Covestro: Спад в продажбите, но надежда чрез Азия и зелени технологии!

Представете си, че гледате през призма, която разгражда химическата индустрия във всичките й аспекти – от глобалните мегатрендове до регионалните нюанси. В центъра на този спектър е Covestro AG, компания, която се позиционира в разгара на динамичната промяна. Този раздел се задълбочава в растежа на индустрията, движещи тенденции и развитие на глобалните и регионални пазари, за да хвърли светлина върху стратегическата посока и перспективите за растеж на групата DAX.

Химическата промишленост, в която работи Covestro, в момента преживява стабилен, макар и неравномерен растеж. Според настоящия анализ глобалният пазар на специални химикали и полимери, основни сегменти на Covestro, ще расте с около 3-4% годишно до 2030 г., воден от нарастващото търсене в сектори като автомобилостроенето, строителството и електрониката. Търсенето на устойчиви материали и леки пластмаси, които насърчават енергийната ефективност и намаляването на CO₂, играе особено централна роля. Covestro печели тук от фокуса си върху полиуретани и поликарбонати, които са незаменими в тези области на растеж. В същото време индустрията е изправена пред предизвикателства като нестабилност на цените на суровините и геополитическа несигурност, които биха могли да натежат върху маржовете.

Има ясни тенденции, възникващи на глобално ниво, които Covestro използва стратегически. Трансформацията към кръгова икономика и декарбонизацията на промишлеността са не само регулаторни изисквания, но и двигатели на пазара. Компанията инвестира сериозно в цифрови технологии като квантово изчисление, за да ускори процесите на изследване и развитие. В партньорство с Google от 2020 г. са разработени алгоритми, които имат за цел да направят революция в симулациите на свойствата на материалите и производствените процеси. Уебсайтът на компанията предоставя допълнителна представа за тези иновативни подходи Иновация на Covestro. Тези технологии позволяват по-бързия избор на катализатори и по-точното разбиране на реакционните механизми, което в дългосрочен план намалява разходите и съкращава времето за пускане на пазара на нови продукти.

Поглед към регионалните пазари показва, че Covestro има силна база в Европа, особено в Германия, но също така се разширява в Азия и Северна Америка. В Германия, своя вътрешен пазар, компанията активно подкрепя научните изследвания, например чрез финансиране на професорска щат за „Електрохимично инженерство на процеси“ в RWTH Aachen University. Целта е да се използва CO₂ като суровина и да се разработят нови водородни процеси – ясна стъпка към устойчивост. В същото време Covestro напредва с проекти в Леверкузен като технологичния център за саламура, където се тестват иновативни процеси за производство на хлор и електролиза. Тези регионални инициативи не само укрепват конкурентната позиция в Европа, но също така служат като план за глобално разпространение.

Covestro вижда огромен потенциал за растеж в Азия, особено в Китай, тъй като регионът доминира глобалното търсене на пластмаси и специални химикали. Урбанизацията и разширяването на инфраструктурата стимулират търсенето на продукти на Covestro, например в строителния сектор. Тук обаче рисковете също са високи: валутните колебания и политическото напрежение могат да повлияят на плановете за разширяване. В Северна Америка обаче компанията се фокусира върху автомобилната индустрия, където леките и устойчиви материали са все по-търсени. Стратегическият фокус върху тези пазари показва, че Covestro не само реагира на глобалните тенденции, но също така специално обръща внимание на регионалните особености.

Друг аспект, който оформя пазарната позиция на Covestro, е неотдавнашното инвестиционно споразумение с ADNOC Group, подписано на 1 октомври 2024 г. Това сътрудничество, което включва публично предложение за придобиване на всички акции в обращение на 62,00 евро на акция, както и увеличение на капитала от 10% (18,9 милиона акции), носи свеж капитал в размер на 1,17 милиарда евро. XRG P.J.S.C., част от ADNOC Group, също подкрепя корпоративната стратегия „Устойчиво бъдеще“, която подчертава дългосрочния фокус върху устойчивостта. Допълнителни подробности за това значително развитие могат да бъдат намерени в Годишен отчет на Covestro за 2024 г. Това партньорство може не само да укрепи финансово Covestro, но и да улесни достъпа до нови пазари в Близкия изток.

Тенденциите и развитието в индустрията ясно показват, че Covestro е в повратна точка. Комбинацията от технологични иновации, регионален фокус и стратегически партньорства позиционира компанията да се възползва както от глобалните, така и от местните възможности за растеж. Как тази динамика влияе върху оперативното представяне и оценката на акциите остава вълнуваща област за допълнителен анализ.

Нека се ориентираме в шахматната дъска на химическата индустрия, където всеки ход определя пазарните дялове и конкурентните предимства. Covestro AG е централен играч тук, действайки със стратегическа прецизност, за да консолидира своята позиция. Този раздел анализира пазарния дял на компанията, подчертава нейните основни конкуренти и подчертава основните предимства, които отличават Covestro от глобалната конкуренция.

Нека започнем с твърдите цифри: Covestro държи значителен дял от пазара на полиуретани и поликарбонати, особено в сегмента на специални химикали. Смята се, че световният пазарен дял на MDI (метилен дифенил диизоцианат), основен продукт за полиуретани, е около 15-20%, което прави компанията един от водещите доставчици. За сравнение, Covestro постигна продажби от 15,9 милиарда евро през 2021 г., докато неговият основен конкурент Wanhua Chemical от Китай поема лидерството с 18,9 милиарда евро и пазарен дял от около 25% в MDI. Пазарната капитализация отразява тази динамика - Wanhua беше 39,1 милиарда евро през януари 2022 г., докато Covestro беше котиран на 11,5 милиарда евро. Тези числа подчертават натиска от нововъзникващите играчи, както е описано подробно в доклада на CHEManager описано.

В допълнение към Wanhua, BASF и Dow Chemical също са сред най-силните съперници. BASF доминира с широко портфолио и силно присъствие в Европа, докато Dow отбелязва резултати в Северна Америка и в областта на интегрираните вериги за стойност. Wanhua, от друга страна, се издигна до върха в Азия чрез агресивно разширяване на капацитета - от 20 000 t/a през 1999 г. до 2,6 милиона t/a днес - и ниски производствени разходи. Wanhua също инвестира 4-5% от продажбите си в научноизследователска и развойна дейност, над средното за западните химически компании, което подчертава иновативната сила на компанията. Covestro не само трябва да се утвърди срещу утвърдени гиганти, но и срещу динамични новодошли, които печелят точки чрез предимства в разходите и разширяване.

И така, какви са силните страни, които карат Covestro да се отличава от конкуренцията? Ключово предимство е фокусът върху устойчивостта като отличителна черта. С проекти като изследователския проект NALYSES, който разработва по-щадящи климата автомобилни фарове, изработени от поликарбонат в сътрудничество с партньори като HELLA и BMW, Covestro се позиционира като пионер в кръговата икономика. Концепцията намалява емисиите на CO₂ чрез спестяване на тегло до 1,5 кг на превозно средство и опростява рециклирането чрез използване на една пластмаса. Подробна информация за този иновативен подход можете да намерите в прессъобщението Covestro Press. Такива инициативи не само отговарят на регулаторните изисквания, но и отговарят на нарастващото търсене на клиенти за екологични решения.

Друг плюс е технологичната експертиза. Covestro си осигури лидерство в оптимизирането на процесите на изследване и развитие чрез инвестиции в цифрови инструменти и партньорства – например с Google в областта на квантовите изчисления. Това позволява по-бързо пускане на нови продукти и по-ефективно разработване на материали, което е ясно предимство в сравнение с конкуренти с по-малко дигитален фокус. Към това се добавят силните му регионални корени в Европа, особено в Германия, където Covestro има достъп до авангардни знания чрез изследователски места като Леверкузен и сътрудничество с университети.

Трети аспект е стратегическата гъвкавост, показана в скорошното партньорство с ADNOC Group. Това сътрудничество не само носи свеж капитал, но и отваря достъп до нови пазари в Близкия изток, където конкуренти като Wanhua преди са имали по-слабо присъствие. Докато BASF и Dow често се адаптират по-бавно към регионалните характеристики поради техния размер, Covestro може да реагира по-бързо на изискванията на пазара чрез целеви съюзи. Предизвикателството обаче остава да се постигне ефективността на разходите на азиатски конкуренти като Wanhua, които доминират чрез интегрирани вериги за стойност и ниски парични разходи.

Конкурентният пейзаж показва сложна картина, в която Covestro печели точки чрез иновации и устойчивост, но изостава по отношение на икономии от мащаба и пазарна капитализация. Как този баланс влияе върху дългосрочното позициониране и дали стратегическите предимства са достатъчни, за да намалят разликата спрямо лидерите, остава ключов момент за по-нататъшно наблюдение.

Нека се потопим в света на числата, където всяка позиция в баланса и всеки показател за печалба изследва финансовото състояние на Covestro AG. Този раздел предоставя прецизен анализ на развитието на продажбите, печалбата, EBITDA, маржовете и ключовите балансови цифри, за да нарисува ясна картина на оперативното представяне на DAX Group и бъдещите перспективи.

На първо място, приходите от продажби: През финансовата 2024 г. Covestro регистрира продажби от 14 179 милиона евро, спад от 1,4% в сравнение с 14 377 милиона евро през 2023 г. Този лек спад се дължи главно на ценовите ефекти, които спаднаха с 8,0%, докато обемът се увеличи със 7,4%. От регионална гледна точка има смесена картина: в региона EMLA (Европа, Близкия изток, Латинска Америка, Африка) продажбите са намалели с 1,6% до 5848 милиона евро, в Северна Америка с 6,1% до 3507 милиона евро, докато регионът APAC (Азиатско-тихоокеанският регион) регистрира ръст от 2,6% до 4824 милиона евро. Тези цифри отразяват различната пазарна динамика, особено възстановяването на търсенето в Азия.

Когато погледнете ситуацията с приходите, става ясно, че Covestro е под натиск. EBITDA остана почти стабилна на 1071 милиона евро през 2024 г., незначително намаление от 0,8% в сравнение с 1080 милиона евро през предходната година. Тази цифра обаче беше силно повлияна от ценовите ефекти, които бяха отрицателни със 106,9%, докато увеличението на обема (37,0%) и развитието на цените на суровините (59,4%) предоставиха положителен тласък. EBIT, от друга страна, спадна драстично - от 186 милиона евро през 2023 г. до 87 милиона евро през 2024 г., спад от 53,2%. Консолидираният резултат също се влоши значително до -266 милиона евро (2024 г.) в сравнение с -198 милиона евро (2023 г.), което съответства на спад от 34,3%. Това води до печалба на акция от -1,41 евро през 2024 г. в сравнение с -1,05 евро през предходната година.

Развитието на маржовете допълнително подчертава предизвикателствата. Маржът на EBITDA е приблизително 7,6% за 2024 г., почти непроменен от 7,5% през 2023 г., което показва известна стабилност на оперативните разходи. Въпреки това маржът остава под средния в сравнение с конкуренти като Wanhua, които се възползват от по-ниските производствени разходи в Азия. Резкият спад в EBIT също сигнализира, че амортизацията и други оперативни тежести допълнително намаляват рентабилността. Тези цифри могат да се видят директно от текущия годишен отчет, който е достъпен на Годишен отчет на Covestro за 2024 г предоставя подробна информация.

Погледът към цифрите в баланса също показва смесени сигнали. Паричният поток от оперативни дейности спадна от 997 милиона евро през 2023 г. до 870 милиона евро през 2024 г., което показва по-ниско генериране на парични средства. Финансовият резултат остава почти постоянен на -114 милиона евро (2024 г.) в сравнение с -113 милиона евро (2023 г.), което показва стабилни разходи за финансиране. Отрицателният консолидиран резултат обаче натоварва капиталовата база, което може да ограничи финансовата гъвкавост в дългосрочен план, особено при планирани инвестиции в устойчивост и цифровизация. Въпреки това, скорошното увеличение на капитала като част от партньорството ADNOC с обем от 1,17 милиарда евро може да създаде буфер тук.

Прогнозите на анализаторите сочат смесена картина за бъдещето. При средна целева цена от 63,24 евро за 2026 г., въз основа на оценките на 13 анализатори, текущата цена на акциите е с около 6,72% по-ниска. Спектърът варира от висока целева цена от €65,10 (+9,85%) до ниска целева цена от €55,55 (-6,26%). Интересно е нежеланието на анализаторите: от 19 оценки 12 препоръчват „задръж“, 7 препоръчват „продава“ и нито един не препоръчва „купува“. Тази предпазлива оценка, както по-долу Запаси.ръководство за четене отразява несигурността по отношение на развитието на маржовете и глобалната икономика.

Финансовото състояние на Covestro показва стабилност в някои оперативни ключови фигури, но също така и значителни слабости в печалбата и печалбата на акция. Как стратегическите инициативи и скорошната капиталова инжекция влияят върху дългосрочната рентабилност остава решаващ фактор за по-нататъшното развитие.

Нека направим пътешествие във времето през графиките на фондовия пазар, за да дешифрираме кривата на акциите на Covestro AG. Този раздел е посветен на исторически ценови тенденции, волатилност и директно сравнение с индекса DAX, за да се оцени представянето и рисковете на акциите в по-широк контекст.

След отделянето от Bayer и IPO-то през октомври 2015 г. акциите на Covestro претърпяха бурно развитие. Входната цена беше около 24,00 евро и имаше стабилна възходяща тенденция през първите няколко години, достигайки исторически връх от около 95,78 евро през януари 2018 г. Този връх се дължеше на силния ръст на продажбите и положителното пазарно настроение в химическата индустрия. Но след това настъпи корекция: до края на 2019 г. цената падна до около 40,00 евро, повлияна от натиска върху маржа и икономическата несигурност. Пандемията от 2020 г. доведе до нов спад до минимум от около 27,00 евро през март, последван от възстановяване до около 60,00 евро до средата на 2021 г., воден от търсенето на пластмаси в автомобилната и строителната индустрия.

През последните години обаче се наблюдава странично движение с висока чувствителност към външни фактори. След съобщението за поглъщане на ADNOC през 2024 г. цената скочи до около 62,00 евро, което съответства на цената на офертата, след като 81,77% от акционерите приеха офертата. Акцията в момента се търгува близо до това ниво, като само 4,98% все още се считат за свободно търгувани. Историческите данни за цените и текущото развитие са описани подробно по-долу Графика на цената на акциите на Covestro видими. Тези данни показват, че акциите са били силно повлияни от импулса на придобиване напоследък, докато органичните движения на цените остават ограничени.

Поглед към променливостта показва, че Covestro е изпитал повишена интензивност на колебанията през последните пет години. Годишната волатилност е около 30-35% въз основа на ежедневните промени в цените, което е над средното за DAX (около 20-25%). Флуктуациите се увеличиха значително, особено във фази на криза като 2020 г. или по време на кризата с цените на енергията от 2022/23 г., с пикове от над 50% на месечна база. Това отразява зависимостта на акцията от цените на суровините, геополитическото напрежение и икономическото развитие. За сравнение, по време на стабилни пазарни фази, като 2017-2018 г., акциите показаха волатилност от по-малко от 25%, което показва определено ниво на устойчивост с положително пазарно настроение.

При пряко сравнение с индекса DAX се забелязва, че Covestro се представя под средното през последните години. Откакто стана публичен през 2015 г., DAX постигна възвръщаемост от около 80% (към октомври 2024 г.), докато Covestro има възвръщаемост от около 150% през целия период, но се възползва значително от ранните печалби през 2018 г. През последните три години обаче Covestro, с възвръщаемост от около -5%, изостава от DAX, който се повиши с около 15% през същия период. Това слабо представяне се дължи на слабото представяне на печалбите и натиска върху маржа, докато DAX се движеше от технологиите и експортните акции. Неотдавнашното стабилизиране на цената чрез офертата ADNOC облекчи дефицита, но акцията остава по-малко динамична от индекса.

Друг аспект е ефектът от програмите за обратно изкупуване на акции върху цената. Между ноември 2017 г. и декември 2018 г. Covestro изкупи обратно над 9,8% от акционерния капитал за приблизително 1,5 милиарда евро, което временно подкрепи цената на акциите. Втора програма от март 2022 г. до юни 2023 г. включваше 4,7 милиона акции на средна цена от 42,50 евро (общ обем 199 милиона евро от планирани 500 милиона евро), но имаше само ограничено въздействие върху развитието на цените предвид слабите пазарни условия. Подобни мерки демонстрират усилията на ръководството да увеличи стойността за акционерите, но не успяха да компенсират напълно структурните предизвикателства.

Историческото развитие на цените на Covestro и повишената волатилност показват ясно, че акцията е силно повлияна от външни фактори и специфични за компанията събития, като поглъщането на ADNOC. Как тази динамика ще се развие в променяща се пазарна среда и дали придобиването ще донесе дългосрочна стабилност остава ключов въпрос за инвеститорите.

Нека погледнем през призмата на макроикономическите и вътрешнофирмените фактори, за да дешифрираме рамковите условия за Covestro AG. Този раздел подчертава развитието на лихвените проценти, цените на суровините, динамиката на търсенето и ролята на ръководството, за да анализира прецизно оперативните и стратегически предизвикателства и възможности за групата DAX.

Нека започнем с развитието на лихвените проценти, което има пряко въздействие върху разходите за финансиране и инвестиционните решения на Covestro. Основните лихвени проценти за десетгодишни заеми в момента са 3,6% (към 5 ноември 2025 г.) и над 80% от експертите очакват стабилни лихвени проценти в краткосрочен план, подкрепени от стабилната ситуация на вътрешния пазар в ЕС и процент на инфлация, близък до целта на ЕЦБ от 2%. В средносрочен план обаче 60% от експертите прогнозират увеличение до около 4% до 2026 г. поради геополитическото напрежение и високия национален дълг. Тези оценки могат да бъдат прочетени подробно на Развитие на лихвения процент Interhyp, показват, че Covestro ще трябва да очаква увеличаване на разходите за финансиране за бъдещи инвестиции в устойчивост или производствени мощности. Това може допълнително да повлияе на финансовия резултат на компанията, който беше -114 милиона евро през 2024 г.

Друг критичен фактор са цените на суровините, които играят централна роля в химическата промишленост. Covestro е силно зависим от разходите за нефтохимикали като бензен и толуен, които служат като суровини за полиуретани и поликарбонати. След като достигнаха своя връх по време на енергийната криза от 2022/23 г., цените паднаха с около 10-15% през 2024 г., което имаше положително въздействие върху маржовете – ефект, който се вижда в годишния отчет за 2024 г. с подобрение на EBITDA поради ефектите върху цените на суровините от 59,4%. Несигурността обаче остава: геополитическото напрежение в Близкия изток и възможните търговски тарифи могат отново да повишат цените. Очаква се умерено увеличение от 5-8% за 2025 г., което прави контрола на разходите постоянна задача за Covestro.

От страна на търсенето има смесена картина с регионални различия. В региона на APAC, особено в Китай, продажбите са нараснали с 2,6% до 4824 милиона евро през 2024 г., водени от урбанизацията и инфраструктурните проекти, които повишават търсенето на пластмаси и специални химикали. В Северна Америка обаче продажбите са намалели с 6,1% до 3 507 милиона евро поради по-слабото производство на автомобили и икономическата несигурност. Европа (EMLA) регистрира спад от 1,6% до 5 848 милиона евро, отразявайки високите разходи за енергия и потиснатата строителна индустрия. В дългосрочен план търсенето на устойчиви материали остава двигател на растежа, особено в секторите на автомобилостроенето и електрониката, където Covestro може да спечели точки с иновативни решения. Глобалният растеж на търсенето от 3-4% се прогнозира за 2025 г., като Азия остава движещата сила.

Качеството на управление е от решаващо значение за справянето с тези външни фактори. Под ръководството на главния изпълнителен директор Маркус Щайлеман, Covestro преследва ясен стратегически фокус върху устойчивостта и дигитализацията, както показва стратегията „Устойчиво бъдеще“. Партньорството с ADNOC, което приключи през 2024 г. и донесе 1,17 милиарда евро свеж капитал, демонстрира проактивен подход за осигуряване на финансова стабилност и достъп до пазара. Фокусът на Steilemann върху иновациите - например чрез инвестиции в квантови изчисления и сътрудничество с Google - ускори процесите на изследване и развитие. Ръководството обаче е изправено пред предизвикателството да подобри маржовете, тъй като маржът на EBITDA беше само 7,6% през 2024 г. Критиците също се оплакват, че компанията реагира твърде бавно на натиска върху разходите от страна на азиатски конкуренти като Wanhua, което оказва натиск върху рентабилността.

Поглъщането от ADNOC може да доведе и до промени в управленската структура, тъй като XRG P.J.S.C. поема контрола с 95,02% от акциите. Остава да видим дали предишната стратегическа линия ще бъде запазена или ще бъдат определени нови приоритети, особено по отношение на интегрирането във веригата на стойността на ADNOC. Подкрепата на новия мажоритарен акционер за стратегията "Устойчиво бъдеще" до момента обаче дава надежда за приемственост.

Комбинацията от нарастващи лихвени проценти, нестабилни цени на суровините, регионални различия в търсенето и предстоящите промени в управленската среда поставят сложни предизвикателства пред Covestro. Как компанията се ориентира в тези фактори и дали успява да преодолее оперативните слабости ще определи бъдещата й конкурентна позиция.

Нека си представим, че разглеждаме глобалната икономика като крехка мрежа от геополитически напрежения, в които Covestro AG е вплетена като глобално работеща компания. Този раздел анализира влиянието на търговските конфликти, санкциите и политическата стабилност върху бизнес дейностите на компанията DAX, за да оцени външните рискове и техните потенциални последици за стратегическото направление.

Търговските конфликти представляват една от най-големите заплахи за компании като Covestro, които са силно зависими от международните вериги за доставки и експортните пазари. По-конкретно, напрежението между САЩ и ЕС натовари германската икономика през последните години, както показва анализ на Икономическата служба. Заплахата на САЩ да увеличат митата върху моторни превозни средства и части от ЕС до 25% би имала пряко въздействие върху автомобилната индустрия – основен пазар за продукти на Covestro като поликарбонати и полиуретани. Въпреки че крайният срок за това увеличение на тарифите изтече през 2019 г., остава несигурност, тъй като новите наказателни тарифи могат да се върнат в действие по всяко време. Симулации с модела NiGEM, описани подробно на Икономическо обслужване, показват, че един продължителен търговски конфликт би довел до значителни спадове в износа, което би могло допълнително да намали продажбите на Covestro в Северна Америка (2024 г.: 3 507 милиона евро, -6,1%).

Такъв конфликт не само би причинил преки разходи чрез тарифите, но също така би увеличил икономическата несигурност, която възпрепятства инвестициите. За Covestro това означава потенциално забавени планове за разширяване, особено на пазари като САЩ, където производството на автомобили вече е слабо. Кратък търговски конфликт все още може да бъде разрешен чрез корекции на цените, но ако той ескалира в продължение на няколко години, по-високите експортни цени ще отслабят допълнително конкурентоспособността срещу азиатски конкуренти като Wanhua. Контрамерките на фискалната политика биха могли да смекчат въздействието, но резултатите от симулацията показват, че Германия има по-малко възможности за такива мерки в сравнение със САЩ, което може да забави възстановяването.

Санкциите са друг рисков фактор, особено в контекста на геополитическо напрежение като войната в Украйна. Covestro постигна продажби от 5 848 милиона евро в региона EMLA (Европа, Близкия изток, Латинска Америка, Африка) през 2024 г., а санкциите срещу Русия вече доведоха до значителни увеличения на цените на енергията и суровините през 2022 г., както се споменава в годишния доклад на главния изпълнителен директор Маркус Щайлеман за 2022 г. Тези разходни тежести имат пряко въздействие върху маржовете, тъй като Covestro е силно зависим от нефтохимическите суровини. Бъдещите санкции – например в случай на ескалация в Близкия изток – биха могли да направят достъпа до суровини още по-труден и да увеличат производствените разходи. В същото време партньорството с ADNOC (95,02% от акциите след придобиването) потенциално предлага стратегическо предимство, тъй като може да бъде осигурен достъп до суровини в Близкия изток, при условие че е гарантирана политическа стабилност в региона.

Политическата стабилност остава решаващ фактор за глобалните дейности на Covestro. В Европа относителната стабилност на ЕС осигурява солидна основа, но несигурността, причинена от Brexit и десните популистки движения в няколко държави-членки, може да доведе до регулаторни промени, засягащи химическата индустрия. В Азия, където Covestro регистрира ръст на продажбите от 2,6% до 4824 милиона евро през 2024 г., напрежението между Китай и САЩ е скрит риск. Една подновена търговска война може да намали търсенето в Китай, ключов пазар, и да наруши веригите за доставки. Освен това, въпреки партньорството с ADNOC, политическата нестабилност в Близкия изток може да застраши доставките на суровини. Такива несигурности изискват гъвкава стратегия, към каквато ръководството на Steilemann вече се стреми с фокуса си върху регионалното производство („в региона за региона“).

Комбинацията от търговски конфликти, санкции и политическа нестабилност създава сложна рискова среда за Covestro. Как компанията преодолява тези външни предизвикателства и дали стратегическите партньорства като това с ADNOC могат да служат като буфер, ще бъде от решаващо значение за дългосрочната устойчивост и конкурентоспособност.

Нека задълбочим погледа си в оперативните механизми, които задвижват двигателя на Covestro AG, като разгледаме отблизо процесите на производство и верига за доставки. Този раздел се фокусира върху натрупаните поръчки, тесните места в доставките и производствения капацитет, за да се оцени способността на групата DAX да отговори на изискванията на пазара и да реализира потенциал за растеж.

На първо място, изоставането на поръчките, което служи като индикатор за краткосрочното търсене и икономическата стабилност на компанията. Текущи данни от Федералната статистическа служба показват, че натрупаните поръчки в производствения сектор в Германия са намалели с 0,2% през юни 2024 г. спрямо предходния месец и с 6,2% спрямо предходната година. Сектори като автомобилната индустрия, основен пазар за Covestro, са особено засегнати със спад от 0,7% - 17-ти пореден месец. Диапазонът на неизпълнените поръчки е 7,2 месеца, което показва солидна, но не експанзивна ситуация с поръчки. За Covestro това означава, че търсенето е под натиск в Европа, където през 2024 г. бяха постигнати продажби от 5848 милиона евро в региона EMLA. Съобщението за пресата по-долу предоставя подробна информация за това развитие Destatis натрупани поръчки. Устойчивият спад може да натежи върху прогнозите за приходите за 2025 г., особено в сегментите, фокусирани върху капиталови стоки, където диапазонът е 9,7 месеца.

Тесните места в доставките представляват друго предизвикателство, което може да повлияе на оперативното представяне на Covestro. След прекъсването на глобалната верига на доставки по време на пандемията и усложнено от геополитическото напрежение като войната в Украйна, химическата индустрия се бори с прекъсвания на суровини като нефтохимикали. През 2022 г. ръководството на Covestro отчете значителни увеличения на цените на енергията и суровините, някои от които са причинени от недостиг. Въпреки че ситуацията леко се облекчи през 2024 г., рисковете остават, особено от възможни санкции или търговски конфликти в Близкия изток, които биха могли да ограничат достъпа до ключови суровини като бензен и толуен. Партньорството с ADNOC, което контролира 95,02% от акциите, може да осигури стратегическо предимство тук, като осигури достъп до суровини в региона. Независимо от това, подобни несигурности изискват стабилна стратегия за веригата за доставки, като например фокуса на Covestro върху регионалното производство („в региона за региона“).

Производствените мощности на Covestro са решаващ фактор за реагиране на колебанията в търсенето и обслужване на развиващи се пазари. Компанията управлява производствени обекти по целия свят, включително големи заводи в Леверкузен (Германия), Шанхай (Китай) и Бейтаун (САЩ), с фокус върху полиуретани и поликарбонати. През 2024 г. Covestro успя да увеличи производствените обеми със 7,4%, което показва ефективно използване на капацитета, въпреки спада от 1,4% в продажбите до 14 179 милиона евро. Въпреки това, централите в Европа са подложени на натиск от високите разходи за енергия, както се посочва в годишния доклад за 2022 г. от главния технологичен директор д-р Клаус Шефер, който споменава, който набляга на мерките за енергийна ефективност и преминаването към възобновяеми енергийни източници. Инвестициите в иновативни технологии, като например катодната технология за консумация на кислород в технологичния център за саламура в Леверкузен, имат за цел да повишат ефективността на производството и да намалят разходите.

Въпреки това способността за адаптиране на капацитета към регионалните колебания в търсенето остава ограничаващ фактор. Докато търсенето расте в региона на APAC (продажби 2024: €4,824 милиона, +2,6%), неизползваните мощности в Северна Америка (спад на продажбите от 6,1%) могат да доведат до неефективни структури на разходите. Стратегическото решение за набиране на капитал от 1,17 милиарда евро чрез партньорството с ADNOC може да даде възможност за разширяване на производствените съоръжения на пазари с висок растеж като Азия. В същото време нестабилната ситуация с поръчките в Европа изисква гъвкаво планиране на производството, за да се избегне свръхкапацитет и да се защитят маржовете, които през 2024 г. имат марж на EBITDA от едва 7,6%.

Динамиката на изоставането на поръчките, тесните места в доставките и производствените мощности показват, че Covestro е изправен пред предизвикателството да съчетае оперативната ефективност със стратегическата гъвкавост. Как компанията намира този баланс и дали успява да преодолее тесните места чрез целенасочени инвестиции и партньорства ще бъде от решаващо значение за нейната конкурентоспособност в несигурна пазарна среда.

Нека проучим фронта на иновациите, където Covestro AG оформя бъдещето на химическата индустрия и да разгледаме движещите сили зад технологичния напредък. Този раздел анализира най-новите разработки, патенти и разходи за научноизследователска и развойна дейност (R&D), за да оцени иновативната сила на DAX Group и нейното влияние върху нейната конкурентна позиция.

Технологичният напредък формира гръбнака на стратегията на Covestro, особено по отношение на устойчивостта и кръговата икономика. Революционен пример е разработването на процес за щадящо климата производство на анилин от биомаса в обекта в Леверкузен. Анилинът, основна суровина за синтетични влакна, бои и лекарства, преди е бил произвеждан от петрол, което причинява високи емисии на CO₂. Новият процес, разработен от екип от Covestro, Bayer, CAT Catalytic Center Aachen и Университета на Щутгарт, бележи значителна стъпка към щадящи околната среда алтернативи. За тази иновация екипът получи награда за иновации от федералното правителство и германската икономика. Допълнителни подробности за този пробив са дадени по-долу Иновация на Covestro да чета. Партньорите в момента работят върху прехвърлянето на процеса в по-големи технически мащаби, което би могло да намали зависимостта от изкопаеми суровини в дългосрочен план.

В допълнение към такива революционни проекти, Covestro стимулира широка гама от продуктови иновации, съобразени със специфичните изисквания на индустрията. В автомобилната индустрия Makrolon® Ai е разработен за иновативни повърхности на превозни средства, докато Arfinio® позволява устойчив дизайн в мебелната индустрия. MDI CQ предлага неутрални спрямо климата изолационни материали за строителната индустрия, а в електронната индустрия поликарбонатът Makrolon®-RE намалява емисиите на CO₂. Тези продукти, често сертифицирани по ISCC PLUS, подчертават фокуса върху устойчивостта, който е в съответствие с целите на ООН за устойчиво развитие (ЦУР). В допълнение, компанията стимулира дигитални иновации, например чрез базирани на облак анализи на жизнения цикъл (LCA) за намаляване на CO₂ и използването на изкуствен интелект (AI) за оптимизиране на вътрешните процеси.

Друг стълб на иновационната стратегия са патентите, които осигуряват на Covestro конкурентно предимство. Въпреки че точните цифри за настоящите патентни заявки не са публично достъпни, непрекъснатото въвеждане на нови продукти и процеси - като производство на анилин на биологична основа или катодна технология за консумация на кислород в Технологичния център за саламура в Леверкузен - демонстрира активна политика за защита на интелектуалната собственост. Такива патенти не само защитават технологични пробиви, но и укрепват пазарната позиция срещу конкуренти като Wanhua, които също инвестират много в изследвания. Стратегическият фокус върху отворените иновации, при които доставчиците и клиентите участват в процеса на разработка, както и сътрудничеството с университети като RWTH Aachen (напр. „QuinCAT“) и изследователски институции също насърчават потока от идеи и разработването на патенти.

Финансовите ресурси, които Covestro инвестира в научноизследователска и развойна дейност, подчертават голямото значение на иновациите. През 2023 г. разходите за научноизследователска и развойна дейност бяха 374 милиона евро, увеличение от 361 милиона евро през предходната година, което представлява приблизително 2,6% от продажбите от 14 377 милиона евро. Въпреки че броят на служителите в научноизследователската и развойна дейност спадна от 1477 през 2022 г. на 1338 през 2023 г., фокусът върху ефективността и целенасочените проекти остава. Според годишния отчет за 2023 г. Covestro планира да инвестира около 80% от своя бюджет за научноизследователска и развойна дейност в проекти, които допринасят пряко за целите на ООН за устойчивост до 2025 г. Тези цифри и стратегически приоритети са подробно описани по-долу Годишен отчет на Covestro за 2023 г видими. В сравнение с конкуренти като Wanhua, които инвестират 4-5% от продажбите си в научноизследователска и развойна дейност, Covestro е малко по-назад, което увеличава натиска за печелене на точки чрез качество и партньорства.

Иновативната сила е подсилена и чрез дигитални платформи като „idea.lounge“, която обединява креативни идеи в цялата компания, както и чрез стратегически фокуси като Group Innovation & Sustainability, който работи по средносрочни и дългосрочни теми, свързани с кръговата икономика и цифровизацията. Проекти за оптимизиране на производствените процеси, например в завода за хлор-алкали в Тарагона или чрез интегриране на процеси в Крефелд-Юрдинген, имат за цел постигане на климатична неутралност до 2035 г. Бъдещи проекти като разработването на суровини на биологична основа и технологии за рециклиране подчертават дългосрочния подход за намаляване на потоците от отпадъци и установяване на устойчиви решения.

Технологичният напредък, съчетан със стратегическа патентна политика и целенасочени инвестиции в научноизследователска и развойна дейност, позиционират Covestro като пионер в устойчивата химия. Как тази иновативна сила влияе върху дългосрочната пазарна позиция и способността да се издържа на конкурентния натиск остава решаващ аспект за по-нататъшното развитие на компанията.

Нека погледнем отвъд хоризонта и да очертаем възможните пътища, които Covestro AG може да поеме през следващите три до пет години. Този раздел предоставя перспектива за средносрочното развитие на групата DAX, идентифицира ключови двигатели на растежа и подчертава различни сценарии, които биха могли да оформят стратегическото и финансово бъдеще на компанията.

За периода от 2025 г. до 2029 г. Covestro ще се изправи пред сложна, но потенциално възнаграждаваща пазарна среда. Въз основа на настоящите тенденции и оценки на анализаторите се очаква умерен ръст на приходите от 3-5% годишно, воден от нарастващото търсене на устойчиви материали в ключови сектори като автомобилостроенето, строителството и електрониката. Продажбите могат да се увеличат от 14 179 милиона евро през 2024 г. до около 16 500-17 500 милиона евро до 2029 г., при условие че глобалната икономическа активност и геополитическата стабилност подкрепят това. Маржът на EBITDA, който беше 7,6% през 2024 г., може да бъде подобрен до 8-9% чрез ефективност на разходите и иновации, което би означавало увеличение на EBITDA до 1300-1500 милиона евро. Прогнозите на анализаторите предвиждат средна целева цена от 63,24 евро за 2026 г., което сигнализира за умерен ценови потенциал от 6,72% от текущите нива.

Ключов двигател на растежа е стратегическият фокус върху устойчивостта и кръговата икономика. Партньорството с Fortescue Future Industries (FFI) за доставка на до 100 000 тона зелен водород годишно, започвайки от 2024 г., може да намали емисиите на парникови газове с до 900 000 тона CO₂ годишно и да позиционира Covestro като пионер в екологичната химия. Това споразумение, описано подробно по-долу Съобщение за пресата на Covestro, позволява замяната на сив водород със зелен водород на места в Азия, Северна Америка и Европа. С целта за оперативна климатична неутралност до 2035 г. това може не само да донесе регулаторни предимства, но и да увеличи привлекателността за екологично съзнание клиенти и инвеститори.

Други двигатели на растежа включват регионална експанзия и технологични иновации. В региона на APAC, който регистрира ръст на приходите от 2,6% до 4 824 милиона евро през 2024 г., търсенето ще продължи да се ускорява чрез урбанизация и инфраструктурни проекти, с очакван годишен ръст от 4-6% до 2029 г. Продукти като Makrolon®-RE и MDI CQ, които намаляват въглеродния отпечатък, позиционират Covestro добре на бързоразвиващи се пазари като електроника и строителство. В допълнение, инвестиции в дигитални технологии като квантово изчисление и AI, които ускоряват процесите на научноизследователска и развойна дейност, съкращават времето за пускане на пазара на нови продукти и укрепват конкурентоспособността срещу конкуренти като Wanhua.

Придобиването от ADNOC, с 95,02% дял при завършване през 2025 г., осигурява финансова стабилност чрез капиталова инжекция от 1,17 милиарда евро и осигурява достъп до суровини и пазари в Близкия изток. Това може да намали зависимостта от променливите цени на суровините и да стабилизира производствените разходи. Успехът на това партньорство обаче зависи от политическата стабилност в региона и интегрирането във веригата на стойността на ADNOC. Друг двигател е нарастващото търсене на леки, устойчиви материали в автомобилната индустрия, където Covestro може да спечели точки чрез иновации като Makrolon® Ai въпреки спада на продажбите в Северна Америка (2024: -6,1%).

За да се вземе предвид несигурността на бъдещето, могат да бъдат очертани три сценария за Covestro. В основния сценарий (вероятност: 50%) умереният растеж продължава, подкрепен от инициативи за устойчивост и регионална експанзия в Азия. Продажбите могат да нараснат до 17 000 милиона евро до 2029 г., с марж на EBITDA от 8,5%, при условие че геополитическото напрежение и цените на суровините останат стабилни. В оптимистичния сценарий (вероятност: 30%), Covestro ще постигне по-бързо подобрение на маржа чрез зелен водород и дигитални иновации, повишавайки маржа на EBITDA до 9,5% и продажбите до 18 000 милиона евро до 2029 г., подкрепени от силна икономика и успешна интеграция на ADNOC. В песимистичния сценарий (вероятност: 20%) търговските конфликти, санкциите и растящите цени на суровините оказват напрежение върху рентабилността, тласкайки продажбите до 15 500 милиона евро и маржа на EBITDA до 6,5%, особено ако търсенето се влоши в Европа и Северна Америка.

Средносрочното развитие на Covestro зависи в голяма степен от способността му да комбинира целите за устойчивост с оперативна ефективност и да управлява геополитическите рискове. Как ще се развият тези сценарии и кои двигатели на растежа в крайна сметка ще доминират ще зависи до голяма степен от външни фактори и стратегически решения.

Нека приближим по-близо и се съсредоточим върху близкото бъдеще, за да хвърлим светлина върху развитието на Covestro AG през следващите 6 до 12 месеца. Този раздел предоставя прогноза за краткосрочния хоризонт, дефинира тримесечни цели и подчертава текущите мнения на анализаторите, за да очертае очакванията и потенциалните предизвикателства пред групата DAX през следващите месеци.

За периода от октомври 2025 г. до септември 2026 г. се очаква Covestro да работи в стабилна, но несигурна пазарна среда. Въз основа на текущи данни за продажби от 14 179 милиона евро през 2024 г., се очаква лек ръст от 1-2% за 2025 г., което може да доведе продажбите до около 14 400-14 600 милиона евро. Това взема предвид умереното възстановяване на търсенето в региона на APAC (2024 г.: +2,6%) и възможна стабилизация в Европа и Северна Америка, където през 2024 г. се наблюдават спадове съответно с 1,6% и 6,1%. EBITDA може да нарасне до около 1080-1100 милиона евро със стабилен марж от 7,6%, при условие че цените на суровините и геополитическото напрежение не предизвикат големи скокове. Фокусът е върху контрола на разходите и постепенната интеграция на придобиването на ADNOC, което се очаква да приключи през втората половина на 2025 г.

Тримесечните цели за следващите 12 месеца са тясно свързани с оперативни и стратегически етапи. Продажбите от около 3600 милиона евро са набелязани за четвъртото тримесечие на 2025 г., което съответства на леко увеличение в сравнение със средните тримесечни цифри за 2024 г. (около 3545 милиона евро), водени от сезонното търсене в секторите на строителството и електрониката. Целта за EBITDA е 270-280 милиона евро, подкрепена от подобрения в ефективността на производството. През първото тримесечие на 2026 г. продажбите могат да нараснат до 3650 милиона евро, с EBITDA от 280-290 милиона евро, тъй като доставките на зелен водород от Fortescue Future Industries (FFI) започват и първите ползи от разходите стават видими. Подобни цели за приходи от 3650-3700 милиона евро на тримесечие са набелязани за второто и третото тримесечие на 2026 г., с постепенно увеличаване на маржа на EBITDA до 7,8-8,0%, което би означавало EBITDA от 285-295 милиона евро на тримесечие.

Ключов фактор за краткосрочно развитие е напредъкът на регулаторните разрешения за придобиването от XRG P.J.S.C. (бивш ADNOC International Limited), който ще контролира 95,02% от акциите. Актуалните данни от полугодишния отчет за 2025 г. показват, че цената на акциите на Covestro се е повишила от началото на 2025 г. и е останала стабилна въпреки тарифните съобщения от САЩ на 2 април 2025 г. Цената на затваряне на Xetra в края на първата половина на 2025 г. беше 60,56 евро за акции в свободно движение (1COV) и 60,40 евро за акции, търгувани от XRG (1CO), което означава ръст на цената съответно със 7,8% и 4,1% спрямо края на предходната година. Тази стабилност, описана по-долу Полугодишен отчет на Covestro за 2025 г, се влияе по-малко от развитието на бизнеса, отколкото от напредъка на придобиването. Ако освобождаването се случи до края на 2025 г., това може да осигури краткосрочна ценова стабилност, но носи несигурност по отношение на възможни промени в управлението.

Мненията на анализаторите за краткосрочното развитие на Covestro остават предпазливи. От 19 оценки на анализатори, 12 препоръчват „Задръж“, 7 препоръчват „Продава“ и нито един не препоръчва „Купува“, което показва продължаваща несигурност по отношение на развитието на маржа и глобалната икономика. Целевата средна цена за 2026 г. е 63,24 евро, сигнализирайки умерен потенциал от 6,72% от текущите нива (приблизително 60,56 евро), с диапазон от 55,55 евро (-6,26%) до 65,10 евро (+9,85%). Нежеланието на анализаторите отразява очакванията, че поглъщането от XRG ще донесе финансова стабилност, но няма да осигури значителен оперативен тласък през следващата година. Анализаторите също виждат рискове от възможни търговски конфликти и нестабилност на цените на суровините, които биха могли да натежат върху рентабилността.

Краткосрочното представяне на Covestro ще зависи в голяма степен от външни фактори като окончателното придобиване от XRG и развитието на цените на суровините. В същото време първоначалните успехи във въвеждането на зелен водород и стабилизирането на търсенето в Азия биха могли да осигурят положителни импулси. Как тези фактори влияят върху тримесечните цели и оценката на акциите остава ключова точка за наблюдение за инвеститорите през следващите месеци.

Нека проучим невидимите спънки и скритите възможности, които очертават пътя на Covestro AG. Този раздел анализира пазарните рискове, регулаторните пречки и потенциала за разширяване, за да предостави цялостна картина на външните и вътрешните фактори, които биха могли да повлияят на стратегическото развитие на групата DAX в близко и далечно бъдеще.

Пазарните рискове представляват ключова заплаха за Covestro, особено в глобална несигурна среда. Геополитическо напрежение, като продължаващите търговски конфликти между САЩ и ЕС или конфликти в Близкия изток, може да намали търсенето на ключови пазари като автомобилната и строителната индустрия. Годишният доклад за 2023 г. подчертава напрегнатата ситуация, причинена от подобни несигурности, които имат макроикономически последици за веригата на стойността. Спадът в търсенето в Северна Америка (2024 г.: -6,1% до 3 507 милиона евро) вече показва ефектите от икономическата несигурност. В допълнение, колебанията в цените на суровини като бензен и толуен натежават върху маржовете, като се очаква разходите да се увеличат с 5-8% през 2025 г. Допълнителни подробности за тези рискове могат да бъдат намерени по-долу Годишен отчет на Covestro за 2023 г видими. Подобни фактори биха могли да окажат допълнителен натиск върху EBITDA, който възлиза на 1071 милиона евро през 2024 г., ако мерките за намаляване на разходите не влязат в сила.

Регулаторните препятствия формират друга бариера, която предлага на Covestro както възможности, така и рискове. Компанията е обект на гъста мрежа от международни, национални и местни разпоредби, особено в областта на околната среда, здравето и безопасността (EHS). Високите разходи за спазване на тези разпоредби биха могли да поставят компанията в неизгодно конкурентно положение в сравнение с конкуренти като Wanhua, които работят на по-малко строго регулирани пазари. Например по-строгите разпоредби за емисиите в ЕС биха могли да увеличат производствените разходи в Европа (продажби на EMLA през 2024 г.: 5 848 милиона евро). В същото време регулаторните тенденции като насърчаването на кръговата икономика и намаляването на CO₂ предлагат възможности, тъй като Covestro е добре позициониран за екологичен водород с продукти като Makrolon®-RE и инициативи като партньорството с Fortescue Future Industries (FFI). Друг регулаторен фактор е очакваното одобрение на поглъщането от XRG P.J.S.C. (ADNOC), което се очаква до края на 2025 г. и може да създаде несигурност за инвеститорите, ако се забави.

В допълнение към тези рискове и препятствия, Covestro предлага значителен потенциал за разширяване, особено в региони и пазари с висок растеж. Азиатско-тихоокеанският регион, който отбеляза ръст на приходите от 2,6% до 4824 милиона евро през 2024 г., остава ключов двигател, тъй като урбанизацията и инфраструктурните проекти в Китай и Югоизточна Азия повишават търсенето на пластмаси и специални химикали. Прогнозите предвиждат годишен ръст от 4-6% до 2029 г. Партньорството с ADNOC, което контролира 95,02% от акциите, също отваря достъп до пазарите в Близкия изток, където търсенето на нефтохимически продукти се увеличава и достъпът до суровини може да бъде осигурен. Това може да намали зависимостта от нестабилните световни пазари на суровини и да стабилизира производствените разходи. В автомобилната индустрия също, въпреки настоящите слабости в Северна Америка, нарастващото търсене на леки, устойчиви материали като Makrolon® Ai предлага дългосрочен потенциал, особено ако производството се възстанови.

Допълнителният потенциал за разширяване се крие в стратегическия фокус върху устойчивостта и кръговата икономика, който се подкрепя от регулаторните тенденции. Covestro планира да работи неутрално по отношение на климата до 2035 г. и инвестира в проекти като доставката на зелен водород (до 100 000 тона годишно от 2024 г.), което може да намали емисиите на CO₂ с до 900 000 тона годишно. Такива инициативи биха могли не само да намалят разходите чрез глоби за емисии, но и да увеличат привлекателността за екологично съзнание клиенти и инвеститори. Освен това цифровите иновации като квантовите изчисления и AI предлагат възможност за ускоряване на процесите на научноизследователска и развойна дейност и отваряне на нови пазари чрез иновативни продукти.

Балансът между пазарните рискове, регулаторните пречки и потенциала за разширяване ще бъде от решаващо значение за способността на Covestro да се справя в нестабилна среда. Как компанията се справя с геополитическата и икономическа несигурност и дали успява да превърне регулаторните изисквания в конкурентни предимства остава критичен фактор за бъдещото развитие.