapitału w wysokości 1,17 miliarda euro oraz zapewnia dostęp do surowców i rynków na Bliskim Wschodzie. Mogłoby to zmniejszyć zależność od zmiennych cen surowców i ustabilizować koszty produkcji. Sukces tego partnerstwa zależy jednak od stabilności politycznej w regionie i integracji z łańcuchem wartości ADNOC. Kolejnym czynnikiem jest rosnące zapotrzebowanie na lekkie, zrównoważone materiały w przemyśle motoryzacyjnym, w którym Covestro może zdobywać punkty dzięki innowacjom takim jak Makrolon® Ai pomimo spadku sprzedaży w Ameryce Północnej (2024: -6,1%).

Aby uwzględnić niepewność przyszłości, można nakreślić trzy scenariusze dla Covestro. W scenariuszu bazowym (prawdopodobieństwo: 50%) utrzymuje się umiarkowany wzrost, wspierany przez inicjatywy na rzecz zrównoważonego rozwoju i ekspansję regionalną w Azji. Sprzedaż może wzrosnąć do 17 000 mln euro do 2029 r., przy marży EBITDA na poziomie 8,5%, pod warunkiem utrzymania się napięć geopolitycznych i cen surowców. W scenariuszu optymistycznym (prawdopodobieństwo: 30%) Covestro osiągnie szybszą poprawę marży dzięki zielonemu wodorowi i innowacjom cyfrowym, zwiększając marżę EBITDA do 9,5% i sprzedaż do 18 000 mln euro do 2029 r., przy wsparciu silnej gospodarki i udanej integracji z ADNOC. W scenariuszu pesymistycznym (prawdopodobieństwo: 20%) konflikty handlowe, sankcje i rosnące ceny surowców obciążają rentowność, zwiększając sprzedaż do 15 500 mln euro i marżę EBITDA do 6,5%, szczególnie w przypadku pogorszenia się popytu w Europie i Ameryce Północnej.

Średnioterminowy rozwój Covestro zależy w dużej mierze od jego zdolności do łączenia celów zrównoważonego rozwoju z wydajnością operacyjną i zarządzania ryzykiem geopolitycznym. To, jak rozwiną się te scenariusze i które czynniki wzrostu ostatecznie zdominują, będzie zależeć w dużej mierze od czynników zewnętrznych i decyzji strategicznych.

Przyjrzyjmy się bliżej i skupmy się na najbliższej przyszłości, aby rzucić światło na rozwój Covestro AG w ciągu najbliższych 6 do 12 miesięcy. W tej części przedstawiono prognozę na krótki okres, zdefiniowano cele kwartalne oraz zaprezentowano aktualne opinie analityków, aby nakreślić oczekiwania i potencjalne wyzwania stojące przed grupą DAX w nadchodzących miesiącach.

Oczekuje się, że w okresie od października 2025 r. do września 2026 r. Covestro będzie działać w stabilnym, ale niepewnym otoczeniu rynkowym. Na podstawie bieżących danych dotyczących sprzedaży na poziomie 14 179 mln euro w 2024 r. oczekuje się niewielkiego wzrostu o 1–2% w 2025 r., co może zwiększyć sprzedaż do około 14 400–14 600 mln euro. Uwzględnia to umiarkowane ożywienie popytu w regionie APAC (2024: +2,6%) oraz możliwą stabilizację w Europie i Ameryce Północnej, gdzie w 2024 r. odnotowano spadki odpowiednio o 1,6% i 6,1%. EBITDA może wzrosnąć do około 1 080-1 100 mln euro przy stabilnej marży na poziomie 7,6%, pod warunkiem, że ceny surowców i napięcia geopolityczne nie spowodują większych skoków. Nacisk położony jest na kontrolę kosztów i stopniową integrację przejęcia ADNOC, którego zamknięcie ma nastąpić w drugiej połowie 2025 r.

Cele kwartalne na kolejne 12 miesięcy są ściśle powiązane z kamieniami milowymi operacyjnymi i strategicznymi. Docelowa sprzedaż w czwartym kwartale 2025 r. wyniesie około 3 600 mln euro, co oznacza niewielki wzrost w porównaniu ze średnimi danymi kwartalnymi w 2024 r. (około 3 545 mln euro), wynikający z sezonowego popytu w branży budowlanej i elektronicznej. Docelowy EBITDA wynosi 270-280 milionów euro, wsparty poprawą wydajności produkcji. W pierwszym kwartale 2026 r. sprzedaż może wzrosnąć do 3 650 mln euro, przy EBITDA na poziomie 280–290 mln euro, wraz z rozpoczęciem dostaw zielonego wodoru od Fortescue Future Industries (FFI) i widocznymi pierwszymi korzyściami kosztowymi. Podobne cele w zakresie przychodów na poziomie 3 650–3 700 mln euro na kwartał zaplanowano na drugi i trzeci kwartał 2026 r., przy stopniowym wzroście marży EBITDA do 7,8–8,0%, co oznaczałoby EBITDA na poziomie 285–295 mln euro na kwartał.

Kluczowym czynnikiem rozwoju w najbliższej przyszłości jest postęp w zakresie zgód regulacyjnych na przejęcie przez XRG P.J.S.C. (dawniej ADNOC International Limited), która będzie kontrolowała 95,02% udziałów. Aktualne dane z raportu półrocznego 2025 pokazują, że cena akcji Covestro wzrosła od początku 2025 roku i pozostała stabilna pomimo ogłoszenia taryf z USA w dniu 2 kwietnia 2025 roku. Cena zamknięcia Xetra na koniec pierwszego półrocza 2025 wyniosła 60,56 euro za akcje w wolnym obrocie (1COV) i 60,40 euro za akcje oferowane przez XRG (1CO), co oznacza wzrost cen o odpowiednio o 7,8% i 4,1% w porównaniu do końca poprzedniego roku. Ta stabilność została szczegółowo opisana poniżej Raport półroczny Covestro za 2025 r, w mniejszym stopniu zależy od rozwoju biznesu, a bardziej od postępu przejęcia. Jeżeli publikacja nastąpi do końca 2025 r., mogłoby to zapewnić krótkoterminową stabilność cen, ale rodzi niepewność co do ewentualnych zmian w zarządzaniu.

Opinie analityków na temat krótkoterminowego rozwoju Covestro pozostają ostrożne. Spośród 19 ocen analityków 12 zaleca „Trzymaj”, 7 „Sprzedaj”, a żaden nie zaleca „Kupuj”, co wskazuje na ciągłą niepewność co do rozwoju marży i globalnej gospodarki. Średnia cena docelowa na rok 2026 wynosi 63,24 euro, co oznacza umiarkowany potencjał wynoszący 6,72% w stosunku do obecnego poziomu (ok. 60,56 euro), w przedziale od 55,55 euro (-6,26%) do 65,10 euro (+9,85%). Niechęć analityków odzwierciedla oczekiwanie, że przejęcie przez XRG zapewni stabilność finansową, ale nie zapewni istotnego impulsu operacyjnego w nadchodzącym roku. Analitycy dostrzegają także ryzyko wynikające z możliwych konfliktów handlowych i zmienności cen surowców, które mogą mieć wpływ na rentowność.

Krótkoterminowe wyniki Covestro będą w dużym stopniu zależeć od czynników zewnętrznych, takich jak ostateczne przejęcie przez XRG i rozwój cen surowców. Pozytywnym impulsem mogą być jednocześnie początkowe sukcesy we wprowadzaniu zielonego wodoru i stabilizacji popytu w Azji. Kluczowym punktem obserwacji inwestorów w nadchodzących miesiącach będzie wpływ tych czynników na cele kwartalne i wycenę akcji.

Przyjrzyjmy się niewidzialnym przeszkodom i ukrytym możliwościom, które stoją na drodze Covestro AG. W tej części dokonano analizy ryzyk rynkowych, przeszkód regulacyjnych i potencjału ekspansji, aby uzyskać kompleksowy obraz czynników zewnętrznych i wewnętrznych, które mogą mieć wpływ na strategiczny rozwój grupy DAX w bliższej i dalszej przyszłości.

Ryzyko rynkowe stanowi kluczowe zagrożenie dla Covestro, zwłaszcza w niepewnym środowisku globalnym. Napięcia geopolityczne, takie jak trwające konflikty handlowe między USA a UE lub konflikty na Bliskim Wschodzie, mogą osłabić popyt na kluczowych rynkach, takich jak przemysł motoryzacyjny i budowlany. W raporcie rocznym za 2023 r. podkreślono napiętą sytuację spowodowaną tego rodzaju niepewnościami, które mają skutki makroekonomiczne dla łańcucha wartości. Spadek popytu w Ameryce Północnej (2024: -6,1% do 3507 mln euro) już pokazuje skutki niepewności gospodarczej. Ponadto wahania cen surowców, takich jak benzen i toluen, negatywnie wpływają na marże, a oczekuje się, że koszty wzrosną o 5–8% w 2025 r. Więcej szczegółów na temat tych zagrożeń można znaleźć poniżej Sprawozdanie roczne Covestro za 2023 r widoczny. Czynniki te mogą wywrzeć dalszą presję na EBITDA, która w 2024 r. wyniosła 1 071 mln euro, jeśli nie zostaną wprowadzone środki ograniczające koszty.

Przeszkody regulacyjne stanowią kolejną barierę, która oferuje Covestro zarówno możliwości, jak i ryzyko. Firma podlega gęstej sieci międzynarodowych, krajowych i lokalnych przepisów, szczególnie w obszarze ochrony środowiska, zdrowia i bezpieczeństwa (EHS). Wysokie koszty przestrzegania tych przepisów mogą postawić spółkę w niekorzystnej sytuacji konkurencyjnej w porównaniu z konkurentami takimi jak Wanhua, którzy działają na mniej rygorystycznie regulowanych rynkach. Na przykład bardziej rygorystyczne przepisy dotyczące emisji w UE mogą zwiększyć koszty produkcji w Europie (sprzedaż EMLA w 2024 r.: 5848 mln euro). Jednocześnie trendy regulacyjne, takie jak promowanie gospodarki o obiegu zamkniętym i redukcja emisji CO₂, stwarzają możliwości, ponieważ Covestro ma dobrą pozycję w zakresie ekologicznego wodoru dzięki produktom takim jak Makrolon®-RE i inicjatywom takim jak partnerstwo z Fortescue Future Industries (FFI). Kolejnym czynnikiem regulacyjnym jest oczekiwanie na zgodę na przejęcie przez XRG P.J.S.C. (ADNOC), który ma nastąpić do końca 2025 r. i w przypadku opóźnienia może wywołać niepewność wśród inwestorów.

Oprócz tych zagrożeń i przeszkód Covestro oferuje znaczny potencjał ekspansji, szczególnie w regionach i rynkach o wysokim wzroście. Region APAC, który w 2024 r. odnotował wzrost przychodów o 2,6% do 4824 mln euro, pozostaje kluczową siłą napędową, ponieważ projekty urbanizacyjne i infrastrukturalne w Chinach i Azji Południowo-Wschodniej zwiększają popyt na tworzywa sztuczne i specjalistyczne chemikalia. Prognozy przewidują roczny wzrost na poziomie 4-6% do 2029 roku. Partnerstwo z ADNOC, który kontroluje 95,02% akcji, otwiera także dostęp do rynków Bliskiego Wschodu, gdzie rośnie popyt na produkty petrochemiczne i można zabezpieczyć dostęp do surowców. Mogłoby to zmniejszyć zależność od niestabilnych światowych rynków surowców i ustabilizować koszty produkcji. Również w przemyśle motoryzacyjnym, pomimo obecnych słabości w Ameryce Północnej, rosnące zapotrzebowanie na lekkie, zrównoważone materiały, takie jak Makrolon® Ai, oferuje długoterminowy potencjał, zwłaszcza w przypadku ożywienia produkcji.

Dalszy potencjał ekspansji tkwi w strategicznym skupieniu się na zrównoważonym rozwoju i gospodarce o obiegu zamkniętym, czemu sprzyjają trendy regulacyjne. Covestro planuje działać neutralnie klimatycznie do 2035 roku i inwestuje w projekty takie jak dostawy zielonego wodoru (do 100 000 ton rocznie od 2024 roku), które mogłyby zmniejszyć emisję CO₂ nawet o 900 000 ton rocznie. Takie inicjatywy mogłyby nie tylko obniżyć koszty poprzez kary za emisję gazów cieplarnianych, ale także zwiększyć atrakcyjność dla dbających o środowisko klientów i inwestorów. Ponadto innowacje cyfrowe, takie jak obliczenia kwantowe i sztuczna inteligencja, oferują możliwość przyspieszenia procesów badawczo-rozwojowych i otwarcia nowych rynków dzięki innowacyjnym produktom.

Równowaga pomiędzy ryzykiem rynkowym, przeszkodami regulacyjnymi i potencjałem ekspansji będzie miała kluczowe znaczenie dla zdolności Covestro do poruszania się w niestabilnym otoczeniu. To, jak firma radzi sobie z niepewnością geopolityczną i gospodarczą oraz czy uda jej się przekształcić wymogi regulacyjne w przewagę konkurencyjną, pozostaje krytycznym czynnikiem dla przyszłego rozwoju.