Covestro: pardavimų mažėjimas, bet tikėkitės per Aziją ir ekologiškas technologijas!

Įsivaizduokite, kad žiūrite per prizmę, kuri suardo chemijos pramonę visais aspektais – nuo ​​pasaulinių megatrendų iki regioninių niuansų. Šio spektro centre yra „Covestro AG“ – įmonė, kuri atsiduria dinamiškų pokyčių apsuptyje. Šiame skyriuje gilinamasi į pramonės augimą, pasaulio ir regioninių rinkų tendencijas ir pokyčius, siekiant išsiaiškinti DAX grupės strateginę kryptį ir augimo perspektyvas.

Chemijos pramonė, kurioje veikia Covestro, šiuo metu išgyvena tvirtą, bet netolygią augimą. Remiantis dabartine analize, pasaulinė specialiųjų cheminių medžiagų ir polimerų, pagrindinių Covestro segmentų, rinka iki 2030 m. kasmet augs maždaug 3–4 %, o tai lemia didėjanti paklausa tokiuose sektoriuose kaip automobilių pramonė, statyba ir elektronika. Tvarių medžiagų ir lengvo plastiko, skatinančio energijos vartojimo efektyvumą ir CO₂ mažinimą, paklausa atlieka ypač svarbų vaidmenį. „Covestro“ yra naudingas dėl to, kad dėmesys skiriamas poliuretanams ir polikarbonatams, kurie yra būtini šiose augimo srityse. Tuo pat metu pramonė susiduria su tokiais iššūkiais kaip žaliavų kainų nepastovumas ir geopolitinis neapibrėžtumas, kurie gali turėti įtakos maržoms.

Pasauliniu lygiu ryškėja aiškios tendencijos, kurias Covestro išnaudoja strategiškai. Perėjimas prie žiedinės ekonomikos ir pramonės dekarbonizacija yra ne tik reguliavimo reikalavimai, bet ir rinkos varikliai. Bendrovė daug investuoja į skaitmenines technologijas, tokias kaip kvantinė kompiuterija, kad paspartintų tyrimų ir plėtros procesus. Nuo 2020 m. bendradarbiaujant su „Google“ buvo sukurti algoritmai, skirti pakeisti medžiagų savybių ir gamybos procesų modeliavimą. Bendrovės svetainėje pateikiama daugiau įžvalgų apie šiuos naujoviškus metodus Covestro naujovės. Šios technologijos leidžia greičiau parinkti katalizatorius ir tiksliau suprasti reakcijos mechanizmus, o tai ilgainiui sumažina sąnaudas ir sutrumpina naujų produktų pateikimo į rinką laiką.

Pažvelgus į regionines rinkas, matyti, kad Covestro turi stiprią bazę Europoje, ypač Vokietijoje, bet plečiasi ir Azijoje bei Šiaurės Amerikoje. Vokietijoje, savo gimtojoje rinkoje, įmonė aktyviai remia mokslinius tyrimus, pavyzdžiui, finansuodama „Elektrocheminių procesų inžinerijos“ profesiją RWTH Acheno universitete. Tikslas – naudoti CO₂ kaip žaliavą ir kurti naujus vandenilio procesus – tai aiškus žingsnis tvarumo link. Tuo pat metu „Covestro“ žengia į priekį įgyvendindama Leverkuzeno projektus, tokius kaip sūrymo technologijų centras, kuriame išbandomi naujoviški chloro gamybos ir elektrolizės procesai. Šios regioninės iniciatyvos ne tik sustiprina konkurencinę poziciją Europoje, bet ir yra pasaulinio masto diegimo planas.

Covestro mato didžiulį augimo potencialą Azijoje, ypač Kinijoje, nes regione dominuoja pasaulinė plastikų ir specialių cheminių medžiagų paklausa. Urbanizacija ir infrastruktūros plėtra skatina Covestro produktų paklausą, pavyzdžiui, statybų sektoriuje. Tačiau rizika čia taip pat didelė: valiutų svyravimai ir politinė įtampa gali turėti įtakos plėtros planams. Tačiau Šiaurės Amerikoje bendrovė daugiausia dėmesio skiria automobilių pramonei, kur lengvos ir tvarios medžiagos tampa vis paklausesnės. Strateginis dėmesys šioms rinkoms rodo, kad Covestro ne tik reaguoja į pasaulines tendencijas, bet ir konkrečiai atsižvelgia į regioninius ypatumus.

Kitas aspektas, formuojantis Covestro padėtį rinkoje, yra neseniai 2024 m. spalio 1 d. pasirašyta investicijų sutartis su ADNOC grupe. Šis bendradarbiavimas, apimantis viešą visų apyvartinių akcijų perėmimo pasiūlymą po 62,00 EUR už akciją, taip pat kapitalo padidinimą 10 % (18,9 mln. akcijų), atneša naują kapitalą iki 1,17 mlrd. XRG P.J.S.C., priklausanti ADNOC grupei, taip pat palaiko „Tvarios ateities“ įmonės strategiją, kuri pabrėžia ilgalaikį dėmesį tvarumui. Daugiau informacijos apie šį reikšmingą plėtrą galite rasti 2024 m. Covestro metinė ataskaita. Ši partnerystė galėtų ne tik sustiprinti Covestro finansiškai, bet ir palengvinti patekimą į naujas rinkas Artimuosiuose Rytuose.

Pramonės tendencijos ir pokyčiai rodo, kad Covestro yra lūžio taške. Technologinių naujovių, regioninio dėmesio ir strateginių partnerysčių derinys suteikia bendrovei naudos iš pasaulinio ir vietinio augimo galimybių. Kaip ši dinamika įtakoja veiklos rezultatus ir akcijų vertinimą, tebėra įdomi tolimesnės analizės sritis.

Naršykime po chemijos pramonės šachmatų lentą, kur kiekvienas žingsnis lemia rinkos dalis ir konkurencinius pranašumus. „Covestro AG“ čia yra pagrindinis veikėjas, veikiantis strategiškai tiksliai, kad sustiprintų savo pozicijas. Šiame skyriuje analizuojama įmonės rinkos dalis, išryškinami pagrindiniai jos konkurentai ir pagrindiniai privalumai, išskiriantys Covestro pasaulinėje konkurencijoje.

Pradėkime nuo sudėtingų skaičių: Covestro užima didelę poliuretano ir polikarbonatų rinkos dalį, ypač specialių cheminių medžiagų segmente. Apskaičiuota, kad pagrindinio poliuretano produkto MDI (metileno difenilo diizocianato) pasaulinė rinkos dalis yra apie 15–20%, todėl įmonė yra viena iš pirmaujančių tiekėjų. Palyginimui, 2021 m. „Covestro“ pardavimai siekė 15,9 mlrd. EUR, o pagrindinis jos konkurentas „Wanhua Chemical“ iš Kinijos pirmauja su 18,9 mlrd. EUR ir maždaug 25 % MDI rinkos dalimi. Rinkos kapitalizacija atspindi šią dinamiką – „Wanhua“ 2022 m. sausio mėn. siekė 39,1 mlrd. eurų, o „Covestro“ – 11,5 mlrd. Šie skaičiai rodo kylančių žaidėjų spaudimą, kaip išsamiai aprašyta ataskaitoje CHEMager aprašyta.

Be Wanhua, tarp stipriausių varžovų taip pat yra BASF ir Dow Chemical. BASF dominuoja turėdama platų portfelį ir stiprią veiklą Europoje, o Dow – Šiaurės Amerikoje ir integruotų vertės grandinių srityje. Kita vertus, Wanhua pakilo į viršų Azijoje dėl agresyvaus pajėgumų plėtros – nuo ​​20 000 t/a 1999 m. iki 2,6 mln. t/a šiandien – ir mažomis gamybos sąnaudomis. „Wanhua“ taip pat investuoja 4–5 % savo pardavimų į mokslinius tyrimus ir plėtrą, o tai viršija Vakarų chemijos įmonių vidurkį, o tai pabrėžia įmonės novatoriškumą. „Covestro“ ne tik turi tvirtinti save prieš nusistovėjusius milžinus, bet ir prieš dinamiškus naujokus, kurie pelno taškus dėl išlaidų pranašumų ir plėtros.

Taigi, kokios yra stipriosios pusės, dėl kurių „Covestro“ išsiskiria iš konkurentų? Pagrindinis privalumas yra dėmesys tvarumui kaip išskirtiniam bruožui. Vykdydama tokius projektus kaip NALYSES tyrimų projektas, kurio metu kuriami labiau klimatui draugiški automobilių žibintai, pagaminti iš polikarbonato, bendradarbiaujant su tokiais partneriais kaip HELLA ir BMW, Covestro pozicionuoja save kaip žiedinės ekonomikos pradininką. Ši koncepcija sumažina CO₂ emisiją, nes sutaupo iki 1,5 kg kiekvienos transporto priemonės svorį, ir supaprastina perdirbimą naudojant vieną plastiką. Išsamią informaciją apie šį naujovišką metodą rasite pranešime spaudai Covestro Press. Tokios iniciatyvos ne tik tenkina norminius reikalavimus, bet ir patenkina didėjantį klientų poreikį ekologiškiems sprendimams.

Kitas pliusas yra technologinės žinios. Investuodama į skaitmeninius įrankius ir bendradarbiaudama, pavyzdžiui, su „Google“ kvantinio skaičiavimo srityje, „Covestro“ užsitikrino pirmaujančią poziciją optimizuodama tyrimų ir plėtros procesus. Tai leidžia greičiau pristatyti naujus produktus ir efektyviau kurti medžiagas, o tai yra aiškus pranašumas, palyginti su konkurentais, kurių dėmesys skiriamas mažiau skaitmeniniam. Prie to prisideda ir stiprios regioninės šaknys Europoje, ypač Vokietijoje, kur Covestro turi prieigą prie pažangiausių žinių per mokslinių tyrimų vietas, tokias kaip Leverkuzenas, ir bendradarbiaudama su universitetais.

Trečias aspektas yra strateginis lankstumas, parodytas neseniai partnerystėje su ADNOC grupe. Šis bendradarbiavimas ne tik atneša naujo kapitalo, bet ir atveria prieigą prie naujų rinkų Artimuosiuose Rytuose, kur konkurentai, tokie kaip Wanhua, anksčiau turėjo mažiau veiklos. Nors BASF ir Dow dažnai lėčiau prisitaiko prie regioninių ypatumų dėl savo dydžio, Covestro gali greičiau reaguoti į rinkos reikalavimus, sudarydama tikslines sąjungas. Tačiau išlieka iššūkis suderinti Azijos konkurentų, tokių kaip Wanhua, ekonomiškumą, kurie dominuoja dėl integruotų vertės grandinių ir mažų grynųjų pinigų sąnaudų.

Konkurencinga aplinka rodo sudėtingą vaizdą, kuriame Covestro pelno taškus dėl naujovių ir tvarumo, tačiau atsilieka masto ekonomijos ir rinkos kapitalizacijos požiūriu. Kaip ši pusiausvyra veikia ilgalaikį pozicionavimą ir ar strateginių pranašumų pakanka, kad būtų sumažintas atotrūkis nuo lyderių, tebėra pagrindinis tolesnio stebėjimo taškas.

Pasigilinkime į skaičių pasaulį, kuriame kiekvienas balanso straipsnis ir kiekvienas pelno rodiklis tiria „Covestro AG“ finansinę būklę. Šiame skyriuje pateikiama tiksli pardavimų plėtros, pelno, EBITDA, maržų ir pagrindinių balanso duomenų analizė, siekiant susidaryti aiškų vaizdą apie DAX grupės veiklos rezultatus ir ateities perspektyvas.

Visų pirma, pardavimo pajamos: 2024 finansiniais metais Covestro pardavimai siekė 14 179 mln. eurų, o tai sumažėjo 1,4 %, palyginti su 14 377 mln. Žvelgiant iš regiono perspektyvos, vaizdas yra prieštaringas: EMLA regione (Europa, Viduriniai Rytai, Lotynų Amerika, Afrika) pardavimai sumažėjo 1,6 % iki 5 848 mln. EUR, Šiaurės Amerikoje 6,1 % iki 3 507 mln. Šie skaičiai atspindi skirtingą rinkos dinamiką, ypač paklausos atsigavimą Azijoje.

Žvelgiant į pajamų situaciją, tampa aišku, kad Covestro patiria spaudimą. EBITDA išliko beveik stabili ir 2024 m. siekė 1 071 mln. Tačiau šiam skaičiui didelę įtaką turėjo kainų poveikis, kuris buvo neigiamas – 106,9%, o apimčių padidėjimas (37,0%) ir žaliavų kainų pokyčiai (59,4%) suteikė teigiamą impulsą. Kita vertus, EBIT krito drastiškai – nuo ​​186 milijonų eurų 2023 metais iki 87 milijonų eurų 2024 metais, o tai sumažėjo 53,2%. Konsoliduotas rezultatas taip pat labai pablogėjo iki -266 mln. eurų (2024 m.), palyginti su -198 mln. eurų (2023 m.), o tai atitinka 34,3% nuosmukį. Dėl to pelnas vienai akcijai 2024 m. sieks -1,41 euro, palyginti su -1,05 euro ankstesniais metais.

Maržų raida dar labiau pabrėžia iššūkius. EBITDA marža yra maždaug 7,6% 2024 m., beveik nepakitusi nuo 7,5% 2023 m., o tai rodo tam tikrą veiklos sąnaudų stabilumą. Nepaisant to, marža išlieka mažesnė už vidutinę, palyginti su konkurentais, tokiais kaip „Wanhua“, kurie naudojasi mažesnėmis gamybos sąnaudomis Azijoje. Staigus EBIT sumažėjimas taip pat rodo, kad nusidėvėjimas ir kita veiklos našta toliau mažina pelningumą. Šiuos skaičius galima peržiūrėti tiesiogiai iš dabartinės metinės ataskaitos, kurią galite rasti adresu 2024 m. Covestro metinė ataskaita pateikia išsamias įžvalgas.

Pažvelgus į balanso duomenis, taip pat matyti įvairių signalų. Grynųjų pinigų srautas iš pagrindinės veiklos sumažėjo nuo 997 mln. EUR 2023 m. iki 870 mln. EUR 2024 m., o tai rodo mažesnį pinigų generavimą. Finansinis rezultatas išliko beveik pastovus ir siekė -114 mln. eurų (2024 m.), palyginti su -113 mln. eurų (2023 m.), o tai rodo stabilias finansavimo išlaidas. Tačiau neigiamas konsoliduotas rezultatas sukelia įtampą nuosavo kapitalo bazei, o tai gali apriboti finansinį lankstumą ilguoju laikotarpiu, ypač planuojant investicijas į tvarumą ir skaitmeninimą. Tačiau neseniai atliktas 1,17 mlrd. EUR kapitalo padidinimas ADNOC partnerystėje galėtų sukurti buferį.

Analitikų prognozės rodo prieštaringą ateities vaizdą. Remiantis 13 analitikų skaičiavimais, 2026 m. vidutinė tikslinė kaina yra 63,24 EUR, dabartinė akcijų kaina yra maždaug 6,72 % mažesnė. Spektras svyruoja nuo aukštos tikslinės 65,10 EUR (+9,85 %) iki žemos 55,55 EUR (-6,26 %) kainos. Įdomus analitikų nenoras: iš 19 įvertinimų 12 rekomenduoja „laikyti“, 7 rekomenduoja „parduoti“ ir nė vienas nerekomenduoja „pirkti“. Šis atsargus vertinimas, kaip nurodyta toliau Atsargos.gidas skaityti atspindi neapibrėžtumą dėl maržos plėtros ir pasaulio ekonomikos.

„Covestro“ finansinė padėtis rodo stabilų kai kuriuos pagrindinius veiklos rodiklius, bet taip pat reikšmingus pelno ir pelno vienai akcijai trūkumus. Kaip strateginės iniciatyvos ir neseniai atlikta kapitalo injekcija įtakoja ilgalaikį pelningumą, tebėra lemiamas tolesnio vystymosi veiksnys.

Leiskitės į kelionę laiku per akcijų rinkos diagramas, kad iššifruotume Covestro AG akcijos kreivės šokius. Šis skyrius skirtas istorinėms kainų tendencijoms, nepastovumui ir tiesioginiam palyginimui su DAX indeksu, siekiant įvertinti akcijų rezultatus ir riziką platesniame kontekste.

Nuo „Bayer“ atskyrimo ir IPO 2015 m. spalio mėn. „Covestro“ akcijos patyrė daug įvykių. Įėjimo kaina buvo apie 24,00 EUR, o pirmuosius kelerius metus buvo nuolatinio augimo tendencija ir 2018 m. sausio mėn. pasiekė visų laikų rekordą – apie 95,78 EUR. Šį piką lėmė stiprus pardavimų augimas ir teigiamos rinkos nuotaikos chemijos pramonėje. Tačiau tada įvyko korekcija: 2019 m. pabaigoje kaina nukrito iki maždaug 40,00 €, įtakos turėjo maržos spaudimas ir ekonominis neapibrėžtumas. 2020 m. pandemija atnešė dar vieną nuosmukį iki maždaug 27,00 EUR kovo mėn., o po to iki 2021 m. vidurio atsigavo iki maždaug 60,00 EUR dėl plastikų paklausos automobilių ir statybų pramonėje.

Tačiau pastaraisiais metais pastebimas judėjimas į šoną, labai jautrus išoriniams veiksniams. Po ADNOC perėmimo pranešimo 2024 m., 81,77% akcininkų sutiko su pasiūlymu, kaina šoktelėjo iki maždaug 62,00 €, o tai atitinka pasiūlymo kainą. Šiuo metu akcija prekiaujama arti šio lygio, o tik 4,98% vis dar laikomi laisvai plaukiojančiais. Istoriniai kainų duomenys ir dabartiniai pokyčiai pateikiami toliau Covestro akcijų kainų diagrama matomas. Šie duomenys rodo, kad akcijas pastaruoju metu labai paveikė įsigijimo tempas, o organiniai kainų pokyčiai išlieka riboti.

Žvilgsnis į nepastovumą rodo, kad per pastaruosius penkerius metus Covestro patyrė didesnį svyravimų intensyvumą. Metinis nepastovumas yra apie 30–35 %, remiantis dienos kainų pokyčiais, o tai viršija DAX vidurkį (apie 20–25 %). Svyravimai labai išaugo, ypač krizės etapais, tokiais kaip 2020 m. arba 2022–2023 m. energijos kainų krizės metu, o kas mėnesį viršija 50 %. Tai atspindi akcijos priklausomybę nuo žaliavų kainų, geopolitinę įtampą ir ekonominius pokyčius. Palyginimui, stabiliais rinkos etapais, tokiais kaip 2017–2018 m., akcijos svyravo mažiau nei 25%, o tai rodo tam tikrą tvirtumo lygį ir teigiamą rinkos nuotaikas.

Tiesiogiai lyginant su DAX indeksu, pastebima, kad Covestro rezultatai pastaraisiais metais buvo žemesni už vidutinį. Nuo tada, kai 2015 m. pasirodė biržoje, DAX pasiekė maždaug 80 % grąžą (2024 m. spalio mėn.), o Covestro grąža yra maždaug 150 % per visą laikotarpį, tačiau iki 2018 m. jis turi daug naudos iš ankstyvo pelno. Tačiau per pastaruosius trejus metus Covestro, kurio grąža buvo maždaug -5 %, o tuo pačiu laikotarpiu atsiliko maždaug nuo DAX15. Tokį prastesnį rezultatą lėmė silpnas pelnas ir maržos spaudimas, o DAX lėmė technologijos ir eksporto atsargos. Pastarasis kainų stabilizavimas dėl ADNOC pasiūlymo sumažino trūkumą, tačiau dalis išlieka mažiau dinamiška nei indeksas.

Kitas aspektas – akcijų supirkimo programų poveikis kainai. Nuo 2017 m. lapkričio mėn. iki 2018 m. gruodžio mėn. „Covestro“ atpirko daugiau nei 9,8% akcinio kapitalo už maždaug 1,5 milijardo eurų, o tai laikinai palaikė akcijų kainą. Į antrąją programą nuo 2022 m. kovo iki 2023 m. birželio mėn. buvo įtraukta 4,7 mln. akcijų, kurių vidutinė kaina buvo 42,50 EUR (bendra suma 199 mln. EUR iš planuotų 500 mln. EUR), tačiau dėl silpnų rinkos sąlygų turėjo tik ribotą poveikį kainų raidai. Tokios priemonės rodo vadovybės pastangas didinti akcininkų vertę, tačiau nepavyko visiškai atsverti struktūrinių iššūkių.

Covestro istorinė kainų raida ir padidėjęs nepastovumas rodo, kad akcijai didelę įtaką daro išoriniai veiksniai ir su įmone susiję įvykiai, tokie kaip ADNOC perėmimas. Kaip ši dinamika vystysis besikeičiančioje rinkos aplinkoje ir ar įsigijimas atneš ilgalaikio stabilumo, išlieka pagrindinis investuotojų klausimas.

Pažvelkime per makroekonominių ir įmonės vidinių veiksnių objektyvą, kad iššifruotume pagrindines Covestro AG sąlygas. Šiame skyriuje akcentuojami palūkanų normų pokyčiai, žaliavų kainos, paklausos dinamika ir vadovybės vaidmuo, siekiant tiksliai išanalizuoti DAX grupės veiklos ir strateginius iššūkius bei galimybes.

Pradėkime nuo palūkanų normų pokyčių, kurie turi tiesioginės įtakos Covestro finansavimo išlaidoms ir investiciniams sprendimams. Dešimties metų paskolų pastatų palūkanos šiuo metu yra 3,6 % (2025 m. lapkričio 5 d.), o daugiau nei 80 % ekspertų tikisi stabilių palūkanų normų trumpuoju laikotarpiu, kurią palaiko tvirta padėtis ES vidaus rinkoje ir infliacija, artima ECB tikslui 2 %. Tačiau vidutinės trukmės laikotarpiu 60 % ekspertų prognozuoja, kad iki 2026 m. padidės iki maždaug 4 % dėl geopolitinės įtampos ir didelės valstybės skolos. Šiuos vertinimus galite išsamiai perskaityti adresu Interhyp palūkanų normos raida, rodo, kad Covestro turės tikėtis didėjančių finansavimo išlaidų būsimoms investicijoms į tvarumą arba gamybos pajėgumus. Tai gali dar labiau paveikti įmonės finansinį rezultatą, kuris 2024 metais buvo -114 mln.

Kitas svarbus veiksnys yra žaliavų kainos, kurios atlieka pagrindinį vaidmenį chemijos pramonėje. Covestro yra labai priklausomas nuo naftos chemijos produktų, tokių kaip benzenas ir toluenas, kurie naudojami kaip poliuretanų ir polikarbonatų žaliavos, kainų. Pasiekusios aukščiausią tašką per 2022–23 m. energetikos krizę, 2024 m. kainos nukrito maždaug 10–15 %, o tai turėjo teigiamos įtakos maržoms – toks poveikis matomas 2024 m. metinėje ataskaitoje su EBITDA pagerėjimu dėl žaliavų kainų poveikio 59,4 %. Tačiau neaiškumų išlieka: dėl geopolitinės įtampos Artimuosiuose Rytuose ir galimų prekybos tarifų kainos gali vėl pakilti. 2025 m. numatomas nedidelis 5–8% padidėjimas, todėl išlaidų kontrolė bus nuolatinė Covestro užduotis.

Kalbant apie paklausą, vaizdas skiriasi ir regioniniais skirtumais. APAC regione, ypač Kinijoje, 2024 m. pardavimai išaugo 2,6 % iki 4 824 mln. Tačiau Šiaurės Amerikoje dėl silpnesnės automobilių gamybos ir ekonominio netikrumo pardavimai sumažėjo 6,1% iki 3,507 mln. Europa (EMLA) užfiksavo nuosmukį 1,6 % iki 5 848 mln. EUR, o tai atspindi dideles energijos sąnaudas ir nuosaikią statybų pramonę. Ilgainiui tvarių medžiagų paklausa išliks augimo varomoji jėga, ypač automobilių ir elektronikos sektoriuose, kur „Covestro“ gali pelnyti taškus pasitelkęs naujoviškus sprendimus. Prognozuojama, kad 2025 m. pasaulinė paklausa augs 3–4%, o Azija išliks varomąja jėga.

Valdymo kokybė yra labai svarbi kovojant su šiais išoriniais veiksniais. Vadovaujant generaliniam direktoriui Markusui Steilemannui, „Covestro“ aiškaus strateginio dėmesio skyrė tvarumui ir skaitmeninimui, kaip rodo „tvarios ateities“ strategija. Partnerystė su ADNOC, kuri buvo nutraukta 2024 m. ir atnešė 1,17 mlrd. EUR naujo kapitalo, rodo aktyvų požiūrį į finansinio stabilumo ir patekimo į rinką užtikrinimą. Steilemanno dėmesys naujovėms – pavyzdžiui, investuodamas į kvantinį skaičiavimą ir bendradarbiaudamas su „Google“ – paspartino tyrimų ir plėtros procesus. Tačiau vadovybė susiduria su iššūkiu pagerinti maržas, nes EBITDA marža 2024 m. buvo tik 7,6 %. Kritikai taip pat skundžiasi, kad bendrovė per lėtai reaguoja į Azijos konkurentų, tokių kaip Wanhua, kainų spaudimą, o tai kelia įtampą pelningumui.

ADNOC perėmimas taip pat gali lemti valdymo struktūros pokyčius, nes XRG P.J.S.C. valdo 95,02% akcijų. Belieka laukti, ar bus išlaikyta ankstesnė strateginė kryptis, ar bus nustatyti nauji prioritetai, ypač integruojantis į ADNOC vertės grandinę. Tačiau kol kas naujojo didžiojo akcininko parama „Darnios ateities“ strategijai teikia vilčių tęstinumui.

Kylančių palūkanų normų, nepastovių žaliavų kainų, regioninių paklausos skirtumų ir būsimų valdymo aplinkos pokyčių derinys „Covestro“ kelia sudėtingų iššūkių. Nuo to, kaip įmonė elgsis dėl šių veiksnių ir ar jai pavyks įveikti veiklos trūkumus, priklausys jos ateities konkurencinė padėtis.

Įsivaizduokime, kad pasaulinę ekonomiką vertiname kaip trapų geopolitinių įtampų tinklą, kuriame Covestro AG yra susipynusi kaip globaliai veikianti įmonė. Šiame skyriuje analizuojamas prekybos konfliktų, sankcijų ir politinio stabilumo poveikis DAX įmonės veiklai, siekiant įvertinti išorines rizikas ir galimas jų pasekmes strateginei krypčiai.

Prekybos konfliktai yra viena didžiausių grėsmių tokioms įmonėms kaip Covestro, kurios yra labai priklausomos nuo tarptautinių tiekimo grandinių ir eksporto rinkų. Visų pirma įtampa tarp JAV ir ES pastaraisiais metais įtempė Vokietijos ekonomiką, kaip rodo Ekonomikos tarnybos analizė. JAV grėsmė padidinti tarifus ES variklinėms transporto priemonėms ir jų dalims iki 25 % turėtų tiesioginės įtakos automobilių pramonei – pagrindinei Covestro produktų, tokių kaip polikarbonatas ir poliuretanas, rinkai. Nors šio tarifo didinimo terminas baigėsi 2019 m., neapibrėžtumas išlieka, nes bet kuriuo metu gali vėl pradėti taikyti nauji baudžiamieji tarifai. Modeliavimas su NiGEM modeliu, išsamiai aprašytas adresu Ekonominė paslauga, rodo, kad užsitęsęs prekybos konfliktas smarkiai sumažėtų eksportas, o tai galėtų dar labiau sumažinti Covestro pardavimus Šiaurės Amerikoje (2024 m.: 3 507 mln. eurų, -6,1 proc.).

Toks konfliktas ne tik sukeltų tiesiogines išlaidas per tarifus, bet ir padidintų ekonominį neapibrėžtumą, stabdantį investicijas. Covestro tai reiškia, kad plėtros planai gali vėluoti, ypač tokiose rinkose kaip JAV, kur automobilių gamyba ir taip silpna. Trumpalaikis prekybos konfliktas vis tiek gali būti išspręstas koreguojant kainas, tačiau jei jis paaštrėtų per kelerius metus, didesnės eksporto kainos dar labiau susilpnintų konkurencingumą prieš Azijos konkurentus, tokius kaip Wanhua. Fiskalinės politikos atsakomosios priemonės galėtų sušvelninti poveikį, tačiau modeliavimo rezultatai rodo, kad Vokietija turi mažiau galimybių tokioms priemonėms, palyginti su JAV, o tai gali pristabdyti atsigavimą.

Sankcijos yra dar vienas rizikos veiksnys, ypač geopolitinės įtampos, pavyzdžiui, Ukrainos karo, kontekste. EMLA regione (Europa, Viduriniai Rytai, Lotynų Amerika, Afrika) 2024 metais „Covestro“ pardavimai siekė 5 848 mln. eurų, o sankcijos Rusijai jau 2022 m. lėmė reikšmingą energijos ir žaliavų kainų padidėjimą, kaip minima generalinio direktoriaus Markuso Steilemanno 2022 m. metinėje ataskaitoje. Ši sąnaudų našta turi tiesioginės įtakos maržoms, nes „Covestro“ yra labai priklausoma nuo naftos chemijos žaliavų. Būsimos sankcijos, pavyzdžiui, paūmėjimo Artimuosiuose Rytuose atveju, gali dar labiau apsunkinti prieigą prie žaliavų ir padidinti gamybos sąnaudas. Kartu partnerystė su ADNOC (95,02 proc. akcijų po įsigijimo) potencialiai suteikia strateginį pranašumą, nes gali būti užtikrinta prieiga prie žaliavų Artimuosiuose Rytuose, jei bus garantuotas politinis stabilumas regione.

Politinis stabilumas tebėra esminis Covestro pasaulinės veiklos veiksnys. Europoje santykinis ES stabilumas yra tvirtas pagrindas, tačiau dėl „Brexit“ ir dešiniųjų populistinių judėjimų keliose valstybėse narėse neaiškumai gali atnešti chemijos pramonei įtakos turinčių reguliavimo pokyčių. Azijoje, kur 2024 m. „Covestro“ pardavimai išaugo 2,6 % iki 4 824 mln. EUR, įtampa tarp Kinijos ir JAV yra paslėpta rizika. Atsinaujinęs prekybos karas gali susilpninti paklausą Kinijoje, pagrindinėje rinkoje, ir sutrikdyti tiekimo grandines. Be to, nepaisant ADNOC partnerystės, politinis nestabilumas Artimuosiuose Rytuose gali kelti pavojų žaliavų tiekimui. Tokiems neaiškumams reikia lanksčios strategijos, nes Steilemann vadovaujama vadovybė jau siekia, sutelkdama dėmesį į regioninę gamybą („regione už regioną“).

Prekybos konfliktų, sankcijų ir politinio nestabilumo derinys sukuria sudėtingą rizikos aplinką Covestro. Tai, kaip įmonė įveikia šiuos išorinius iššūkius ir ar strateginė partnerystė, pvz., su ADNOC, gali būti buferis, bus labai svarbus ilgalaikiam atsparumui ir konkurencingumui.

Pagilinkime į Covestro AG variklį varančius veikimo mechanizmus, atidžiai pažvelgdami į gamybos ir tiekimo grandinės procesus. Šiame skyriuje dėmesys sutelkiamas į užsakymų skaičių, tiekimo kliūtis ir gamybos pajėgumus, siekiant įvertinti DAX grupės gebėjimą reaguoti į rinkos reikalavimus ir realizuoti augimo potencialą.

Visų pirma, užsakymų kiekis, kuris yra trumpalaikės paklausos ir įmonės ekonominio stabilumo rodiklis. Dabartiniai Federalinės statistikos tarnybos duomenys rodo, kad Vokietijos gamybos sektoriaus užsakymų skaičius 2024 metų birželį sumažėjo 0,2%, palyginti su praėjusiu mėnesiu, ir 6,2%, palyginti su praėjusiais metais. Ypač nukentėjo tokie sektoriai kaip automobilių pramonė, pagrindinė Covestro rinka – 0,7% nuosmukis – 17-ą mėnesį iš eilės. Užsakymų ribos – 7,2 mėn., o tai rodo solidžią, bet neišsiplečiančią užsakymų situaciją. Covestro tai reiškia, kad paklausa patiria spaudimą Europoje, kur 2024 m. EMLA regione buvo parduota 5 848 mln. EUR. Toliau pateiktame pranešime spaudai pateikiama išsami šios raidos įžvalga. Destatis užsakymų likutis. Nuolatinis mažėjimas gali pakenkti 2025 m. pajamų prognozėms, ypač į gamybos priemones orientuotuose segmentuose, kur intervalas yra 9,7 mėnesio.

Tiekimo kliūtys yra dar vienas iššūkis, galintis turėti įtakos „Covestro“ veiklos rezultatams. Nuo pasaulinės tiekimo grandinės sutrikimų pandemijos metu ir geopolitinės įtampos, pvz., Ukrainos karo, chemijos pramonė kovojo su žaliavų, pvz., naftos chemijos, tiekimo sutrikimais. 2022 m. „Covestro“ vadovybė pranešė apie didelį energijos ir žaliavų kainų padidėjimą, kai kuriuos iš jų lėmė trūkumas. Nors 2024 m. padėtis šiek tiek palengvėjo, rizika išlieka, ypač dėl galimų sankcijų ar prekybos konfliktų Artimuosiuose Rytuose, kurie gali apriboti prieigą prie pagrindinių žaliavų, tokių kaip benzenas ir toluenas. Partnerystė su ADNOC, kuri valdo 95,02% akcijų, čia galėtų suteikti strateginį pranašumą, užtikrinant prieigą prie žaliavų regione. Nepaisant to, tokiems neaiškumams reikia tvirtos tiekimo grandinės strategijos, pvz., Covestro dėmesys regioninei gamybai („regione skirtas regionui“).

Covestro gamybos pajėgumai yra esminis veiksnys reaguojant į paklausos svyravimus ir aptarnaujant augančias rinkas. Bendrovė valdo gamybos vietas visame pasaulyje, įskaitant pagrindines gamyklas Leverkuzene (Vokietija), Šanchajuje (Kinija) ir Baytown (JAV), daugiausia dėmesio skiriant poliuretanams ir polikarbonatams. 2024 metais „Covestro“ sugebėjo padidinti gamybos apimtis 7,4%, o tai rodo efektyvų pajėgumų panaudojimą, nepaisant to, kad pardavimai sumažėjo 1,4% iki 14 179 mln. Tačiau, kaip teigiama 2022 m. metinėje technologijų direktoriaus Dr. Klauso Schäferio ataskaitoje, pabrėždamas energijos vartojimo efektyvumo priemones ir perėjimą prie atsinaujinančių energijos šaltinių, gamyklas Europoje slegia didelės energijos sąnaudos. Investuojant į inovatyvias technologijas, tokias kaip deguonies suvartojimo katodo technologija Leverkuzeno sūrymo technologijų centre, siekiama padidinti gamybos efektyvumą ir sumažinti išlaidas.

Tačiau galimybė pritaikyti pajėgumus prie regioninių paklausos svyravimų išlieka ribojančiu veiksniu. Nors APAC regione paklausa auga (pardavimas 2024 m.: 4 824 mln. eurų, +2,6 proc.), Šiaurės Amerikoje nepanaudoti pajėgumai (pardavimų sumažėjimas 6,1 proc.) gali lemti neefektyvias sąnaudų struktūras. Strateginis sprendimas pritraukti 1,17 mlrd. eurų kapitalą per ADNOC partnerystę leistų plėsti gamybos įrenginius sparčiai augančiose rinkose, pavyzdžiui, Azijoje. Tuo pačiu metu dėl nepastovios užsakymų padėties Europoje reikia lanksčiai planuoti gamybą, kad būtų išvengta perteklinių pajėgumų ir būtų apsaugotos maržos, kurių EBITDA marža 2024 m. siekė vos 7,6%.

Užsakymų skaičiaus dinamika, pristatymo trūkumai ir gamybos pajėgumai rodo, kad Covestro susiduria su iššūkiu derinti veiklos efektyvumą su strateginiu lankstumu. Tai, kaip įmonė ras šią pusiausvyrą ir ar pavyks įveikti kliūtis tikslingai investuodama ir partneryste, turės lemiamą reikšmę jos konkurencingumui neapibrėžtoje rinkos aplinkoje.

Išnagrinėkime inovacijų frontą, kuriame „Covestro AG“ formuoja chemijos pramonės ateitį, ir pažvelkime į technologinės pažangos varomąsias jėgas. Šiame skyriuje analizuojami naujausi įvykiai, patentai ir išlaidos moksliniams tyrimams ir plėtrai (MTEP), siekiant įvertinti DAX grupės inovacinę galią ir jos įtaką jos konkurencinei padėčiai.

Technologijų pažanga sudaro Covestro strategijos, ypač tvarumo ir žiedinės ekonomikos, stuburą. Novatoriškas pavyzdys yra klimatui nekenksmingo anilino gamybos iš biomasės Leverkuzeno vietoje proceso sukūrimas. Anilinas, pagrindinė sintetinio pluošto, dažų ir vaistų žaliava, anksčiau buvo gaminama iš naftos, todėl išmetama daug CO₂. Naujasis procesas, kurį sukūrė komanda iš Covestro, Bayer, Acheno CAT Katalizinio centro ir Štutgarto universiteto, yra svarbus žingsnis aplinkai nekenksmingų alternatyvų link. Už šią naujovę komanda gavo federalinės vyriausybės ir Vokietijos ekonomikos inovacijų apdovanojimą. Daugiau informacijos apie šį proveržį rasite žemiau Covestro naujovės skaityti. Šiuo metu partneriai stengiasi perkelti procesą į didesnį techninį mastą, kuris ilgainiui galėtų sumažinti priklausomybę nuo iškastinių žaliavų.

Be tokių novatoriškų projektų, „Covestro“ įgyvendino daugybę produktų naujovių, pritaikytų specifiniams pramonės reikalavimams. Automobilių pramonėje Makrolon® Ai buvo sukurtas novatoriškiems transporto priemonių paviršiams, o Arfinio® įgalina tvarų dizainą baldų pramonėje. MDI CQ siūlo klimatui neutralias izoliacines medžiagas statybų pramonei, o elektronikos pramonėje Makrolon®-RE polikarbonatas sumažina CO₂ pėdsaką. Šie produktai, dažnai sertifikuoti ISCC PLUS, pabrėžia tvarumą, kuris atitinka JT tvaraus vystymosi tikslus (SDG). Be to, bendrovė skatina skaitmenines naujoves, pavyzdžiui, vykdydama debesų kūrimo gyvavimo ciklo analizę (LCA), kad sumažintų CO₂ ir dirbtinį intelektą (AI) optimizuoti vidinius procesus.

Kitas inovacijų strategijos ramstis – patentai, užtikrinantys „Covestro“ konkurencinį pranašumą. Nors tikslūs dabartinių patentų paraiškų skaičiai nėra viešai prieinami, nuolatinis naujų produktų ir procesų, tokių kaip biologinio anilino gamyba arba deguonies suvartojimo katodo technologija Leverkuzeno sūrymo technologijų centre, diegimas rodo aktyvią intelektinės nuosavybės apsaugos politiką. Tokie patentai ne tik apsaugo technologinius laimėjimus, bet ir sustiprina pozicijas rinkoje prieš konkurentus, tokius kaip Wanhua, kurie taip pat daug investuoja į mokslinius tyrimus. Strateginis dėmesys atviroms inovacijoms, kurių kūrimo procese dalyvauja tiekėjai ir klientai, taip pat bendradarbiavimas su universitetais, tokiais kaip RWTH Aachen (pvz., „QuinCAT“) ir mokslinių tyrimų institucijomis, taip pat skatina idėjų srautą ir patentų plėtrą.

Finansiniai ištekliai, kuriuos Covestro investuoja į mokslinius tyrimus ir plėtrą, pabrėžia didelę inovacijų svarbą. 2023 m. išlaidos moksliniams tyrimams ir plėtrai sudarė 374 mln. EUR, ty daugiau nei 361 mln. EUR praėjusiais metais, o tai sudaro maždaug 2,6 % nuo 14 377 mln. EUR pardavimų. Nors MTEP darbuotojų skaičius sumažėjo nuo 1 477 2022 m. iki 1 338 2023 m., dėmesys efektyvumui ir tiksliniams projektams išlieka. Remiantis 2023 m. metine ataskaita, Covestro planuoja iki 2025 m. investuoti apie 80 % savo MTTP biudžeto į projektus, kurie tiesiogiai prisideda prie JT tvarumo tikslų įgyvendinimo. Šie skaičiai ir strateginiai prioritetai pateikiami toliau. 2023 m. Covestro metinė ataskaita matomas. Palyginti su konkurentais, tokiais kaip Wanhua, kurie investuoja 4–5 % savo pardavimų į mokslinius tyrimus ir plėtrą, Covestro šiek tiek atsilieka, o tai padidina spaudimą rinkti taškus dėl kokybės ir partnerystės.

Inovatyvumą taip pat sustiprina skaitmeninės platformos, tokios kaip „idea.lounge“, kurios kūrybines idėjas apjungia visoje įmonėje, taip pat strateginiai tikslai, tokie kaip „Group Innovation & Sustainability“, kuri dirba vidutinės trukmės ir ilgalaikėmis temomis, susijusiomis su žiedine ekonomika ir skaitmeninimu. Gamybos procesų optimizavimo projektais, pavyzdžiui, chloro ir šarmų gamykloje Taragonoje arba integruojant procesus Krefelde-Uerdingene, siekiama iki 2035 m. pasiekti neutralumą klimatui. Būsimuose projektuose, pvz., biologinių žaliavų ir perdirbimo technologijų kūrimas, pabrėžiamas ilgalaikis požiūris į atliekų srautų mažinimą ir tvarių sprendimų kūrimą.

Technologinė pažanga kartu su strategine patentų politika ir tikslinėmis investicijomis į mokslinius tyrimus ir plėtrą leidžia Covestro tapti tvarios chemijos pradininku. Kaip ši naujoviška jėga paveiks ilgalaikę padėtį rinkoje ir gebėjimą atlaikyti konkurencinį spaudimą, išlieka esminiu tolimesnės įmonės plėtros aspektu.

Pažiūrėkime už horizonto ir nubrėžkime galimus kelius, kuriais Covestro AG galėtų nueiti per ateinančius trejus ar penkerius metus. Šiame skyriuje apžvelgiama DAX grupės vidutinės trukmės raida, nustatomi pagrindiniai augimo veiksniai ir išryškinami įvairūs scenarijai, galintys nulemti įmonės strateginę ir finansinę ateitį.

2025–2029 m. Covestro susidurs su sudėtinga, bet potencialiai naudinga rinkos aplinka. Remiantis dabartinėmis tendencijomis ir analitikų skaičiavimais, tikimasi nuosaikus 3–5% pajamų kasmet augimo, kurį nulems didėjanti tvarių medžiagų paklausa pagrindiniuose sektoriuose, tokiuose kaip automobilių, statybos ir elektronikos. Pardavimai gali padidėti nuo 14 179 milijonų eurų 2024 m. iki maždaug 16 500–17 500 milijonų eurų iki 2029 m., jei pasaulinė ekonominė veikla ir geopolitinis stabilumas tai parems. EBITDA marža, kuri 2024 m. buvo 7,6 proc., gali būti pagerinta iki 8-9 proc., naudojant sąnaudų efektyvumą ir inovacijas, o tai reikštų, kad EBITDA padidėtų iki 1 300-1 500 mln. Analitikai prognozuoja, kad 2026 m. vidutinė tikslinė kaina yra 63,24 EUR, o tai rodo vidutinį 6,72 % kainų potencialą, palyginti su dabartiniu lygiu.

Pagrindinis augimo veiksnys yra strateginis dėmesys tvarumui ir žiedinei ekonomikai. Partnerystė su Fortescue Future Industries (FFI), siekiant tiekti iki 100 000 tonų žaliojo vandenilio per metus, pradedant 2024 m., galėtų sumažinti šiltnamio efektą sukeliančių dujų emisiją iki 900 000 tonų CO₂ per metus ir Covestro taptų žaliosios chemijos pradininku. Ši sutartis, išsamiai aprašyta toliau Covestro pranešimas spaudai, leidžia pakeisti pilkąjį vandenilį žaliuoju vandeniliu Azijoje, Šiaurės Amerikoje ir Europoje. Siekiant iki 2035 m. užtikrinti veiklos klimato neutralumą, tai galėtų ne tik suteikti reguliavimo pranašumų, bet ir padidinti patrauklumą aplinkai neabejingiems klientams ir investuotojams.

Kiti augimo veiksniai yra regioninė plėtra ir technologinės naujovės. APAC regione, kuriame 2024 m. pajamos išaugo 2,6 % iki 4 824 mln. EUR, paklausa ir toliau didės dėl urbanizacijos ir infrastruktūros projektų, o iki 2029 m. numatomas 4–6 % metinis augimas. Tokie produktai kaip Makrolon®-RE ir MDI CQ, mažinantys anglies pėdsaką, Covestro ir elektronikos statybų rinką užima aukštoje vietoje. Be to, investicijos į skaitmenines technologijas, tokias kaip kvantinė kompiuterija ir dirbtinis intelektas, kurios pagreitina MTTP procesus, sutrumpina naujų produktų pateikimo į rinką laiką ir stiprina konkurencingumą prieš konkurentus, tokius kaip Wanhua.

ADNOC įsigijimas, kurio 95,02 % akcijų paketą baigs 2025 m., užtikrina finansinį stabilumą, nes 1,17 milijardo eurų kapitalo injekcija suteikia prieigą prie žaliavų ir rinkų Artimuosiuose Rytuose. Tai galėtų sumažinti priklausomybę nuo svyruojančių žaliavų kainų ir stabilizuoti gamybos sąnaudas. Tačiau šios partnerystės sėkmė priklauso nuo politinio stabilumo regione ir integracijos į ADNOC vertės grandinę. Kitas veiksnys yra didėjanti lengvų, tvarių medžiagų paklausa automobilių pramonėje, kur „Covestro“ gali surinkti taškus per inovacijas, tokias kaip Makrolon® Ai, nepaisant sumažėjusių pardavimų Šiaurės Amerikoje (2024 m.: -6,1 %).

Siekiant atsižvelgti į ateities neaiškumus, Covestro galima nubrėžti tris scenarijus. Pagal bazinį scenarijų (tikimybė: 50 %) ir toliau tęsiasi nuosaikus augimas, kurį palaiko tvarumo iniciatyvos ir regioninė plėtra Azijoje. Iki 2029 m. pardavimai gali išaugti iki 17 000 mln. eurų, o EBITDA marža – 8,5%, jei geopolitinė įtampa ir žaliavų kainos išliks stabilios. Pagal optimistinį scenarijų (tikimybė: 30 %), Covestro pasieks spartesnį maržos pagerinimą naudodama žaliąjį vandenilį ir skaitmenines naujoves, padidindama EBITDA maržą iki 9,5 %, o pardavimus iki 18 000 mln. EUR iki 2029 m. Pagal pesimistinį scenarijų (tikimybė: 20 proc.) prekybos konfliktai, sankcijos ir augančios žaliavų kainos kelia įtampą pelningumui, todėl pardavimai išauga iki 15 500 mln. eurų, o EBITDA marža – iki 6,5 proc., ypač jei paklausa prastėja Europoje ir Šiaurės Amerikoje.

„Covestro“ vidutinės trukmės plėtra labai priklauso nuo jos gebėjimo derinti tvarumo tikslus su veiklos efektyvumu ir valdyti geopolitinę riziką. Tai, kaip klostysis šie scenarijai ir kokie augimo veiksniai galiausiai dominuos, daugiausia priklausys nuo išorinių veiksnių ir strateginių sprendimų.

Priartinkime vaizdą ir susitelkime į artimiausią ateitį, kad atskleistume Covestro AG plėtrą per ateinančius 6–12 mėnesių. Šiame skyriuje pateikiamos trumpalaikės prognozės, apibrėžiami ketvirčio tikslai ir išryškinamos dabartinės analitikų nuomonės, siekiant apibūdinti DAX grupės lūkesčius ir galimus iššūkius ateinančiais mėnesiais.

Tikimasi, kad laikotarpiu nuo 2025 m. spalio iki 2026 m. rugsėjo mėn. „Covestro“ veiks stabilioje, bet neapibrėžtoje rinkos aplinkoje. Remiantis dabartiniais 14 179 milijonų eurų pardavimo skaičiais 2024 m., 2025 m. tikimasi nežymaus 1–2 % augimo, o tai gali padidinti pardavimus iki maždaug 14 400–14 600 milijonų eurų. Tai atsižvelgiama į nedidelį paklausos atsigavimą APAC regione (2024 m.: +2,6 %) ir galimą stabilizavimąsi Europoje ir Šiaurės Amerikoje, kur 2024 m. sumažėjo atitinkamai 1,6 ir 6,1 procento. EBITDA gali išaugti iki maždaug 1080–1100 mln. eurų su stabilia 7,6% marža, jei žaliavų kainos ir geopolitinė įtampa nesukels didelių šuolių. Pagrindinis dėmesys skiriamas išlaidų kontrolei ir laipsniškam ADNOC įsigijimo integravimui, kuris turėtų baigtis 2025 m. antroje pusėje.

Ateinančių 12 mėnesių ketvirčio tikslai yra glaudžiai susiję su veiklos ir strateginiais etapais. 2025 m. ketvirtąjį ketvirtį planuojama parduoti apie 3 600 mln. EUR, o tai atitinka nedidelį padidėjimą, palyginti su 2024 m. vidutiniais ketvirčio skaičiais (apie 3 545 mln. EUR), kurį nulėmė sezoninė paklausa statybų ir elektronikos pramonėje. EBITDA tikslas yra 270–280 mln. eurų, o tai remia gamybos efektyvumo didinimas. Pirmąjį 2026 m. ketvirtį pardavimai gali išaugti iki 3 650 mln. eurų, o EBITDA – 280–290 mln. eurų, kai prasidės „Fortescue Future Industries“ (FFI) žaliojo vandenilio tiekimas ir bus matoma pirmoji išlaidų nauda. Panašūs 3 650-3 700 milijonų eurų pajamų tikslai per ketvirtį keliami 2026 m. antrajam ir trečiajam ketvirčiams, palaipsniui didinant EBITDA maržą iki 7,8-8,0%, o tai reikštų 285-295 milijonų eurų EBITDA per ketvirtį.

Pagrindinis veiksnys artimiausiam vystymuisi yra teisės aktų leidimų, skirtų XRG P.J.S.C. įsigijimui, pažanga. (anksčiau – ADNOC International Limited), kuri valdys 95,02 proc. Dabartiniai 2025 m. pusmečio ataskaitos duomenys rodo, kad Covestro akcijų kaina pakilo nuo 2025 m. pradžios ir išliko stabili, nepaisant 2025 m. balandžio 2 d. JAV paskelbtų tarifų. Xetra uždarymo kaina 2025 m. pirmojo pusmečio pabaigoje buvo 60,56 € už laisvai plaukiojančias akcijas (XRGCO 0 €) ir akcijas (60.1V.4 €) Tai reiškia, kad kaina padidėjo atitinkamai 7,8% ir 4,1%, palyginti su praėjusių metų pabaiga. Šis stabilumas, aprašytas toliau Covestro 2025 m. pusmečio ataskaita, mažiau įtakos turi verslo plėtra nei įsigijimo eiga. Jei išleidimas įvyks iki 2025 m. pabaigos, tai gali užtikrinti trumpalaikį kainų stabilumą, tačiau sukels netikrumo dėl galimų valdymo pokyčių.

Analitikų nuomonės apie Covestro trumpalaikę plėtrą išlieka atsargios. Iš 19 analitikų reitingų 12 rekomenduoja „Sulaikyti“, 7 rekomenduoja „Parduoti“ ir nė vienas nerekomenduoja „Pirkti“, o tai rodo nuolatinį neapibrėžtumą dėl maržos vystymosi ir pasaulio ekonomikos. Vidutinė 2026 m. tikslinė kaina yra 63,24 EUR, o tai rodo vidutinį 6,72 % potencialą nuo dabartinio lygio (apie 60,56 EUR), svyruojant nuo 55,55 EUR (-6,26 %) iki 65,10 EUR (+9,85 %). Analitikų nenoras atspindi lūkesčius, kad XRG perėmimas atneš finansinį stabilumą, bet nesuteiks jokio reikšmingo impulso ateinančiais metais. Analitikai taip pat įžvelgia riziką dėl galimų prekybos konfliktų ir žaliavų kainų svyravimų, kurie gali pakenkti pelningumui.

„Covestro“ trumpalaikiai rezultatai labai priklausys nuo išorinių veiksnių, tokių kaip galutinis XRG perėmimas ir žaliavų kainų raida. Tuo pat metu pradinės žaliojo vandenilio įvedimo sėkmė ir paklausos stabilizavimas Azijoje gali suteikti teigiamų impulsų. Kaip šie veiksniai daro įtaką ketvirčio tikslams ir akcijų vertinimui, ateinančiais mėnesiais investuotojai gali nuolat stebėtis.

Leiskite mums ištirti nematomas kliūtis ir paslėptas galimybes, kurios nutiesia Covestro AG kelią. Šiame skyriuje analizuojama rinkos rizika, reguliavimo kliūtys ir plėtros potencialas, siekiant susidaryti išsamų vaizdą apie išorinius ir vidinius veiksnius, galinčius turėti įtakos strateginei DAX grupės plėtrai artimiausioje ir tolimoje ateityje.

Rinkos rizika kelia pagrindinę grėsmę Covestro, ypač pasauliniu mastu neapibrėžtoje aplinkoje. Geopolitinė įtampa, pavyzdžiui, besitęsiantys prekybos konfliktai tarp JAV ir ES arba konfliktai Artimuosiuose Rytuose, gali susilpninti paklausą pagrindinėse rinkose, tokiose kaip automobilių ir statybų pramonė. 2023 m. metinėje ataskaitoje pabrėžiama įtempta situacija, kurią sukėlė tokie neapibrėžtumai, kurie turi makroekonominių pasekmių vertės grandinei. Paklausos mažėjimas Šiaurės Amerikoje (2024 m. –6,1 % iki 3 507 mln. eurų) jau rodo ekonominio neapibrėžtumo padarinius. Be to, žaliavų, tokių kaip benzenas ir toluenas, kainų svyravimai sveria maržas, o sąnaudos 2025 m. turėtų padidėti 5–8 %. Daugiau informacijos apie šią riziką rasite toliau. 2023 m. Covestro metinė ataskaita matomas. Tokie veiksniai gali dar labiau paveikti EBITDA, kuri 2024 m. siekė 1 071 mln. eurų, jei kaštų mažinimo priemonės neįsigalios.

Reguliavimo kliūtys sudaro dar vieną barjerą, suteikiantį Covestro ir galimybių, ir pavojų. Įmonei taikomas tankus tarptautinių, nacionalinių ir vietinių taisyklių tinklas, ypač aplinkos, sveikatos ir saugos (EHS) srityje. Dėl didelių išlaidų, susijusių su šių taisyklių laikymusi, įmonė gali atsidurti nepalankioje konkurencinėje padėtyje, palyginti su konkurentais, tokiais kaip Wanhua, kurie veikia ne taip griežtai reguliuojamose rinkose. Pavyzdžiui, sugriežtinus išmetamųjų teršalų reguliavimą ES gali padidėti gamybos sąnaudos Europoje (EMLA pardavimas 2024 m.: 5 848 mln. eurų). Tuo pat metu reguliavimo tendencijos, pvz., žiedinės ekonomikos skatinimas ir CO₂ mažinimas, suteikia galimybių, nes Covestro yra gerai pasirengusi naudoti ekologišką vandenilį su tokiais produktais kaip Makrolon®-RE ir tokiomis iniciatyvomis kaip partnerystė su Fortescue Future Industries (FFI). Kitas reguliavimo veiksnys yra laukiamas XRG P.J.S.C. patvirtinimo perėmimui. (ADNOC), kurio tikimasi iki 2025 m. pabaigos, o jei bus atidėtas, investuotojams gali kilti netikrumo.

Be šių rizikų ir kliūčių, Covestro siūlo didelį plėtros potencialą, ypač sparčiai augančiuose regionuose ir rinkose. APAC regionas, kurio pajamos 2024 m. išaugo 2,6 % iki 4 824 mln. EUR, išlieka pagrindiniu varikliu, nes urbanizacijos ir infrastruktūros projektai Kinijoje ir Pietryčių Azijoje didina plastikų ir specialių cheminių medžiagų paklausą. Prognozuojama, kad iki 2029 m. metinis augimas sieks 4–6%. Partnerystė su ADNOC, kuri kontroliuoja 95,02% akcijų, taip pat atveria prieigą prie Vidurinių Rytų rinkų, kur didėja naftos chemijos produktų paklausa ir galima užtikrinti prieigą prie žaliavų. Tai galėtų sumažinti priklausomybę nuo nepastovių pasaulinių žaliavų rinkų ir stabilizuoti gamybos sąnaudas. Automobilių pramonėje, nepaisant dabartinių silpnybių Šiaurės Amerikoje, didėjanti lengvų, tvarių medžiagų, tokių kaip Makrolon® Ai, paklausa suteikia ilgalaikį potencialą, ypač jei gamyba atsigaus.

Tolesnis plėtros potencialas yra strateginis dėmesys tvarumui ir žiedinei ekonomikai, kurį palaiko reguliavimo tendencijos. Covestro planuoja iki 2035 m. veikti neutraliai klimatui ir investuoja į tokius projektus kaip žaliojo vandenilio tiekimas (iki 100 000 tonų kasmet nuo 2024 m.), kurie galėtų sumažinti CO₂ emisiją iki 900 000 tonų per metus. Tokios iniciatyvos galėtų ne tik sumažinti sąnaudas taikant baudas už taršos leidimą, bet ir padidinti patrauklumą aplinką tausojantiems klientams ir investuotojams. Be to, skaitmeninės naujovės, tokios kaip kvantinė kompiuterija ir dirbtinis intelektas, suteikia galimybę paspartinti MTEP procesus ir atverti naujas rinkas pasitelkus naujoviškus produktus.

Rinkos rizikos, reguliavimo kliūčių ir plėtros potencialo pusiausvyra bus labai svarbi Covestro gebėjimui naršyti nepastovioje aplinkoje. Kaip įmonė susidoroja su geopolitiniu ir ekonominiu neapibrėžtumu ir ar jai pavyksta teisės aktų reikalavimus paversti konkurenciniais pranašumais, tebėra svarbus veiksnys būsimai plėtrai.