كوفيسترو: انخفاض المبيعات، ولكن الأمل من خلال آسيا والتقنيات الخضراء!

تخيل أنك تنظر من خلال منظور يكسر الصناعة الكيميائية بجميع جوانبها - بدءًا من الاتجاهات العالمية الكبرى وحتى الفروق الإقليمية الدقيقة. وفي وسط هذا الطيف، تقع شركة Covestro AG، وهي الشركة التي تضع نفسها في خضم التغيير الديناميكي. يتعمق هذا القسم في نمو الصناعة، ويقود الاتجاهات والتطورات في الأسواق العالمية والإقليمية لتسليط الضوء على التوجه الاستراتيجي لمجموعة DAX وآفاق النمو.

تشهد الصناعة الكيميائية التي تعمل فيها شركة Covestro حاليًا نموًا قويًا، وإن كان متفاوتًا. ووفقاً للتحليل الحالي، فإن السوق العالمية للمواد الكيميائية المتخصصة والبوليمرات، وهي القطاعات الأساسية لشركة "كوفيسترو"، ستنمو بنحو 3-4% سنوياً حتى عام 2030، مدفوعة بزيادة الطلب في قطاعات مثل السيارات والبناء والإلكترونيات. ويلعب الطلب على المواد المستدامة والمواد البلاستيكية خفيفة الوزن التي تعزز كفاءة استخدام الطاقة وتقليل ثاني أكسيد الكربون دورًا رئيسيًا بشكل خاص. وتستفيد شركة Covestro هنا من تركيزها على البولي يوريثان والبولي كربونات، والتي لا غنى عنها في مجالات النمو هذه. وفي الوقت نفسه، تواجه الصناعة تحديات مثل تقلب أسعار السلع الأساسية والشكوك الجيوسياسية التي يمكن أن تؤثر على هوامش الربح.

هناك اتجاهات واضحة تظهر على المستوى العالمي والتي تستغلها شركة كوفيسترو بشكل استراتيجي. إن التحول نحو الاقتصاد الدائري وإزالة الكربون من الصناعة ليس مجرد متطلبات تنظيمية، بل هو أيضًا محرك للسوق. تستثمر الشركة بكثافة في التقنيات الرقمية مثل الحوسبة الكمومية لتسريع عمليات البحث والتطوير. في شراكة مع Google منذ عام 2020، تم تطوير الخوارزميات التي تهدف إلى إحداث ثورة في محاكاة خصائص المواد وعمليات الإنتاج. يوفر موقع الشركة مزيدًا من الأفكار حول هذه الأساليب المبتكرة ابتكار كوفيسترو. تتيح هذه التقنيات اختيار المحفزات بسرعة أكبر وفهم آليات التفاعل بشكل أكثر دقة، مما يقلل التكاليف على المدى الطويل ويختصر الوقت اللازم لتسويق منتجات جديدة.

وتبين نظرة على الأسواق الإقليمية أن شركة كوفيسترو تتمتع بقاعدة قوية في أوروبا، وخاصة في ألمانيا، ولكنها تتوسع أيضًا في آسيا وأمريكا الشمالية. وفي ألمانيا، سوقها المحلية، تدعم الشركة الأبحاث بنشاط، على سبيل المثال من خلال تمويل درجة الأستاذية في "هندسة العمليات الكهروكيميائية" في جامعة RWTH Aachen. الهدف هو استخدام ثاني أكسيد الكربون كمادة خام وتطوير عمليات هيدروجين جديدة – وهي خطوة واضحة نحو الاستدامة. وفي الوقت نفسه، تمضي كوفيسترو قدماً في مشاريع في ليفركوزن مثل مركز تكنولوجيا المياه المالحة، حيث يتم اختبار العمليات المبتكرة لإنتاج الكلور والتحليل الكهربائي. ولا تعمل هذه المبادرات الإقليمية على تعزيز الوضع التنافسي في أوروبا فحسب، بل تعمل أيضًا بمثابة مخطط أولي لعمليات الطرح العالمية.

وترى "كوفيسترو" إمكانات نمو هائلة في آسيا، وخاصة في الصين، حيث تهيمن المنطقة على الطلب العالمي على المواد البلاستيكية والمواد الكيميائية المتخصصة. يؤدي التحضر وتوسيع البنية التحتية إلى زيادة الطلب على منتجات كوفيسترو، على سبيل المثال في قطاع البناء. ومع ذلك، فإن المخاطر هنا مرتفعة أيضًا: فقد تؤثر تقلبات العملة والتوترات السياسية على خطط التوسع. أما في أمريكا الشمالية، تركز الشركة على صناعة السيارات، حيث يتزايد الطلب على المواد خفيفة الوزن والمستدامة. ويظهر التركيز الاستراتيجي على هذه الأسواق أن "كوفيسترو" لا تتفاعل مع الاتجاهات العالمية فحسب، بل تعالج أيضًا الخصائص الإقليمية على وجه التحديد.

هناك جانب آخر يشكل مكانة "كوفيسترو" في السوق وهو اتفاقية الاستثمار الأخيرة مع مجموعة أدنوك، والتي تم التوقيع عليها في 1 أكتوبر 2024. ويجلب هذا التعاون، الذي يتضمن عرض استحواذ عام على جميع الأسهم القائمة بسعر 62.00 يورو للسهم الواحد بالإضافة إلى زيادة رأس المال بنسبة 10٪ (18.9 مليون سهم)، رأس مال جديد يصل إلى 1.17 مليار يورو. كما تدعم شركة XRG PJSC، وهي جزء من مجموعة أدنوك، استراتيجية الشركة "المستقبل المستدام"، والتي تؤكد التركيز على الاستدامة على المدى الطويل. يمكن العثور على مزيد من التفاصيل حول هذا التطور المهم في تقرير كوفيسترو السنوي 2024. ولا يقتصر دور هذه الشراكة على تعزيز شركة كوفيسترو ماليًا فحسب، بل يمكنها أيضًا تسهيل الوصول إلى أسواق جديدة في الشرق الأوسط.

توضح الاتجاهات والتطورات في الصناعة أن شركة Covestro تمر بنقطة تحول. إن الجمع بين الابتكار التكنولوجي والتركيز الإقليمي والشراكات الإستراتيجية يمكّن الشركة من الاستفادة من فرص النمو العالمية والمحلية. تظل كيفية تأثير هذه الديناميكيات على الأداء التشغيلي وتقييم المخزون مجالًا مثيرًا لمزيد من التحليل.

دعونا نتنقل على رقعة شطرنج الصناعة الكيميائية، حيث تحدد كل خطوة حصص السوق والمزايا التنافسية. تعتبر شركة Covestro AG لاعبًا مركزيًا هنا، حيث تعمل بدقة استراتيجية لتعزيز مكانتها. يحلل هذا القسم الحصة السوقية للشركة، ويسلط الضوء على منافسيها الرئيسيين ويسلط الضوء على المزايا الرئيسية التي تميز شركة Covestro في المنافسة العالمية.

لنبدأ بالأرقام الصعبة: تمتلك شركة Covestro حصة كبيرة من سوق البولي يوريثان والبولي كربونات، خاصة في قطاع المواد الكيميائية المتخصصة. وتشير التقديرات إلى أن حصة السوق العالمية من MDI (ميثيلين ثنائي فينيل ثنائي إيزوسيانات)، وهو منتج أساسي للبولي يوريثان، تبلغ حوالي 15-20%، مما يجعل الشركة واحدة من الموردين الرئيسيين. وبالمقارنة، حققت شركة Covestro مبيعات بقيمة 15.9 مليار يورو في عام 2021، في حين احتلت منافستها الرئيسية Wanhua Chemical من الصين الصدارة بقيمة 18.9 مليار يورو وحصة سوقية تبلغ حوالي 25٪ في أجهزة MDI. وتعكس القيمة السوقية هذه الديناميكية - حيث بلغت قيمة Wanhua 39.1 مليار يورو في يناير 2022، بينما بلغت قيمة Covestro 11.5 مليار يورو. وتسلط هذه الأرقام الضوء على الضغوط التي يمارسها اللاعبون الناشئون، كما هو مفصل في تقرير مدير الكيمياء الموصوفة.

وبالإضافة إلى وانهوا، تعد BASF وDow Chemical أيضًا من بين أقوى المنافسين. تهيمن شركة BASF بمحفظة واسعة وحضور قوي في أوروبا، في حين تسجل داو نتائج في أمريكا الشمالية وفي مجال سلاسل القيمة المتكاملة. ومن ناحية أخرى، صعدت شركة وانهوا إلى القمة في آسيا من خلال التوسع الكبير في الطاقة الإنتاجية - من 20 ألف طن سنويًا في عام 1999 إلى 2.6 مليون طن سنويًا اليوم - وانخفاض تكاليف الإنتاج. تستثمر شركة Wanhua أيضًا ما بين 4 إلى 5% من مبيعاتها في البحث والتطوير، وهو أعلى من المتوسط ​​بالنسبة لشركات الكيماويات الغربية، مما يؤكد القوة الابتكارية للشركة. لا يتعين على شركة Covestro أن تؤكد نفسها في مواجهة الشركات العملاقة الراسخة فحسب، بل أيضًا في مواجهة الوافدين الجدد الديناميكيين الذين يسجلون نقاطًا من خلال مزايا التكلفة والتوسع.

إذن ما هي نقاط القوة التي تجعل كوفيسترو متميزة عن المنافسة؟ الميزة الرئيسية هي التركيز على الاستدامة كميزة مميزة. ومن خلال مشاريع مثل مشروع NALYSES البحثي، الذي يطور المزيد من المصابيح الأمامية للسيارات الصديقة للبيئة والمصنوعة من البولي كربونات بالتعاون مع شركاء مثل HELLA وBMW، تضع Covestro نفسها كشركة رائدة في الاقتصاد الدائري. يعمل هذا المفهوم على تقليل انبعاثات ثاني أكسيد الكربون عن طريق توفير وزن يصل إلى 1.5 كجم لكل مركبة وتبسيط عملية إعادة التدوير باستخدام قطعة بلاستيكية واحدة. يمكن العثور على معلومات مفصلة حول هذا النهج المبتكر في البيان الصحفي مطبعة كوفيسترو. ولا تعالج مثل هذه المبادرات المتطلبات التنظيمية فحسب، بل تلبي أيضًا طلب العملاء المتزايد على الحلول الصديقة للبيئة.

نقطة إضافية أخرى هي الخبرة التكنولوجية. حصلت شركة Covestro على الريادة في تحسين عمليات البحث والتطوير من خلال الاستثمارات في الأدوات الرقمية والشراكات - على سبيل المثال مع Google في مجال الحوسبة الكمومية. وهذا يتيح إطلاق منتجات جديدة بشكل أسرع وتطوير مواد أكثر كفاءة، وهي ميزة واضحة مقارنة بالمنافسين ذوي التركيز الرقمي الأقل. يضاف إلى ذلك جذورها الإقليمية القوية في أوروبا، وخاصة في ألمانيا، حيث تتمتع "كوفيسترو" بإمكانية الوصول إلى المعرفة المتطورة من خلال مواقع البحث مثل ليفركوزن والتعاون مع الجامعات.

والجانب الثالث هو المرونة الاستراتيجية التي أظهرتها الشراكة الأخيرة مع مجموعة أدنوك. ولا يجلب هذا التعاون رؤوس أموال جديدة فحسب، بل يفتح أيضًا إمكانية الوصول إلى أسواق جديدة في الشرق الأوسط، حيث كان حضور المنافسين مثل Wanhua أقل في السابق. في حين أن شركتي BASF وDow غالباً ما تكونان أبطأ في التكيف مع الخصائص الإقليمية بسبب حجمهما، فإن Covestro يمكنها الاستجابة بسرعة أكبر لمتطلبات السوق من خلال التحالفات المستهدفة. ومع ذلك، لا يزال التحدي يتمثل في مجاراة كفاءة التكلفة لدى المنافسين الآسيويين مثل وانهوا، التي تهيمن من خلال سلاسل القيمة المتكاملة والتكاليف النقدية المنخفضة.

ويظهر المشهد التنافسي صورة معقدة حيث تسجل شركة كوفيسترو نقاطا من خلال الابتكار والاستدامة، ولكنها تتخلف عن الركب من حيث وفورات الحجم والقيمة السوقية. إن كيفية تأثير هذا التوازن على التمركز على المدى الطويل وما إذا كانت المزايا الإستراتيجية كافية لتضييق الفجوة بين القادة تظل نقطة أساسية لمزيد من المراقبة.

دعونا نتعمق في عالم الأرقام، حيث يقوم كل عنصر في الميزانية العمومية وكل مؤشر ربح بفحص الحالة المالية لشركة Covestro AG. يقدم هذا القسم تحليلاً دقيقًا لتطوير المبيعات والأرباح والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والهوامش وأرقام الميزانية العمومية الرئيسية من أجل رسم صورة واضحة للأداء التشغيلي لمجموعة DAX وآفاقها المستقبلية.

بادئ ذي بدء، إيرادات المبيعات: في السنة المالية 2024، سجلت شركة Covestro مبيعات بقيمة 14,179 مليون يورو، بانخفاض قدره 1.4% مقارنة بـ 14,377 مليون يورو في عام 2023. ويرجع هذا الانخفاض الطفيف بشكل أساسي إلى تأثيرات الأسعار، التي انخفضت بنسبة 8.0%، بينما زاد الحجم بنسبة 7.4%. من منظور إقليمي، هناك صورة مختلطة: في منطقة EMLA (أوروبا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية وأفريقيا) انخفضت المبيعات بنسبة 1.6% إلى 5,848 مليون يورو، وفي أمريكا الشمالية بنسبة 6.1% إلى 3,507 مليون يورو، في حين سجلت منطقة آسيا والمحيط الهادئ (آسيا والمحيط الهادئ) نموًا بنسبة 2.6% إلى 4,824 مليون يورو. وتعكس هذه الأرقام ديناميكيات السوق المختلفة، وخاصة انتعاش الطلب في آسيا.

عند النظر إلى وضع الأرباح، يصبح من الواضح أن شركة كوفيسترو تتعرض لضغوط. ظلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مستقرة تقريبًا عند 1,071 مليون يورو في عام 2024، بانخفاض هامشي بنسبة 0.8% مقارنة بـ 1,080 مليون يورو في العام السابق. ومع ذلك، فقد تأثر هذا الرقم بشكل كبير بتأثيرات الأسعار، التي كانت سلبية بنسبة 106.9%، في حين قدمت الزيادات في الحجم (37.0%) وتطورات أسعار المواد الخام (59.4%) زخماً إيجابياً. من ناحية أخرى، انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بشكل كبير - من 186 مليون يورو في عام 2023 إلى 87 مليون يورو في عام 2024، بانخفاض قدره 53.2٪. كما تدهورت النتيجة الموحدة بشكل كبير إلى -266 مليون يورو (2024) مقارنة بـ -198 مليون يورو (2023)، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 34.3%. يؤدي هذا إلى ربحية للسهم تبلغ -1.41 يورو في عام 2024، مقارنة بـ -1.05 يورو في العام السابق.

ويؤكد تطور الهوامش على التحديات بشكل أكبر. يبلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك حوالي 7.6% لعام 2024، دون تغيير تقريبًا عن 7.5% في عام 2023، مما يشير إلى بعض الاستقرار في تكاليف التشغيل. ومع ذلك، يظل الهامش أقل من المتوسط ​​مقارنة بالمنافسين مثل وانهوا، التي تستفيد من انخفاض تكاليف الإنتاج في آسيا. ويشير الانخفاض الحاد في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك أيضًا إلى أن انخفاض قيمة العملة والأعباء التشغيلية الأخرى تؤدي إلى انخفاض الربحية بشكل أكبر. ويمكن الاطلاع على هذه الأرقام مباشرة من التقرير السنوي الحالي، وهو متاح في تقرير كوفيسترو السنوي 2024 يوفر رؤى مفصلة.

نظرة على أرقام الميزانية العمومية تظهر أيضًا إشارات متضاربة. انخفض التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية من 997 مليون يورو في عام 2023 إلى 870 مليون يورو في عام 2024، مما يشير إلى انخفاض توليد النقد. ظلت النتيجة المالية ثابتة تقريبًا عند -114 مليون يورو (2024) مقارنة بـ -113 مليون يورو (2023)، مما يشير إلى استقرار تكاليف التمويل. ومع ذلك، فإن النتيجة المجمعة السلبية تشكل ضغطًا على قاعدة الأسهم، مما قد يحد من المرونة المالية على المدى الطويل، خاصة مع الاستثمارات المخطط لها في الاستدامة والتحول الرقمي. ومع ذلك، فإن الزيادة الأخيرة في رأس المال كجزء من شراكة أدنوك بحجم 1.17 مليار يورو يمكن أن تخلق حاجزًا هنا.

تشير توقعات المحللين إلى صورة مختلطة للمستقبل. مع متوسط ​​سعر مستهدف يبلغ 63.24 يورو لعام 2026، بناءً على تقديرات 13 محللًا، فإن سعر السهم الحالي أقل بحوالي 6.72%. ويتراوح النطاق من السعر المستهدف المرتفع البالغ 65.10 يورو (+9.85%) إلى السعر المستهدف المنخفض البالغ 55.55 يورو (-6.26%). إن إحجام المحللين مثير للاهتمام: من أصل 19 تقييمًا، يوصي 12 منهم بـ "الاحتفاظ"، ويوصي 7 بـ "البيع" ولا يوصي أي منهم بـ "الشراء". هذا التقييم الحذر، كما هو الحال تحت دليل الأسهم تعكس القراءة الشكوك المتعلقة بتنمية الهامش والاقتصاد العالمي.

يُظهر الوضع المالي لشركة "كوفيسترو" استقرارًا في بعض الأرقام التشغيلية الرئيسية، ولكنه يظهر أيضًا نقاط ضعف كبيرة في الربح والأرباح للسهم الواحد. إن كيفية تأثير المبادرات الإستراتيجية وضخ رأس المال الأخير على الربحية على المدى الطويل تظل عاملاً حاسماً لمزيد من التطوير.

دعونا نقوم برحلة عبر الزمن من خلال الرسوم البيانية لسوق الأوراق المالية لفك رموز رقصات المنحنى لسهم Covestro AG. هذا القسم مخصص لاتجاهات الأسعار التاريخية والتقلبات والمقارنة المباشرة مع مؤشر DAX من أجل تقييم أداء ومخاطر السهم في سياق أوسع.

منذ الانفصال عن شركة Bayer والاكتتاب العام في أكتوبر 2015، شهدت أسهم Covestro تطورًا حافلًا بالأحداث. كان سعر الدخول حوالي 24.00 يورو، وكان هناك اتجاه تصاعدي ثابت في السنوات القليلة الأولى، حيث وصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند حوالي 95.78 يورو في يناير 2018. وكانت هذه الذروة مدفوعة بنمو قوي في المبيعات ومعنويات السوق الإيجابية في الصناعة الكيميائية. ولكن بعد ذلك بدأ التصحيح: بحلول نهاية عام 2019، انخفض السعر إلى حوالي 40.00 يورو، متأثرًا بضغط الهامش وعدم اليقين الاقتصادي. أدت جائحة 2020 إلى انخفاض آخر إلى مستوى منخفض يبلغ حوالي 27.00 يورو في مارس، يليه انتعاش إلى حوالي 60.00 يورو بحلول منتصف عام 2021، مدفوعًا بالطلب على المواد البلاستيكية في صناعات السيارات والبناء.

ومع ذلك، في السنوات الأخيرة كانت هناك حركة جانبية مع حساسية عالية للعوامل الخارجية. وبعد إعلان أدنوك استحواذها في عام 2024، قفز السعر إلى حوالي 62.00 يورو، وهو ما يتوافق مع سعر العرض، بعد قبول العرض بنسبة 81.77% من المساهمين. يتم تداول السهم حاليًا بالقرب من هذا المستوى، مع بقاء 4.98% فقط من أسهمه قابلة للتداول الحر. بيانات الأسعار التاريخية والتطورات الحالية مفصلة أدناه الرسم البياني لسعر سهم Covestro مرئي. توضح هذه البيانات أن السهم تأثر بشدة بزخم الاستحواذ مؤخرًا، بينما تظل تحركات الأسعار العضوية محدودة.

وتبين نظرة على التقلبات أن شركة كوفيسترو شهدت زيادة في شدة التقلبات على مدى السنوات الخمس الماضية. تبلغ التقلبات السنوية حوالي 30-35% بناءً على التغيرات اليومية في الأسعار، وهي أعلى من متوسط ​​مؤشر داكس (حوالي 20-25%). وزادت التقلبات بشكل كبير، لا سيما في مراحل الأزمات مثل عام 2020 أو خلال أزمة أسعار الطاقة في 2022/2023، حيث بلغت ذروتها أكثر من 50% على أساس شهري. ويعكس ذلك اعتماد السهم على أسعار المواد الخام والتوترات الجيوسياسية والتطورات الاقتصادية. وبالمقارنة، خلال مراحل السوق المستقرة، مثل 2017-2018، أظهر السهم تقلبات أقل من 25٪، مما يشير إلى مستوى معين من القوة مع معنويات السوق الإيجابية.

وفي مقارنة مباشرة مع مؤشر DAX، من الملاحظ أن أداء Covestro كان أقل من المتوسط ​​في السنوات الأخيرة. منذ طرحه للاكتتاب العام في عام 2015، حقق مؤشر داكس عائدًا بنحو 80٪ (اعتبارًا من أكتوبر 2024)، في حين حقق كوفيسترو عائدًا بنحو 150٪ خلال الفترة بأكملها، لكنه استفاد بشكل كبير من المكاسب المبكرة حتى عام 2018. ومع ذلك، في السنوات الثلاث الماضية، تخلف كوفيسترو، مع عائد قدره -5٪ تقريبًا، عن مؤشر داكس، الذي ارتفع بنحو 15٪ في نفس الفترة. ويرجع هذا الأداء الضعيف إلى ضعف أداء الأرباح وضغط الهامش، في حين كان مؤشر داكس مدفوعًا بأسهم التكنولوجيا والتصدير. وقد أدى استقرار الأسعار الأخير من خلال عرض أدنوك إلى تخفيف النقص، لكن السهم لا يزال أقل ديناميكية من المؤشر.

والجانب الآخر هو تأثير برامج إعادة شراء الأسهم على السعر. وفي الفترة بين نوفمبر 2017 وديسمبر 2018، أعادت كوفيسترو شراء أكثر من 9.8% من رأس المال مقابل 1.5 مليار يورو تقريبًا، مما دعم سعر السهم مؤقتًا. وشمل البرنامج الثاني من مارس 2022 إلى يونيو 2023 4.7 مليون سهم بمتوسط ​​سعر 42.50 يورو (إجمالي حجم 199 مليون يورو من أصل 500 مليون يورو مخطط لها)، ولكن كان له تأثير محدود فقط على تطور الأسعار نظرًا لضعف ظروف السوق. وتظهر مثل هذه التدابير الجهود التي تبذلها الإدارة لزيادة قيمة المساهمين، لكنها فشلت في التعويض الكامل عن التحديات الهيكلية.

يوضح التطور التاريخي لسعر كوفيسترو وزيادة التقلبات أن السهم يتأثر بشدة بالعوامل الخارجية والأحداث الخاصة بالشركة مثل استحواذ شركة أدنوك. إن كيفية تطور هذه الديناميكيات في بيئة السوق المتغيرة وما إذا كان الاستحواذ سيجلب الاستقرار على المدى الطويل يظل قضية رئيسية بالنسبة للمستثمرين.

دعونا ننظر من خلال عدسة عوامل الاقتصاد الكلي والعوامل الداخلية للشركة لفك الشروط الإطارية لشركة Covestro AG. يسلط هذا القسم الضوء على تطورات أسعار الفائدة وأسعار المواد الخام وديناميكيات الطلب ودور الإدارة من أجل التحليل الدقيق للتحديات والفرص التشغيلية والاستراتيجية لمجموعة داكس.

لنبدأ بتطورات أسعار الفائدة، والتي لها تأثير مباشر على تكاليف تمويل Covestro وقراراتها الاستثمارية. تبلغ أسعار الفائدة المبنية على القروض لمدة عشر سنوات حاليًا 3.6% (اعتبارًا من 5 نوفمبر 2025)، ويتوقع أكثر من 80% من الخبراء أسعار فائدة مستقرة على المدى القصير، مدعومة بوضع السوق الداخلي القوي في الاتحاد الأوروبي ومعدل تضخم قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. ومع ذلك، على المدى المتوسط، يتوقع 60% من الخبراء زيادة إلى حوالي 4% بحلول عام 2026، بسبب التوترات الجيوسياسية وارتفاع الدين الوطني. يمكن قراءة هذه التقييمات بالتفصيل على تطوير أسعار الفائدة Interhyp ، تشير إلى أنه سيتعين على شركة Covestro أن تتوقع زيادة تكاليف التمويل للاستثمارات المستقبلية في الاستدامة أو القدرات الإنتاجية. وقد يؤثر ذلك بشكل أكبر على النتيجة المالية للشركة، والتي بلغت 114 مليون يورو في عام 2024.

وثمة عامل حاسم آخر هو أسعار المواد الخام، التي تلعب دورا مركزيا في الصناعة الكيميائية. وتعتمد شركة كوفيسترو بشكل كبير على تكاليف البتروكيماويات مثل البنزين والتولوين، والتي تستخدم كمواد خام للبولي يوريثان والبولي كربونات. وبعد أن بلغت الأسعار ذروتها خلال أزمة الطاقة 2022/23، انخفضت بنحو 10-15% في عام 2024، مما كان له تأثير إيجابي على الهوامش - وهو تأثير واضح في التقرير السنوي لعام 2024 مع تحسن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بسبب تأثيرات أسعار المواد الخام بنسبة 59.4%. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض الشكوك: فالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط والتعريفات التجارية المحتملة يمكن أن تدفع الأسعار إلى الارتفاع مرة أخرى. ومن المتوقع حدوث زيادة معتدلة بنسبة 5-8% لعام 2025، مما يجعل التحكم في التكاليف مهمة مستمرة لشركة Covestro.

وعلى جانب الطلب، هناك صورة مختلطة مع وجود اختلافات إقليمية. وفي منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وخاصة في الصين، ارتفعت المبيعات بنسبة 2.6٪ لتصل إلى 4824 مليون يورو في عام 2024، مدفوعة بالتوسع الحضري ومشاريع البنية التحتية التي تعزز الطلب على المواد البلاستيكية والمواد الكيميائية المتخصصة. أما في أمريكا الشمالية، فقد انخفضت المبيعات بنسبة 6.1% إلى 3.507 مليون يورو، بسبب ضعف إنتاج السيارات وعدم اليقين الاقتصادي. سجلت أوروبا (EMLA) انخفاضًا بنسبة 1.6% إلى 5,848 مليون يورو، مما يعكس ارتفاع تكاليف الطاقة وضعف صناعة البناء والتشييد. وعلى المدى الطويل، يظل الطلب على المواد المستدامة محركًا للنمو، خاصة في قطاعي السيارات والإلكترونيات، حيث تستطيع "كوفيسترو" تسجيل النقاط من خلال الحلول المبتكرة. ومن المتوقع أن ينمو الطلب العالمي بنسبة 3-4% في عام 2025، مع بقاء آسيا القوة الدافعة.

تعد جودة الإدارة أمرًا بالغ الأهمية للتعامل مع هذه العوامل الخارجية. وتحت قيادة الرئيس التنفيذي ماركوس ستيلمان، اتبعت شركة كوفيسترو تركيزًا استراتيجيًا واضحًا على الاستدامة والرقمنة، كما تظهر استراتيجية "المستقبل المستدام". وتظهر الشراكة مع أدنوك، والتي تم إغلاقها في عام 2024 وجلبت 1.17 مليار يورو من رأس المال الجديد، نهجًا استباقيًا لضمان الاستقرار المالي والوصول إلى الأسواق. أدى تركيز ستيلمان على الابتكار - على سبيل المثال من خلال الاستثمارات في الحوسبة الكمومية والتعاون مع جوجل - إلى تسريع عمليات البحث والتطوير. ومع ذلك، تواجه الإدارة التحدي المتمثل في تحسين الهوامش حيث كان هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 7.6% فقط في عام 2024. ويشكو النقاد أيضًا من أن الشركة تتفاعل ببطء شديد مع ضغوط التكلفة من المنافسين الآسيويين مثل وانهوا، مما يضع ضغطًا على الربحية.

وقد يستلزم استحواذ أدنوك أيضًا تغييرات في الهيكل الإداري، حيث إن شركة XRG P.J.S.C. تسيطر على 95.02% من الأسهم. ويبقى أن نرى ما إذا كان سيتم الحفاظ على الخط الاستراتيجي السابق أو ما إذا كان سيتم تحديد أولويات جديدة، لا سيما فيما يتعلق بالاندماج في سلسلة القيمة الخاصة بأدنوك. ومع ذلك، فإن دعم أغلبية المساهمين الجدد لاستراتيجية "المستقبل المستدام" حتى الآن يعطي الأمل في الاستمرارية.

إن الجمع بين أسعار الفائدة المرتفعة وأسعار المواد الخام المتقلبة والاختلافات الإقليمية في الطلب والتغيرات القادمة في بيئة الإدارة يشكل تحديات معقدة لشركة Covestro. إن كيفية تعامل الشركة مع هذه العوامل وما إذا كانت قادرة على التغلب على نقاط الضعف التشغيلية ستحدد موقعها التنافسي المستقبلي.

دعونا نتخيل أننا ننظر إلى الاقتصاد العالمي باعتباره شبكة هشة من التوترات الجيوسياسية التي تتشابك فيها شركة Covestro AG كشركة عاملة عالميًا. يحلل هذا القسم تأثير النزاعات التجارية والعقوبات والاستقرار السياسي على الأنشطة التجارية لشركة DAX من أجل تقييم المخاطر الخارجية وعواقبها المحتملة على التوجه الاستراتيجي.

تمثل الصراعات التجارية أحد أكبر التهديدات لشركات مثل كوفيسترو، التي تعتمد بشكل كبير على سلاسل التوريد الدولية وأسواق التصدير. وعلى وجه الخصوص، أدت التوترات بين الولايات المتحدة الأمريكية والاتحاد الأوروبي إلى الضغط على الاقتصاد الألماني في السنوات الأخيرة، كما يظهر تحليل أجرته الخدمة الاقتصادية. إن تهديد الولايات المتحدة بزيادة التعريفات الجمركية على السيارات وقطع الغيار في الاتحاد الأوروبي بنسبة تصل إلى 25% من شأنه أن يخلف تأثيراً مباشراً على صناعة السيارات ــ وهي السوق الأساسية لمنتجات كوفيسترو مثل البولي كربونات والبولي يوريثان. على الرغم من أن الموعد النهائي لزيادة التعريفات الجمركية قد انقضى في عام 2019، إلا أن عدم اليقين لا يزال قائمًا حيث يمكن أن تعود التعريفات العقابية الجديدة إلى حيز التنفيذ في أي وقت. المحاكاة باستخدام نموذج NiGEM، الموصوفة بالتفصيل في الخدمة الاقتصادية ، يُظهر أن الصراع التجاري المطول قد يؤدي إلى انخفاضات كبيرة في الصادرات، مما قد يؤدي إلى انخفاض أكبر في مبيعات كوفيسترو في أمريكا الشمالية (2024: 3,507 مليون يورو، -6.1%).

ومثل هذا الصراع لن يتسبب في تكاليف مباشرة من خلال التعريفات فحسب، بل سيؤدي أيضا إلى زيادة حالة عدم اليقين الاقتصادي، وهو ما يعيق الاستثمار. بالنسبة لشركة كوفيسترو، يعني هذا احتمال تأجيل خطط التوسع، خاصة في أسواق مثل الولايات المتحدة الأمريكية، حيث إنتاج السيارات ضعيف بالفعل. ولا يزال من الممكن التعامل مع الصراع التجاري القصير من خلال تعديل الأسعار، ولكن إذا تصاعد الصراع على مدى عدة سنوات، فإن ارتفاع أسعار التصدير من شأنه أن يزيد من إضعاف القدرة التنافسية ضد المنافسين الآسيويين مثل وانهوا. ومن الممكن أن تخفف التدابير المضادة للسياسة المالية من التأثير، ولكن نتائج المحاكاة تشير إلى أن ألمانيا لديها مجال أقل لمثل هذه التدابير مقارنة بالولايات المتحدة، وهو ما قد يؤخر التعافي.

وتشكل العقوبات عامل خطر آخر، وخاصة في سياق التوترات الجيوسياسية مثل حرب أوكرانيا. حققت "كوفيسترو" مبيعات بقيمة 5,848 مليون يورو في منطقة EMLA (أوروبا والشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية وإفريقيا) في عام 2024، وقد أدت العقوبات المفروضة على روسيا بالفعل إلى زيادات كبيرة في أسعار الطاقة والمواد الخام في عام 2022، كما هو مذكور في التقرير السنوي لعام 2022 الصادر عن الرئيس التنفيذي ماركوس ستيليمان. ولأعباء التكلفة هذه تأثير مباشر على الهوامش، حيث تعتمد شركة كوفيسترو بشكل كبير على المواد الخام البتروكيماوية. والعقوبات المستقبلية - على سبيل المثال في حالة التصعيد في الشرق الأوسط - يمكن أن تجعل الوصول إلى المواد الخام أكثر صعوبة وتؤدي إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج. وفي الوقت نفسه، من المحتمل أن توفر الشراكة مع أدنوك (95.02% من الأسهم بعد الاستحواذ) ميزة استراتيجية حيث يمكن تأمين الوصول إلى المواد الخام في الشرق الأوسط، بشرط ضمان الاستقرار السياسي في المنطقة.

ويظل الاستقرار السياسي عاملاً حاسماً في أنشطة كوفيسترو العالمية. وفي أوروبا، يوفر الاستقرار النسبي للاتحاد الأوروبي أساسا متينا، ولكن الشكوك الناجمة عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والحركات الشعبوية اليمينية في العديد من الدول الأعضاء يمكن أن تؤدي إلى تغييرات تنظيمية تؤثر على الصناعة الكيميائية. وفي آسيا، حيث سجلت شركة Covestro نموًا في المبيعات بنسبة 2.6% لتصل إلى 4,824 مليون يورو في عام 2024، تمثل التوترات بين الصين والولايات المتحدة خطرًا كامنًا. ومن الممكن أن يؤدي تجدد الحرب التجارية إلى إضعاف الطلب في الصين، وهي سوق رئيسية، وتعطيل سلاسل التوريد. بالإضافة إلى ذلك، وعلى الرغم من شراكة أدنوك، فإن عدم الاستقرار السياسي في الشرق الأوسط يمكن أن يعرض إمدادات المواد الخام للخطر. تتطلب مثل هذه الشكوك استراتيجية مرنة، كما تسعى الإدارة تحت قيادة ستيلمان بالفعل إلى تحقيق ذلك من خلال تركيزها على الإنتاج الإقليمي ("في المنطقة من أجل المنطقة").

إن الجمع بين الصراعات التجارية والعقوبات وعدم الاستقرار السياسي يخلق بيئة مخاطر معقدة لشركة كوفيسترو. إن كيفية تغلب الشركة على هذه التحديات الخارجية وما إذا كانت الشراكات الاستراتيجية مثل الشراكة مع أدنوك يمكن أن تكون بمثابة حاجز أم لا، ستكون حاسمة بالنسبة للمرونة والقدرة التنافسية على المدى الطويل.

دعونا نعمق نظرتنا إلى الآليات التشغيلية التي تحرك محرك شركة Covestro AG من خلال إلقاء نظرة فاحصة على عمليات الإنتاج وسلسلة التوريد. يركز هذا القسم على تراكم الطلبات واختناقات العرض وقدرات الإنتاج من أجل تقييم قدرة مجموعة DAX على الاستجابة لمتطلبات السوق وتحقيق إمكانات النمو.

بادئ ذي بدء، تراكم الطلبات، الذي يعمل كمؤشر للطلب على المدى القصير والاستقرار الاقتصادي للشركة. تظهر البيانات الحالية الصادرة عن مكتب الإحصاء الفيدرالي أن الطلب المتراكم في قطاع التصنيع في ألمانيا انخفض بنسبة 0.2٪ في يونيو 2024 مقارنة بالشهر السابق وبنسبة 6.2٪ مقارنة بالعام السابق. وتأثرت بشكل خاص قطاعات مثل صناعة السيارات، وهي السوق الأساسية لشركة Covestro، مع انخفاض بنسبة 0.7% - للشهر السابع عشر على التوالي. يبلغ نطاق تراكم الطلبات 7.2 شهرًا، مما يشير إلى حالة طلب قوية ولكن ليست موسعة. بالنسبة لشركة Covestro، هذا يعني أن الطلب يتعرض لضغوط في أوروبا، حيث تم تحقيق مبيعات بقيمة 5,848 مليون يورو في منطقة EMLA في عام 2024. ويقدم البيان الصحفي أدناه رؤى مفصلة حول هذا التطور تراكم الطلب Destatis. يمكن أن يؤثر الانخفاض المستمر على توقعات الإيرادات لعام 2025، لا سيما في القطاعات التي تركز على السلع الرأسمالية حيث يبلغ النطاق 9.7 شهرًا.

وتمثل اختناقات العرض تحديًا آخر قد يؤثر على الأداء التشغيلي لشركة كوفيسترو. منذ تعطل سلسلة التوريد العالمية أثناء الوباء وتفاقمها بسبب التوترات الجيوسياسية مثل الحرب الأوكرانية، عانت صناعة الكيماويات من اضطرابات في المواد الخام مثل البتروكيماويات. في عام 2022، أعلنت إدارة كوفيسترو عن زيادات كبيرة في أسعار الطاقة والمواد الخام، بعضها كان بسبب النقص. وعلى الرغم من تحسن الوضع قليلاً في عام 2024، إلا أن المخاطر لا تزال قائمة، لا سيما من العقوبات المحتملة أو الصراعات التجارية في الشرق الأوسط، مما قد يحد من الوصول إلى المواد الأولية الرئيسية مثل البنزين والتولوين. ويمكن للشراكة مع أدنوك، التي تسيطر على 95.02% من الأسهم، أن توفر ميزة استراتيجية هنا من خلال تأمين الوصول إلى المواد الخام في المنطقة. ومع ذلك، فإن مثل هذه الشكوك تتطلب استراتيجية قوية لسلسلة التوريد، مثل تركيز كوفيسترو على الإنتاج الإقليمي ("في المنطقة من أجل المنطقة").

تعتبر القدرات الإنتاجية لشركة كوفيسترو عاملاً حاسماً في الاستجابة للتقلبات في الطلب وخدمة أسواق النمو. تدير الشركة مواقع إنتاج في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك المصانع الكبرى في ليفركوزن (ألمانيا)، وشانغهاي (الصين)، وبايتاون (الولايات المتحدة الأمريكية)، مع التركيز على البولي يوريثان والبولي كربونات. وفي عام 2024، تمكنت "كوفيسترو" من زيادة أحجام الإنتاج بنسبة 7.4%، مما يشير إلى الاستخدام الفعال للقدرة، على الرغم من انخفاض المبيعات بنسبة 1.4% إلى 14,179 مليون يورو. ومع ذلك، فإن المحطات في أوروبا تتعرض لضغوط من ارتفاع تكاليف الطاقة، كما جاء في التقرير السنوي لعام 2022 الذي ذكره الدكتور كلاوس شيفر، كبير مسؤولي التكنولوجيا، الذي أكد على تدابير كفاءة الطاقة والتحول إلى الطاقات المتجددة. وتهدف الاستثمارات في التقنيات المبتكرة، مثل تكنولوجيا كاثود استهلاك الأكسجين في مركز تكنولوجيا المياه المالحة في ليفركوزن، إلى زيادة كفاءة الإنتاج وخفض التكاليف.

ومع ذلك، تظل القدرة على تكييف القدرات مع التقلبات الإقليمية في الطلب عاملا مقيدا. وبينما يتزايد الطلب في منطقة آسيا والمحيط الهادئ (المبيعات عام 2024: 4,824 مليون يورو، +2.6%)، فإن القدرات غير المستخدمة في أمريكا الشمالية (انخفاض المبيعات بنسبة 6.1%) قد تؤدي إلى هياكل تكلفة غير فعالة. إن القرار الاستراتيجي بجمع رأس مال قدره 1.17 مليار يورو من خلال شراكة أدنوك يمكن أن يمكّن من توسيع مرافق الإنتاج في الأسواق ذات النمو المرتفع مثل آسيا. وفي الوقت نفسه، يتطلب وضع الطلب المتقلب في أوروبا تخطيطًا مرنًا للإنتاج لتجنب الطاقة الفائضة وحماية الهوامش، والتي بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2024 7.6% فقط.

تُظهر ديناميكيات الطلبات المتراكمة واختناقات التسليم وقدرات الإنتاج أن شركة Covestro تواجه التحدي المتمثل في الجمع بين الكفاءة التشغيلية والمرونة الإستراتيجية. إن كيفية إيجاد الشركة لهذا التوازن وما إذا كانت ستتمكن من التغلب على الاختناقات من خلال الاستثمارات والشراكات المستهدفة سيكون أمرًا بالغ الأهمية لقدرتها التنافسية في بيئة السوق غير المؤكدة.

دعونا نستكشف جبهة الابتكار حيث تقوم شركة Covestro AG بتشكيل مستقبل الصناعة الكيميائية ونلقي نظرة على القوى الدافعة وراء التقدم التكنولوجي. يحلل هذا القسم أحدث التطورات وبراءات الاختراع ونفقات البحث والتطوير لتقييم القوة الابتكارية لمجموعة DAX وتأثيرها على وضعها التنافسي.

ويشكل التقدم التكنولوجي العمود الفقري لاستراتيجية كوفيسترو، وخاصة فيما يتعلق بالاستدامة والاقتصاد الدائري. ومن الأمثلة الرائدة على ذلك تطوير عملية لإنتاج الأنيلين من الكتلة الحيوية بشكل صديق للمناخ في موقع ليفركوزن. الأنيلين، وهو مادة خام أساسية للألياف الاصطناعية والدهانات والأدوية، تم إنتاجه سابقًا من النفط، مما يسبب انبعاثات عالية لثاني أكسيد الكربون. تمثل العملية الجديدة، التي طورها فريق من شركات كوفيسترو وباير ومركز CAT التحفيزي في آخن وجامعة شتوتغارت، خطوة مهمة نحو البدائل الصديقة للبيئة. ولهذا الابتكار، حصل الفريق على جائزة الابتكار من الحكومة الفيدرالية والاقتصاد الألماني. مزيد من التفاصيل حول هذا الاختراق أدناه ابتكار كوفيسترو للقراءة. ويعمل الشركاء حاليًا على نقل العملية إلى مستويات تقنية أكبر، مما قد يقلل الاعتماد على المواد الخام الأحفورية على المدى الطويل.

بالإضافة إلى هذه المشاريع الرائدة، قامت شركة Covestro بقيادة مجموعة واسعة من ابتكارات المنتجات المصممة خصيصًا لتلبية متطلبات الصناعة المحددة. وفي صناعة السيارات، تم تطوير Makrolon® Ai لأسطح المركبات المبتكرة، بينما يتيح Arfinio® التصميم المستدام في صناعة الأثاث. توفر MDI CQ مواد عزل محايدة للمناخ لصناعة البناء، وفي صناعة الإلكترونيات، يقلل البولي كربونات Makrolon®-RE من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون. تسلط هذه المنتجات، التي غالبًا ما تكون معتمدة من ISCC PLUS، الضوء على التركيز على الاستدامة التي تتوافق مع أهداف الأمم المتحدة للتنمية المستدامة (SDGs). بالإضافة إلى ذلك، تقود الشركة الابتكارات الرقمية، على سبيل المثال من خلال تحليلات دورة الحياة المستندة إلى السحابة (LCA) لتقليل ثاني أكسيد الكربون واستخدام الذكاء الاصطناعي (AI) لتحسين العمليات الداخلية.

هناك ركيزة أخرى لاستراتيجية الابتكار وهي براءات الاختراع، والتي تضمن لشركة Covestro ميزة تنافسية. وعلى الرغم من أن الأرقام الدقيقة لطلبات براءات الاختراع الحالية ليست متاحة للجمهور، فإن التقديم المستمر لمنتجات وعمليات جديدة - مثل إنتاج الأنيلين الحيوي أو تكنولوجيا كاثود استهلاك الأكسجين في مركز ليفركوزن لتكنولوجيا المياه المالحة - يدل على سياسة حماية نشطة للملكية الفكرية. ولا تحمي براءات الاختراع هذه الاختراقات التكنولوجية فحسب، بل تعمل أيضًا على تعزيز مكانتها في السوق ضد المنافسين مثل شركة وانهوا، التي تستثمر أيضًا بكثافة في الأبحاث. إن التركيز الاستراتيجي على الابتكار المفتوح، الذي يشارك فيه الموردون والعملاء في عملية التطوير، بالإضافة إلى التعاون مع الجامعات مثل RWTH Aachen (على سبيل المثال "QuinCAT") والمؤسسات البحثية، يعمل أيضًا على تعزيز تدفق الأفكار وتطوير براءات الاختراع.

تؤكد الموارد المالية التي تستثمرها شركة Covestro في البحث والتطوير على الأهمية الكبيرة للابتكار. في عام 2023، بلغت نفقات البحث والتطوير 374 مليون يورو، بزيادة من 361 مليون يورو في العام السابق، وهو ما يمثل حوالي 2.6% من المبيعات البالغة 14,377 مليون يورو. وعلى الرغم من انخفاض عدد موظفي البحث والتطوير من 1477 في عام 2022 إلى 1338 في عام 2023، إلا أن التركيز على الكفاءة والمشاريع المستهدفة لا يزال قائماً. وفقًا للتقرير السنوي لعام 2023، تخطط كوفيسترو لاستثمار حوالي 80% من ميزانية البحث والتطوير الخاصة بها في المشاريع التي تساهم بشكل مباشر في تحقيق أهداف الأمم المتحدة للاستدامة بحلول عام 2025. وترد أدناه تفاصيل هذه الأرقام والأولويات الاستراتيجية تقرير كوفيسترو السنوي 2023 مرئي. بالمقارنة مع المنافسين مثل Wanhua، التي تستثمر 4-5% من مبيعاتها في البحث والتطوير، فإن Covestro تتأخر قليلاً، مما يزيد الضغط لتسجيل النقاط من خلال الجودة والشراكات.

ويتم تعزيز القوة الابتكارية أيضًا من خلال المنصات الرقمية مثل "idea.lounge"، التي تجمع الأفكار الإبداعية في جميع أنحاء الشركة، وكذلك من خلال التركيز الاستراتيجي مثل Group Innovation & Sustainability، التي تعمل على موضوعات متوسطة وطويلة الأجل تتعلق بالاقتصاد الدائري والتحول الرقمي. وتهدف مشاريع تحسين عمليات الإنتاج، على سبيل المثال في مصنع الكلور والقلويات في تاراغونا أو من خلال تكامل العمليات في كريفيلد-يوردينجن، إلى تحقيق الحياد المناخي بحلول عام 2035. وتؤكد المشاريع المستقبلية مثل تطوير المواد الخام الحيوية وتكنولوجيات إعادة التدوير على النهج الطويل الأجل للحد من تدفقات النفايات وإيجاد حلول مستدامة.

إن التقدم التكنولوجي، إلى جانب سياسة براءات الاختراع الاستراتيجية والاستثمارات المستهدفة في مجال البحث والتطوير، يضع شركة Covestro في مكانة رائدة في مجال الكيمياء المستدامة. وتظل كيفية تأثير هذه القوة المبتكرة على وضع السوق على المدى الطويل والقدرة على تحمل الضغوط التنافسية جانبًا حاسمًا لمزيد من التطوير للشركة.

دعونا ننظر إلى ما هو أبعد من الأفق ونحدد المسارات المحتملة التي يمكن أن تسلكها شركة Covestro AG خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة. يقدم هذا القسم نظرة مستقبلية حول التطور المتوسط ​​المدى لمجموعة DAX، ويحدد محركات النمو الرئيسية ويسلط الضوء على السيناريوهات المختلفة التي يمكن أن تشكل المستقبل الاستراتيجي والمالي للشركة.

للفترة من 2025 إلى 2029، ستواجه "كوفيسترو" بيئة سوقية معقدة ولكن من المحتمل أن تكون مجزية. واستنادًا إلى الاتجاهات الحالية وتقديرات المحللين، من المتوقع نمو معتدل في الإيرادات بنسبة 3-5% سنويًا، مدفوعًا بزيادة الطلب على المواد المستدامة في القطاعات الرئيسية مثل السيارات والبناء والإلكترونيات. يمكن أن تزيد المبيعات من 14,179 مليون يورو في عام 2024 إلى حوالي 16,500-17,500 مليون يورو بحلول عام 2029، بشرط أن يدعم النشاط الاقتصادي العالمي والاستقرار الجيوسياسي ذلك. ومن الممكن تحسين هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، الذي كان 7.6% في عام 2024، إلى 8-9% من خلال كفاءة التكلفة والابتكارات، وهو ما يعني زيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 1300-1500 مليون يورو. تتوقع توقعات المحللين أن يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف 63.24 يورو لعام 2026، مما يشير إلى احتمالية سعر معتدل بنسبة 6.72% من المستويات الحالية.

أحد المحركات الرئيسية للنمو هو التركيز الاستراتيجي على الاستدامة والاقتصاد الدائري. يمكن للشراكة مع Fortescue Future Industries (FFI) لتزويد ما يصل إلى 100000 طن من الهيدروجين الأخضر سنويًا بدءًا من عام 2024 أن تقلل من انبعاثات غازات الدفيئة بما يصل إلى 900000 طن من ثاني أكسيد الكربون سنويًا وتضع Covestro كشركة رائدة في الكيمياء الخضراء. هذه الاتفاقية مفصلة أدناه بيان صحفي من كوفيسترو يتيح استبدال الهيدروجين الرمادي بالهيدروجين الأخضر في مواقع في آسيا وأمريكا الشمالية وأوروبا. ومع هدف الحياد المناخي التشغيلي بحلول عام 2035، فإن هذا لن يجلب مزايا تنظيمية فحسب، بل سيزيد أيضًا من جاذبية العملاء والمستثمرين المهتمين بالبيئة.

وتشمل محركات النمو الأخرى التوسع الإقليمي والابتكار التكنولوجي. وفي منطقة آسيا والمحيط الهادئ، التي سجلت نموًا في الإيرادات بنسبة 2.6٪ لتصل إلى 4.824 مليون يورو في عام 2024، سيستمر الطلب في التسارع من خلال مشاريع التحضر والبنية التحتية، مع نمو سنوي متوقع بنسبة 4-6٪ حتى عام 2029. إن المنتجات مثل Makrolon®-RE وMDI CQ، التي تقلل من البصمة الكربونية، تضع شركة Covestro في مكانة جيدة في الأسواق عالية النمو مثل الإلكترونيات والبناء. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستثمارات في التقنيات الرقمية مثل الحوسبة الكمومية والذكاء الاصطناعي التي تعمل على تسريع عمليات البحث والتطوير، وتقصير الوقت اللازم لتسويق المنتجات الجديدة وتعزيز القدرة التنافسية ضد المنافسين مثل وانهوا.

وسيوفر استحواذ أدنوك، بحصة تبلغ 95.02% عند اكتماله في عام 2025، الاستقرار المالي من خلال ضخ رأس مال بقيمة 1.17 مليار يورو، ويتيح الوصول إلى المواد الخام والأسواق في الشرق الأوسط. وهذا يمكن أن يقلل الاعتماد على أسعار المواد الخام المتقلبة ويحقق استقرار تكاليف الإنتاج. ومع ذلك، فإن نجاح هذه الشراكة يعتمد على الاستقرار السياسي في المنطقة والاندماج في سلسلة القيمة الخاصة بأدنوك. الدافع الآخر هو الطلب المتزايد على المواد خفيفة الوزن والمستدامة في صناعة السيارات، حيث يمكن لشركة Covestro تسجيل نقاط من خلال ابتكارات مثل Makrolon® Ai على الرغم من انخفاض المبيعات في أمريكا الشمالية (2024: -6.1%).

ومن أجل أخذ الشكوك المحيطة بالمستقبل في الاعتبار، يمكن تحديد ثلاثة سيناريوهات لشركة كوفيسترو. وفي السيناريو الأساسي (الاحتمال: 50%)، يستمر النمو المعتدل، مدعومًا بمبادرات الاستدامة والتوسع الإقليمي في آسيا. يمكن أن ترتفع المبيعات إلى 17000 مليون يورو بحلول عام 2029، مع هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 8.5%، بشرط أن تظل التوترات الجيوسياسية وأسعار المواد الخام مستقرة. وفي السيناريو المتفائل (الاحتمال: 30%)، ستحقق كوفيسترو تحسناً أسرع في الهامش من خلال الهيدروجين الأخضر والابتكارات الرقمية، مما يرفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 9.5% والمبيعات إلى 18 ألف مليون يورو بحلول عام 2029، مدعومة باقتصاد قوي وتكامل أدنوك الناجح. في السيناريو المتشائم (الاحتمال: 20%)، تضع النزاعات التجارية والعقوبات وارتفاع أسعار المواد الخام ضغطًا على الربحية، مما يدفع المبيعات إلى 15,500 مليون يورو وهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 6.5%، خاصة إذا تدهور الطلب في أوروبا وأمريكا الشمالية.

يعتمد تطور كوفيسترو على المدى المتوسط ​​بشكل كبير على قدرتها على الجمع بين أهداف الاستدامة والكفاءة التشغيلية وإدارة المخاطر الجيوسياسية. إن الكيفية التي تتكشف بها هذه السيناريوهات وأي محركات النمو تهيمن في نهاية المطاف سوف تعتمد إلى حد كبير على عوامل خارجية وقرارات استراتيجية.

دعونا نقرب الصورة ونركز على المستقبل القريب لإلقاء الضوء على تطور شركة Covestro AG خلال فترة الـ 6 إلى 12 شهرًا القادمة. يقدم هذا القسم توقعات للأفق قصير المدى، ويحدد الأهداف ربع السنوية ويسلط الضوء على آراء المحللين الحاليين لتحديد التوقعات والتحديات المحتملة لمجموعة DAX في الأشهر المقبلة.

للفترة من أكتوبر 2025 إلى سبتمبر 2026، من المتوقع أن تعمل "كوفيسترو" في بيئة سوق مستقرة ولكن غير مؤكدة. استنادًا إلى أرقام المبيعات الحالية البالغة 14,179 مليون يورو في عام 2024، من المتوقع نمو طفيف بنسبة 1-2% لعام 2025، مما قد يصل بالمبيعات إلى حوالي 14,400-14,600 مليون يورو. ويأخذ هذا في الاعتبار التعافي المعتدل في الطلب في منطقة آسيا والمحيط الهادئ (2024: +2.6%) والاستقرار المحتمل في أوروبا وأمريكا الشمالية، حيث شهد عام 2024 انخفاضات بنسبة 1.6% و6.1% على التوالي. ويمكن أن ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى حوالي 1080-1100 مليون يورو بهامش ثابت قدره 7.6%، بشرط ألا تتسبب أسعار المواد الخام والتوترات الجيوسياسية في قفزات كبيرة. وينصب التركيز على ضبط التكاليف والتكامل التدريجي لعملية الاستحواذ على أدنوك، والتي من المتوقع أن تكتمل في النصف الثاني من عام 2025.

ترتبط الأهداف ربع السنوية للأشهر الـ 12 القادمة ارتباطًا وثيقًا بالمعالم التشغيلية والاستراتيجية. ومن المستهدف تحقيق مبيعات تبلغ حوالي 3600 مليون يورو للربع الرابع من عام 2025، وهو ما يتوافق مع زيادة طفيفة مقارنة بمتوسط ​​الأرقام الفصلية لعام 2024 (حوالي 3545 مليون يورو)، مدفوعة بالطلب الموسمي في صناعتي البناء والإلكترونيات. ويتراوح هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 270 و280 مليون يورو، مدعومًا بتحسينات الكفاءة في الإنتاج. في الربع الأول من عام 2026، يمكن أن ترتفع المبيعات إلى 3650 مليون يورو، مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 280-290 مليون يورو، مع بدء تسليم الهيدروجين الأخضر من شركة Fortescue Future Industries (FFI) وتصبح فوائد التكلفة الأولى مرئية. يتم استهداف أهداف إيرادات مماثلة تتراوح بين 3,650-3,700 مليون يورو لكل ربع للربعين الثاني والثالث من عام 2026، مع زيادة تدريجية في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 7.8-8.0%، مما يعني أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 285-295 مليون يورو لكل ربع.

أحد العوامل الرئيسية للتطور على المدى القريب هو التقدم المحرز في الموافقات التنظيمية للاستحواذ من قبل شركة XRG P.J.S.C. (أدنوك العالمية المحدودة سابقاً)، والتي ستسيطر على 95.02% من الأسهم. تُظهر البيانات الحالية من التقرير نصف السنوي لعام 2025 أن سعر سهم Covestro قد ارتفع منذ بداية عام 2025 وظل مستقرًا على الرغم من إعلانات التعريفة الجمركية من الولايات المتحدة في 2 أبريل 2025. وكان سعر إغلاق Xetra في نهاية النصف الأول من عام 2025 هو 60.56 يورو للأسهم في الأسهم الحرة (1COV) و60.40 يورو للأسهم المقدمة من XRG (1CO)، مما يعني زيادة في السعر قدرها 7.8% و4.1% على التوالي، مقارنة بنهاية العام السابق. وهذا الاستقرار مفصل أدناه تقرير كوفيسترو نصف السنوي 2025 ، يتأثر بشكل أقل بتطوير الأعمال مقارنة بتقدم عملية الاستحواذ. إذا حدث الإصدار بحلول نهاية عام 2025، فقد يوفر ذلك استقرارًا للأسعار على المدى القصير، ولكنه يجلب عدم اليقين بشأن التغييرات الإدارية المحتملة.

ولا تزال آراء المحللين بشأن تطور شركة كوفيسترو على المدى القصير حذرة. من بين 19 محللًا، أوصى 12 محللًا بـ "الانتظار"، وأوصى 7 بـ "البيع"، ولم يوصي أي منهم بـ "الشراء"، مما يشير إلى استمرار عدم اليقين فيما يتعلق بتنمية الهامش والاقتصاد العالمي. متوسط ​​السعر المستهدف لعام 2026 هو 63.24 يورو، مما يشير إلى احتمالية معتدلة تبلغ 6.72% من المستويات الحالية (حوالي 60.56 يورو)، مع نطاق يتراوح بين 55.55 يورو (-6.26%) إلى 65.10 يورو (+9.85%). يعكس إحجام المحللين التوقعات بأن عملية الاستحواذ من قبل XRG ستجلب الاستقرار المالي، لكنها لن توفر أي زخم تشغيلي كبير في العام المقبل. ويرى المحللون أيضًا مخاطر النزاعات التجارية المحتملة وتقلب أسعار المواد الخام، مما قد يؤثر على الربحية.

سيعتمد أداء Covestro على المدى القصير بشكل كبير على عوامل خارجية مثل عملية الاستحواذ النهائية من قبل XRG وتطور أسعار المواد الخام. وفي الوقت نفسه، فإن النجاحات الأولية في إدخال الهيدروجين الأخضر واستقرار الطلب في آسيا من الممكن أن توفر دوافع إيجابية. ويظل مدى تأثير هذه العوامل على الأهداف الفصلية وتقييم الأسهم نقطة مراقبة رئيسية للمستثمرين في الأشهر المقبلة.

دعونا نستكشف العوائق غير المرئية والفرص الخفية التي ترسم مسار شركة Covestro AG. يحلل هذا القسم مخاطر السوق والعقبات التنظيمية وإمكانات التوسع لتقديم صورة شاملة للعوامل الخارجية والداخلية التي يمكن أن تؤثر على التطور الاستراتيجي لمجموعة داكس في المستقبل القريب والبعيد.

تمثل مخاطر السوق تهديدًا رئيسيًا لشركة Covestro، خاصة في بيئة غير مستقرة عالميًا. ويمكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية، مثل الصراعات التجارية المستمرة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي أو الصراعات في الشرق الأوسط، إلى تثبيط الطلب في الأسواق الرئيسية مثل صناعتي السيارات والبناء. ويسلط التقرير السنوي لعام 2023 الضوء على الوضع المتوتر الناجم عن مثل هذه الشكوك، والتي لها آثار على الاقتصاد الكلي على سلسلة القيمة. يُظهر انخفاض الطلب في أمريكا الشمالية (2024: -6.1% إلى 3,507 مليون يورو) بالفعل آثار عدم اليقين الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر تقلبات أسعار المواد الخام مثل البنزين والتولوين على الهوامش، حيث من المتوقع أن ترتفع التكاليف بنسبة 5-8% في عام 2025. ويمكن الاطلاع على مزيد من التفاصيل حول هذه المخاطر أدناه تقرير كوفيسترو السنوي 2023 مرئي. يمكن لهذه العوامل أن تضع المزيد من الضغوط على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي بلغت 1.071 مليون يورو في عام 2024، إذا لم يتم تطبيق إجراءات خفض التكاليف.

تشكل العقبات التنظيمية حاجزًا آخر يوفر لشركة Covestro الفرص والمخاطر على حد سواء. تخضع الشركة لشبكة كثيفة من اللوائح الدولية والوطنية والمحلية، لا سيما في مجال البيئة والصحة والسلامة (EHS). قد تؤدي التكاليف المرتفعة للامتثال لهذه اللوائح إلى وضع الشركة في وضع تنافسي غير مؤاتٍ مقارنة بالمنافسين مثل Wanhua، التي تعمل في أسواق أقل تنظيمًا. على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي لوائح الانبعاثات الأكثر صرامة في الاتحاد الأوروبي إلى زيادة تكاليف الإنتاج في أوروبا (مبيعات EMLA في عام 2024: 5,848 مليون يورو). وفي الوقت نفسه، توفر الاتجاهات التنظيمية مثل الترويج للاقتصاد الدائري وخفض ثاني أكسيد الكربون فرصًا، حيث تتمتع شركة Covestro بمكانة جيدة للهيدروجين الأخضر من خلال منتجات مثل Makrolon®-RE ومبادرات مثل الشراكة مع Fortescue Future Industries (FFI). هناك عامل تنظيمي آخر وهو الموافقة المعلقة على عملية الاستحواذ من قبل شركة XRG P.J.S.C. (أدنوك)، والذي من المتوقع بحلول نهاية عام 2025 ويمكن أن يخلق حالة من عدم اليقين لدى المستثمرين إذا تأخر.

بالإضافة إلى هذه المخاطر والعقبات، توفر "كوفيسترو" إمكانات توسع كبيرة، لا سيما في المناطق والأسواق ذات النمو المرتفع. ولا تزال منطقة آسيا والمحيط الهادئ، التي سجلت نموًا في الإيرادات بنسبة 2.6٪ لتصل إلى 4824 مليون يورو في عام 2024، محركًا رئيسيًا حيث تعمل مشاريع التحضر والبنية التحتية في الصين وجنوب شرق آسيا على تعزيز الطلب على المواد البلاستيكية والمواد الكيميائية المتخصصة. وتشير التوقعات إلى نمو سنوي بنسبة 4-6% حتى عام 2029. كما أن الشراكة مع أدنوك، التي تسيطر على 95.02% من الأسهم، تفتح المجال أيضاً للوصول إلى أسواق الشرق الأوسط، حيث يتزايد الطلب على المنتجات البتروكيماوية ويمكن تأمين الوصول إلى المواد الخام. وهذا يمكن أن يقلل الاعتماد على أسواق المواد الخام العالمية المتقلبة ويحقق استقرار تكاليف الإنتاج. وفي صناعة السيارات أيضًا، وعلى الرغم من نقاط الضعف الحالية في أمريكا الشمالية، فإن الطلب المتزايد على المواد خفيفة الوزن والمستدامة مثل Makrolon® Ai يوفر إمكانات طويلة المدى، خاصة إذا انتعش الإنتاج.

تكمن إمكانات التوسع الإضافية في التركيز الاستراتيجي على الاستدامة والاقتصاد الدائري، والذي تدعمه الاتجاهات التنظيمية. تخطط شركة Covestro للعمل بشكل محايد مناخيًا بحلول عام 2035 وتستثمر في مشاريع مثل توريد الهيدروجين الأخضر (ما يصل إلى 100000 طن سنويًا اعتبارًا من عام 2024)، والذي يمكن أن يقلل من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بما يصل إلى 900000 طن سنويًا. ولن تتمكن مثل هذه المبادرات من خفض التكاليف من خلال فرض عقوبات على الانبعاثات فحسب، بل إنها قادرة أيضاً على زيادة جاذبية العملاء والمستثمرين المهتمين بالبيئة. بالإضافة إلى ذلك، توفر الابتكارات الرقمية مثل الحوسبة الكمومية والذكاء الاصطناعي الفرصة لتسريع عمليات البحث والتطوير وفتح أسواق جديدة من خلال المنتجات المبتكرة.

وسيكون التوازن بين مخاطر السوق والعقبات التنظيمية وإمكانات التوسع حاسماً لقدرة "كوفيسترو" على التعامل مع بيئة متقلبة. إن كيفية تعامل الشركة مع حالات عدم اليقين الجيوسياسية والاقتصادية وما إذا كانت تنجح في تحويل المتطلبات التنظيمية إلى مزايا تنافسية تظل عاملاً حاسماً في التطوير المستقبلي.